Thị trường tập trung vào Trợ cấp ACA thúc đẩy hiệu suất của Oscar Health
Cổ phiếu Oscar Health (OSCR) đã tăng 31% từ đầu năm đến nay, khi các nhà đầu tư theo dõi chặt chẽ những diễn biến xung quanh tương lai của các khoản trợ cấp nâng cao của Đạo luật Chăm sóc Sức khỏe Hợp túi tiền (ACA). Sự quan tâm bền vững này nhấn mạnh vai trò quan trọng của các khoản trợ cấp này trong hoạt động thị trường của công ty và tâm lý nhà đầu tư rộng lớn hơn.
Thời hạn hết hạn cận kề của các khoản trợ cấp nâng cao của ACA
Các khoản trợ cấp nâng cao của ACA hiện tại, ban đầu được củng cố bởi Kế hoạch Cứu trợ Hoa Kỳ vào năm 2021 và sau đó được gia hạn bởi Đạo luật Giảm lạm phát cho đến cuối năm 2025, là một yếu tố then chốt đối với hàng triệu người tiêu dùng bảo hiểm y tế. Các khoản trợ cấp này làm giảm đáng kể phí bảo hiểm y tế cho các cá nhân mua gói bảo hiểm thông qua thị trường ACA. Tuy nhiên, triển vọng hết hạn của chúng vào năm 2026 gây ra sự không chắc chắn đáng kể. Theo KFF, việc không gia hạn các khoản tín dụng này có thể dẫn đến mức tăng trung bình 75% trong phí bảo hiểm hàng năm cho người tiêu dùng. Với việc hơn 90% người mua ACA được hưởng lợi từ các khoản trợ cấp nâng cao này, một phần đáng kể trong số hơn 20 triệu cá nhân đã đăng ký có thể hủy bỏ bảo hiểm của họ khi gia hạn, ảnh hưởng sâu sắc đến Ngành bảo hiểm y tế.
Phản ứng của nhà đầu tư giữa sự không chắc chắn về chính sách
Việc hết hạn tiềm tàng của các khoản trợ cấp đại diện cho một rủi ro chính sách đáng kể đối với Oscar Health, công ty bị ảnh hưởng nặng nề bởi thị trường ACA. Các công ty bảo hiểm trên cả nước đã tính toán sự không chắc chắn này vào hồ sơ tỷ lệ năm 2026 của họ, với mức tăng phí bảo hiểm đề xuất trung bình là 18%. Một số công ty bảo hiểm thậm chí còn chuẩn bị cho một kịch bản trong đó các thành viên khỏe mạnh hơn rời khỏi thị trường một cách không cân xứng, dẫn đến tăng phí bảo hiểm cơ bản. Tuy nhiên, môi trường biến động này đã không làm nản lòng cổ phiếu OSCR, vốn đã ghi nhận những mức tăng đáng kể. Tâm lý thị trường hiện tại cho thấy rằng một động thái quyết định của Quốc hội Hoa Kỳ để gia hạn các khoản trợ cấp này có thể đóng vai trò là một chất xúc tác mạnh mẽ, có khả năng kích hoạt một đợt tăng giá tiếp theo của cổ phiếu OSCR. Ngược lại, việc không gia hạn chúng có thể ảnh hưởng nghiêm trọng đến tăng trưởng thành viên và dự báo doanh thu trên toàn ngành.
Quỹ đạo chiến lược và bối cảnh tài chính của Oscar Health
Oscar Health đang tích cực theo đuổi các mục tiêu tài chính dài hạn và mở rộng thành viên. Ban lãnh đạo đã nêu rõ mục tiêu đạt biên lợi nhuận hoạt động 5% trên doanh thu hơn 10 tỷ USD, điều này sẽ chuyển thành 500 triệu USD thu nhập hoạt động đáng kể với giá trị doanh nghiệp hiện tại của công ty là 2,5 tỷ USD. Để thực hiện những tham vọng này, Oscar Health đang tập trung vào tăng trưởng ICHRA, triển khai giảm chi phí dựa trên AI và nâng cao trải nghiệm khách hàng. Kết quả quý 2 năm 2024 của công ty đã chứng minh sự tăng trưởng mạnh mẽ, với doanh thu tăng vọt lên 2,2 tỷ USD, tăng 46% so với năm trước và tỷ lệ tổn thất y tế (MLR) cải thiện lên 79%. EBITDA đã điều chỉnh cho quý 2 năm 2024 đạt 104,1 triệu USD, với số lượng thành viên tăng 63% so với cùng kỳ năm trước lên khoảng 1,6 triệu thành viên.
