Quan hệ đối tác Nvidia-OpenAI: UBS dự kiến tiềm năng doanh thu 400 tỷ USD

Ngành công nghệ tăng trưởng sau quan hệ đối tác chiến lược Nvidia-OpenAI

Chứng khoán Hoa Kỳ chứng kiến mức tăng tập trung trong ngành công nghệ khi các nhà đầu tư tiếp nhận tin tức về một quan hệ đối tác chiến lược quan trọng giữa Nvidia và OpenAI. Sự hợp tác này, bao gồm một khoản đầu tư đáng kể từ Nvidia để xây dựng cơ sở hạ tầng trí tuệ nhân tạo (AI) thế hệ tiếp theo của OpenAI, đã thúc đẩy tâm lý thị trường lạc quan về các dòng doanh thu trong tương lai của Nvidia và vị thế vững chắc của nó trong thị trường AI đang phát triển mạnh mẽ.

Chi tiết hợp tác và cam kết tài chính

Tập đoàn Nvidia (NASDAQ: NVDA) đã tham gia vào một sự hợp tác chiến lược với OpenAI, cam kết lên tới 100 tỷ USD để tạo điều kiện triển khai ít nhất 10 gigawatt hệ thống Nvidia cho cơ sở hạ tầng AI tiên tiến của OpenAI. Cam kết chưa từng có này, được nêu trong thư ý định, nhằm hỗ trợ việc đào tạo và vận hành các mô hình AI trong tương lai của OpenAI. Giai đoạn ban đầu của việc xây dựng cơ sở hạ tầng này dự kiến sẽ bắt đầu vào nửa cuối năm 2026, sử dụng nền tảng Vera Rubin sắp tới của Nvidia, một phiên bản kế nhiệm của chip Blackwell của hãng. Việc giao hàng các phần cứng tiên tiến này dự kiến sẽ bắt đầu sớm nhất vào cuối năm 2026.

Các nhà phân tích từ UBS Securities đã đưa ra một dự báo doanh thu đáng chú ý, ước tính rằng quan hệ đối tác này có thể tạo ra khoảng 400 tỷ USD doanh thu trong tương lai cho Nvidia trong nhiều năm. Ước tính này dựa trên giả định rằng mỗi gigawatt cơ sở hạ tầng có thể liên quan đến khoảng 50 tỷ USD tổng chi tiêu, với Nvidia chiếm khoảng 60% đến 70% trong số đó thông qua các bộ phận tính toán và mạng của mình. Các công ty khác, như Barclays, dự đoán thỏa thuận này có thể tạo ra khoảng 350 tỷ USD doanh thu cho Nvidia vào cuối thập kỷ này.

Phân tích phản ứng thị trường và lý do chiến lược

Phản ứng của thị trường phản ánh sự củng cố vị thế thống trị của Nvidia trong hệ sinh thái phần cứng và phần mềm AI. Cam kết 100 tỷ USD cung cấp cho Nvidia nhu cầu đáng kể, được đảm bảo trong nhiều năm, đảm bảo dòng đặt hàng ổn định cho các Bộ xử lý đồ họa (GPU) hiệu suất cao của hãng. Điều này phù hợp với tầm nhìn của CEO Nvidia Jensen Huang về việc công ty sẽ mở rộng thành thị trường cơ sở hạ tầng AI trị giá 3 nghìn tỷ đến 4 nghìn tỷ USD vào năm 2030, nơi Nvidia đã duy trì thị phần đáng kể trong lịch sử.

Thỏa thuận này được hiểu là một động thái chiến lược nhằm củng cố vị thế dẫn đầu của Nvidia trong thị trường bán dẫn AI, mang lại khả năng tăng trưởng đáng kể trong nhiều năm. Nó biến đổi hồ sơ nhu cầu của Nvidia từ việc chỉ phụ thuộc vào chu kỳ siêu quy mô sang khả năng hiển thị giống như "tiện ích" hơn, củng cố về mặt cấu trúc nó như một xương sống của nền kinh tế thông minh. Sự hợp tác này cũng làm sâu sắc thêm sự tích hợp của nền tảng phần mềm CUDA độc quyền và mạng NVLink của Nvidia với các mô hình AI tiên tiến của OpenAI.

Tuy nhiên, một số nhà phân tích đã đặt câu hỏi về cấu trúc tài chính của thỏa thuận. Stacy Rasgon của Bernstein và CEO Creative Strategies Ben Bajarin đã bày tỏ lo ngại về "tính chu kỳ", đặt câu hỏi liệu khoản đầu tư của Nvidia vào OpenAI có thực sự thúc đẩy nhu cầu đối với các sản phẩm của chính mình hay không, so sánh với các trường hợp trước đây khi các công ty tài trợ cho khách hàng để thúc đẩy doanh số bán hàng.

