Quỹ định lượng khuếch đại lợi nhuận với đòn bẩy kỷ lục

Tóm tắt điều hành

Sự trở lại của HF Quant, đánh dấu bằng lợi nhuận gần 50% tính đến tháng 11 năm 2025, báo hiệu sự trở lại mạnh mẽ của các chiến lược định lượng. Hiệu suất này không phải là một sự kiện đơn lẻ mà phản ánh một xu hướng thị trường rộng lớn hơn, nơi các quỹ phòng hộ đang sử dụng mức đòn bẩy gần kỷ lục để khuếch đại lợi nhuận, đặc biệt là từ sự bùng nổ trí tuệ nhân tạo. Dữ liệu từ các công ty môi giới chính hàng đầu như JPMorgan và Goldman Sachs xác nhận rằng đòn bẩy gộp đã đạt mức cao nhất trong 5 năm, làm dấy lên lo ngại của các cơ quan quản lý về rủi ro hệ thống nếu thị trường điều chỉnh và kích hoạt một chuỗi giảm đòn bẩy.

Sự kiện chi tiết

Trong mười một tháng đầu năm 2025, công ty đầu tư định lượng Trung Quốc HF Quant đã chứng kiến các chiến lược cổ phiếu đa dạng của mình đạt lợi nhuận xấp xỉ 50%. Hiệu suất này tương phản rõ rệt với thị trường rộng lớn hơn, vượt trội đáng kể so với các chỉ số chuẩn như CSI 1000 và CSI 500. Thành công của công ty được cho là do sự hiệu quả trở lại của các yếu tố định lượng cổ điển và được phản ánh qua hiệu suất mạnh mẽ của các công ty định lượng lớn khác, bao gồm Ming汯, 衍复 và 灵均.

Sự trở lại này diễn ra sau một giai đoạn hoạt động kém hiệu quả, đưa các quỹ định lượng trở lại vị trí hàng đầu trong lĩnh vực vốn cổ phần tư nhân. Lợi nhuận vượt trội cho thấy một chiến lược có niềm tin cao, tích cực tận dụng động lực thị trường và các tín hiệu dựa trên yếu tố.

Tác động thị trường

HGhiện tượng này vượt xa một công ty duy nhất. Trên toàn ngành, các quỹ phòng hộ đang tăng cường các chiến lược dựa vào nợ để nâng cao lợi nhuận. Theo các báo cáo môi giới chính được Reuters xem xét, xu hướng này đang đẩy đòn bẩy lên mức gần kỷ lục.

Dữ liệu của JPMorgan từ tháng 11 cho thấy mức đòn bẩy gộp đạt 297,9%, cao nhất trong năm năm qua. Báo cáo chỉ rõ rằng các quỹ định lượng thể hiện vị thế thậm chí còn tích cực hơn, với đòn bẩy trung bình là 645,3%.
Goldman Sachs báo cáo rằng đòn bẩy gộp của quỹ phòng hộ trên toàn cầu ở mức 285,2%, gần với mức kỷ lục mọi thời đại. Với mỗi 100 đô la vốn của nhà đầu tư, các quỹ này nắm giữ khoảng 300 đô la ở các vị thế mua và bán.
Morgan Stanley lưu ý trong một báo cáo ngày 1 tháng 12 rằng đòn bẩy gộp cho các quỹ phòng hộ của Hoa Kỳ chỉ cao hơn 1% thời gian trong 15 năm qua.

Việc sử dụng đòn bẩy tăng cường này khuếch đại cả lợi nhuận và thua lỗ. Thành công của các công ty như HF Quant có thể làm gia tăng áp lực cạnh tranh trong ngành quản lý tài sản, buộc nhiều công ty phải áp dụng các chiến lược đòn bẩy cao hơn để theo kịp.

Bình luận của chuyên gia

Sự gia tăng mạnh mẽ về đòn bẩy đã không bị các chuyên gia tài chính và cơ quan quản lý bỏ qua. Có một mối lo ngại ngày càng tăng rằng điều này tạo ra một cấu trúc thị trường dễ vỡ, dễ bị đảo ngược mạnh.

John Schlegel, người đứng đầu bộ phận thông tin vị thế tại JPMorgan, cho biết: "Chúng tôi đang thấy đòn bẩy ở mức cao kỷ lục trong sổ sách của mình." "Khi bạn nhìn vào mức độ tiếp xúc so với thanh khoản trên thị trường, thị trường đã tăng khá đáng kể từ trước COVID đến nay — nhanh hơn nhiều so với mức tăng của AUM (tài sản dưới quản lý) của quỹ phòng hộ."

Michael Oliver Weinberg, một nhà đầu tư quỹ phòng hộ và cố vấn đặc biệt cho Quỹ Đại học Khoa học Tokyo, đã nhấn mạnh tiềm năng của một hiệu ứng domino trong thời kỳ suy thoái.

"Nếu nhiều quỹ đa chiến lược lớn có cùng một giao dịch với quy mô lớn, việc tháo gỡ sẽ có nghĩa là mọi người đồng loạt chạy trốn, với rất ít người chấp nhận phía bên kia của giao dịch. Điều này có thể gây ra những biến động lớn trên thị trường."

Bối cảnh rộng hơn

Việc sử dụng đòn bẩy tích cực đang diễn ra trong một môi trường thị trường tăng giá, phần lớn được thúc đẩy bởi sự nhiệt tình đối với Trí tuệ nhân tạo (AI). S&P 500 đã tăng 16,1% từ đầu năm đến nay, trong khi Nasdaq 100 tập trung vào công nghệ đã tăng 21,6%. Sự lạc quan này đã khuyến khích các quỹ chấp nhận nhiều rủi ro hơn để theo đuổi lợi nhuận cao hơn.

Tuy nhiên, các cơ quan quản lý tài chính, bao gồm Cục Dự trữ Liên bang và Ngân hàng Thanh toán Quốc tế, đang tăng cường giám sát đòn bẩy trong ngành quỹ phòng hộ. Mặc dù một số chuyên gia tin rằng các quy trình quản lý rủi ro phức tạp tại các quỹ đa chiến lược hàng đầu có thể giảm thiểu rủi ro, nhưng khối lượng vốn đòn bẩy khổng lồ đặt ra một rủi ro hệ thống. Động lực thị trường hiện tại trình bày một kịch bản rủi ro cao cổ điển: trong khi các khoản đặt cược dựa vào nợ đã mang lại lợi nhuận đáng kể trong đợt tăng giá hiện tại, tiềm năng cho một sự kiện giảm đòn bẩy nhanh chóng và đau đớn vẫn là một mối lo ngại đáng kể và ngày càng tăng đối với sự ổn định của thị trường.