Tuy nhiên, hiệu suất gần đây hơn từ quý 2 năm 2025 đã nêu bật một số thách thức, với doanh thu tăng 29% so với cùng kỳ năm trước lên 2,86 tỷ USD nhưng công ty báo cáo lỗ ròng 228,4 triệu USD, đảo ngược từ lợi nhuận 56,2 triệu USD trong quý 2 năm 2024. MLR tạm thời tăng vọt lên 91,1% trong quý 2 năm 2025, tăng từ 79,0% trong quý 2 năm 2024, được cho là do chi phí chăm sóc sức khỏe cao hơn và tỷ lệ mắc bệnh tăng trong thị trường ACA. Mặc dù vậy, Oscar Health đã chủ động gửi lại hồ sơ tỷ lệ năm 2026 ở hầu hết các thị trường để điều chỉnh phí bảo hiểm với mức độ cấp tính cao hơn, dự kiến tăng tỷ lệ hai con số. Ban lãnh đạo cũng đã xác định 60 triệu USD giảm chi phí hành chính cho năm tới, một phần thông qua việc cắt giảm nhân sự và hiệu quả quy trình, đưa chi phí hoạt động theo tỷ lệ phần trăm phí bảo hiểm xuống 18,7% trong quý 2 năm 2025, giảm từ 19,6% trong năm trước.
"Oscar giao dịch ở mức khoảng 0,45 lần doanh thu 12 tháng gần nhất so với mức trung bình khoảng 3,19 lần của ngành bảo hiểm. Điều này ngụ ý rằng các nhà đầu tư chiết khấu doanh thu của Oscar xuống chưa bằng một nửa giá trị của một công ty bảo hiểm trung bình."
Quan điểm phân tích này cho thấy rằng mặc dù có những biến động ngắn hạn và sự không chắc chắn về chính sách, Oscar Health có thể bị định giá thấp so với các công ty cùng ngành, đặc biệt khi xem xét triển vọng tăng trưởng và vị thế thị trường của nó như một công ty dẫn đầu trong thị trường bảo hiểm cá nhân ACA.
Triển vọng: Chờ đợi sự rõ ràng về pháp lý
Tương lai gần của Oscar Health và Ngành bảo hiểm y tế rộng lớn hơn vẫn gắn liền chặt chẽ với hành động lập pháp tại Washington D.C. Trong khi Oscar Health đã tích hợp khả năng hết hạn trợ cấp vào các mục tiêu năm 2027 của mình (với EPS ước tính là -2,25 USD), áp lực ngày càng tăng trong Quốc hội để gia hạn các khoản trợ cấp này cung cấp một điểm uốn tích cực tiềm năng. Chi phí gia hạn các khoản trợ cấp này vào năm 2026 có thể dao động từ 25 tỷ USD (theo các nhà phân tích chính trị) đến 350 tỷ USD (theo ước tính của CBO). Các nhà đầu tư sẽ theo dõi chặt chẽ các cuộc tranh luận của quốc hội và các báo cáo kinh tế sắp tới có thể ảnh hưởng đến quyết định về các khoản trợ cấp nâng cao của ACA, vì điều này sẽ định hình đáng kể quỹ đạo doanh thu, cơ sở thành viên và cuối cùng là định giá cổ phiếu của Oscar Health trong những năm tới. Công ty dự kiến lỗ hoạt động lên tới 300 triệu USD vào năm 2025, nhấn mạnh tầm quan trọng của các quyết định chính sách này đối với con đường đạt được lợi nhuận bền vững của công ty. Các nhà đầu tư sẽ quan sát xem liệu Oscar Health có thể duy trì đà tăng trưởng và lợi ích hiệu quả hoạt động của mình trong bối cảnh các động lực chính sách bên ngoài này hay không.
Edgen Stock·Sep 25 2025, 15:11