Bối cảnh rộng hơn và ý nghĩa công nghiệp

Quan hệ đối tác này làm tăng cường "cơn sốt vàng cơ sở hạ tầng AI", cho thấy một kỷ nguyên mới nơi cơ sở hạ tầng vật lý—trung tâm dữ liệu, điện và làm mát—cũng quan trọng như chính các thuật toán. Điều này sẽ thúc đẩy đầu tư chưa từng có vào năng lượng và các ngành liên quan. Doanh thu trung tâm dữ liệu của Nvidia đã tăng vọt lên 41,1 tỷ USD trong Q2 FY26, với doanh thu mạng tăng 98% so với cùng kỳ năm trước đạt 7,3 tỷ USD, thể hiện nhu cầu mạnh mẽ đối với các giải pháp tích hợp của hãng.

Liên minh chiến lược này sẵn sàng định hình lại bối cảnh cạnh tranh của ngành AI. Trong khi Nvidia đứng vững là người hưởng lợi chính, đã chiếm khoảng 80% hoặc hơn thị trường GPU AI, các đối thủ cạnh tranh của hãng, như Advanced Micro Devices (NASDAQ: AMD) và Intel (NASDAQ: INTC), phải đối mặt với áp lực đổi mới gia tăng. Thị phần của AMD vẫn dưới 10%, và hệ sinh thái được củng cố của Nvidia có thể hạn chế sự tăng trưởng của hãng trong thị trường bộ tăng tốc AI cao cấp. Thỏa thuận này cũng có thể ảnh hưởng đến doanh thu ASIC của Broadcom từ OpenAI bằng cách củng cố thêm sự thống trị thị trường của Nvidia.

Từ góc độ định giá, cổ phiếu Nvidia hiện đang giao dịch ở mức giá cao, với tỷ lệ giá trên thu nhập (P/E) là 39,7x EPS FY26 là 4,50 USD và 28,1x EPS FY27 là 6,34 USD, và tỷ lệ giá trên doanh thu là 21,0x và 15,8x trong hai năm tới, tương ứng. Những con số này cao hơn mức trung bình ngành. Tuy nhiên, các nhà phân tích biện minh cho mức giá cao này bằng biên lợi nhuận gộp phi GAAP của công ty ở mức giữa 70% và dòng tiền tự do vượt quá 13 tỷ USD mỗi quý, tương đương với biên lợi nhuận giống phần mềm ở quy mô cơ sở hạ tầng.

Bình luận từ chuyên gia

Sau thông báo, một số công ty phân tích đã nhắc lại xếp hạng tích cực và mục tiêu giá của họ đối với Nvidia. Rosenblatt Securities duy trì xếp hạng Mua với mục tiêu giá 215,00 USD. Evercore ISI đã nâng mục tiêu giá lên 225 USD, giữ xếp hạng Vượt trội. Barclays nhắc lại xếp hạng Tăng tỷ trọng với mục tiêu giá 200 USD. DA Davidson cũng nhắc lại xếp hạng Mua với mục tiêu giá 210 USD, nhấn mạnh việc triển khai hệ thống Nvidia cho các mô hình tương lai của OpenAI.

"Thỏa thuận này cho phép khả năng hiển thị nhiều năm đối với dư địa tăng trưởng đáng kể," các nhà phân tích của UBS lưu ý, nhấn mạnh tiềm năng dài hạn được củng cố bởi quan hệ đối tác.

Nhìn về phía trước

Quan hệ đối tác Nvidia-OpenAI dự kiến sẽ đẩy nhanh đáng kể biên giới phát triển AI, với gigawatt hệ thống đầu tiên được triển khai vào cuối năm 2026. Các yếu tố chính cần theo dõi bao gồm tiến độ triển khai cơ sở hạ tầng, tác động đến hiệu suất tài chính của Nvidia trong các quý tiếp theo, và các phản ứng cạnh tranh từ các nhà sản xuất chip khác và nhà cung cấp dịch vụ đám mây. Mối lo ngại về "tính chu kỳ" do một số nhà phân tích đưa ra cũng sẽ là một điểm quan sát liên tục để đánh giá tính bền vững và sự thận trọng về tài chính của các khoản đầu tư lớn, đan xen như vậy trong ngành công nghệ. Chi tiêu vốn đáng kể vào cơ sở hạ tầng AI sẽ tiếp tục là một chủ đề chiếm ưu thế, nhấn mạnh tầm quan trọng thiết yếu của phần cứng trong việc đạt được các khả năng AI tiên tiến.