Tóm tắt điều hành
Thị trường bạc toàn cầu đang cho thấy các dấu hiệu căng thẳng vật chất đáng kể khi tồn kho tại các sàn giao dịch hàng hóa lớn, bao gồm Sở Giao dịch Tương lai Thượng Hải (SHFE) và COMEX, tiếp tục giảm với tốc độ nhanh chóng. Sự cạn kiệt này, cùng với sự sụt giảm đáng kể trong hợp đồng mở từ các nhà bán khống trước ngày giao hàng theo hợp đồng, cho thấy một sự thắt chặt vật chất tiềm năng. Nhu cầu công nghiệp mạnh mẽ được xác định là động lực chính đằng sau sự cạn kiệt nhanh chóng của lượng bạc có sẵn, tạo điều kiện cho sự biến động giá tăng và gián đoạn nguồn cung.
Chi tiết sự kiện
Phân tích dữ liệu sàn giao dịch cho thấy sự giảm thiểu đáng kể trong lượng bạc dự trữ. Tồn kho trên SHFE được cho là đang trên đà cạn kiệt hoàn toàn trong vòng hai tháng nếu không có nguồn cung vật chất mới được đưa vào kho. Tương tự, COMEX đã trải qua một dòng chảy ra đáng kể, với tồn kho giảm gần 70 triệu ounce.
Một chỉ báo chính về áp lực thị trường là hành vi của các nhà giao dịch giữ vị thế bán khống. Hợp đồng mở trên COMEX đã giảm đáng kể trước ngày giao hàng sắp tới. Điều này cho thấy các nhà bán khống đang chọn đóng vị thế của họ thay vì gia hạn, một động thái thường được hiểu là sự không sẵn lòng hoặc không thể giao kim loại vật chất. Dữ liệu tiếp theo chỉ ra rằng các nhà giao dịch hoán đổi, chủ yếu là các ngân hàng vàng thỏi, đã giữ vị thế bán khống ròng 106 triệu ounce tính đến cuối tháng 12 năm 2024 và đã bắt đầu đóng các vị thế bán khống COMEX này.
Hàm ý thị trường
Động thái thị trường hiện tại tạo ra tiềm năng cao cho một sự thắt chặt vật chất, nơi nhu cầu giao bạc vật chất vượt quá nguồn cung có sẵn trong các kho của sàn giao dịch. Một kịch bản như vậy sẽ buộc các nhà bán khống phải mua lại các hợp đồng với giá có thể cao hơn nhiều để đóng vị thế của họ, dẫn đến áp lực tăng đáng kể lên giá bạc. Áp lực này cũng đang tạo ra sự gián đoạn cho các Quỹ Giao dịch Chứng khoán (ETF) được hỗ trợ bằng bạc, vốn phải đối mặt với những thách thức riêng trong việc tìm nguồn kim loại vật chất, có khả năng dẫn đến các hạn chế giao dịch cho các nhà đầu tư.
Bình luận của chuyên gia
Phân tích thị trường nhấn mạnh rằng việc tồn kho cạn kiệt đồng thời từ các sàn giao dịch phía Đông (SHFE) và phía Tây (COMEX) báo hiệu một sự thâm hụt toàn cầu ngày càng sâu sắc. Tình hình trầm trọng hơn do nhu cầu công nghiệp mạnh mẽ, vốn tiếp tục rút cạn nguồn cung vật chất hàng ngày. Các nhà quan sát lưu ý rằng mặc dù trọng tâm thường là thị trường phái sinh COMEX, nhưng các vị thế này chỉ chiếm một phần nhỏ trong thị trường bạc vật chất London lớn hơn. Áp lực hiện đang thấy trên COMEX được coi là một chỉ báo hàng đầu về sự thắt chặt ngày càng tăng của lượng bạc vật chất có sẵn trên quy mô toàn cầu.
Bối cảnh rộng hơn
Áp lực lên thị trường bạc không phải là một sự kiện bất ngờ mà là kết quả của một sự thâm hụt cấu trúc kéo dài, nơi tiêu thụ vượt quá sản xuất và tái chế mới. Nhu cầu công nghiệp mạnh mẽ, đang diễn ra, đặc biệt trong các lĩnh vực như năng lượng mặt trời và điện tử, là nền tảng cho việc rút bạc vật chất từ các kho. Mặc dù thị trường COMEX cung cấp một thước đo rõ ràng về tâm lý và vị thế thông qua dữ liệu hợp đồng mở và tồn kho, nhưng quy mô thực sự của thị trường nằm ở giao dịch vật chất London ngoài sàn. Những khó khăn xuất hiện trong thị trường phái sinh cho thấy thị trường vật chất cơ bản đang bị căng thẳng, điều này có thể có những tác động rộng hơn đối với chuỗi cung ứng công nghiệp và các phương tiện đầu tư phụ thuộc vào bạc vật chất.
Edgen Stock·Nov 27 2025, 13:35