Tóm tắt điều hành
Mặc dù mùa lễ hội dự kiến sẽ tạo ra doanh số hơn 1 nghìn tỷ đô la lần đầu tiên, nhưng dữ liệu cơ bản cho thấy sự mong manh kinh tế đáng kể. Một động thái "hình chữ K" rõ rệt đang xuất hiện, trong đó người tiêu dùng có thu nhập cao duy trì chi tiêu, một phần bằng cách chuyển sang các nhà bán lẻ giảm giá, trong khi các hộ gia đình có thu nhập thấp hơn cắt giảm các giao dịch mua tùy ý trong bối cảnh lạm phát dai dẳng và nợ nần gia tăng. Sự phân kỳ này, cùng với thị trường lao động đang hạ nhiệt và niềm tin người tiêu dùng giảm sút, cho thấy các số liệu doanh số bán hàng tiêu đề che giấu một thực tế kinh tế bấp bênh hơn ở cả Hoa Kỳ và Vương quốc Anh.
Chi tiết sự kiện
Liên đoàn Bán lẻ Quốc gia dự báo một mùa lễ hội phá kỷ lục, với chi tiêu của người tiêu dùng Hoa Kỳ dự kiến sẽ vượt quá 1 nghìn tỷ đô la. Dự báo lạc quan này được hỗ trợ bởi số lượng người mua sắm kỷ lục vào cuối tuần Lễ Tạ ơn. Tuy nhiên, bản chất của chi tiêu này cho thấy dấu hiệu của sự căng thẳng của người tiêu dùng. Việc sử dụng các kế hoạch "Mua ngay, trả sau" (BNPL) đạt mức cao nhất mọi thời đại vào Cyber Monday, vượt 1 tỷ đô la trong một ngày, cho thấy một phần đáng kể chi tiêu ngày lễ đang được tài trợ bằng nợ.
Các nhà bán lẻ giảm giá đang báo cáo một sự thay đổi đáng kể trong cơ sở khách hàng của họ. Walmart đã chứng kiến sự tăng trưởng thị phần chủ yếu được thúc đẩy bởi những khách hàng giàu có hơn, với các hộ gia đình có thu nhập hơn 100.000 đô la một năm ngày càng mua sắm hàng tạp hóa và hàng hóa nói chung. Xu hướng này được phản ánh tại Dollar Tree và Dollar General. Hành vi này cho thấy ngay cả những người tiêu dùng có thu nhập cao cũng đang tìm kiếm giá trị giữa bối cảnh giá cả tăng, một mô hình mà chuyên gia mua sắm Trae Bodge gọi là "tín hiệu đỏ" cho nền kinh tế rộng lớn hơn. Trong khi đó, những người mua sắm có thu nhập thấp hơn đang ưu tiên các mặt hàng thiết yếu và cắt giảm các mặt hàng tùy ý như quần áo.
Tác động thị trường
Sự phân đôi trong hành vi của người tiêu dùng có tác động trực tiếp đến thị trường bán lẻ và lao động. Các nhà bán lẻ giảm giá được định vị để nắm giữ thị phần lớn hơn ở tất cả các mức thu nhập. Tuy nhiên, lĩnh vực bán lẻ rộng lớn hơn phải đối mặt với những thách thức. Tại Vương quốc Anh, chi tiêu thẻ của người tiêu dùng đã giảm -1,1% so với cùng kỳ năm trước vào tháng 11, mức giảm mạnh nhất kể từ tháng 2 năm 2021, bất chấp các chương trình khuyến mãi Black Friday. Giá trị đơn hàng trung bình trong sự kiện này đã giảm 27% so với năm trước, báo hiệu rằng người tiêu dùng đang thực hiện các giao dịch mua nhỏ hơn.
Sự hạ nhiệt kinh tế này cũng được phản ánh trên thị trường lao động. Việc tuyển dụng lao động thời vụ cho mùa lễ hội dự kiến sẽ giảm xuống mức thấp nhất kể từ năm 2009. Hire Santa, một công ty cung cấp ông già Noel chuyên nghiệp, báo cáo rằng số lượng yêu cầu giảm 27% so với cùng kỳ năm ngoái, một phần lớn là do ít đặt chỗ hơn cho các bữa tiệc riêng tư và sự kiện của công ty. Sự sụt giảm trong việc tuyển dụng tạm thời này, cùng với các thông báo sa thải từ các nhà tuyển dụng lớn như Amazon và UPS, cho thấy nền kinh tế đang chậm lại.
Bình luận của chuyên gia
Các nhà lãnh đạo tài chính và chuyên gia trong ngành đã lên tiếng cảnh báo. John David Rainey, Giám đốc tài chính của Walmart, đã lưu ý sự thay đổi trong chi tiêu của người tiêu dùng, nói rằng, "Bạn đang thấy nhiều tiền của người tiêu dùng đổ vào các mặt hàng thiết yếu hơn là các mặt hàng tùy ý."
Về việc những người mua sắm giàu có đổ xô đến các cửa hàng giảm giá, chuyên gia mua sắm Trae Bodge nhận xét:
"Tôi lo lắng khi nghe rằng những khách hàng giàu có đang mua sắm tại các nhà bán lẻ giá thấp hơn như Walmart và TJX bởi vì đó là một dấu hiệu cho thấy mọi thứ đang trở nên đắt đỏ ở khắp mọi nơi... Nếu bạn đang tìm kiếm giá thấp hơn, thì người tiêu dùng có chi phí thấp hơn sẽ đi đâu?"
Jack Meaning, Kinh tế trưởng Vương quốc Anh tại Barclays, cảnh báo rằng chi tiêu yếu có thể kéo dài. "Năm 2025 đã được định nghĩa bởi sự giảm tốc kinh tế này," ông nói. "Câu hỏi vẫn còn là liệu việc giảm lãi suất và lạm phát giảm có thể bù đắp xu hướng này và thúc đẩy sự phục hồi trong chi tiêu của người tiêu dùng hay không."
Bối cảnh rộng hơn
Môi trường thị trường hiện tại phản ánh một mô hình thận trọng của người tiêu dùng toàn cầu. Việc dựa vào tín dụng để tài trợ cho các giao dịch mua sắm ngày lễ, kết hợp với sự suy giảm việc làm thời vụ, cho thấy rằng sức mạnh bề ngoài trong doanh số bán lẻ có thể không bền vững. Sự phục hồi "hình chữ K", nơi các phân khúc kinh tế khác nhau trải qua những vận mệnh khác nhau, làm phức tạp triển vọng kinh tế. Trong khi các hộ gia đình giàu có có một bộ đệm từ lợi nhuận thị trường chứng khoán, phần lớn đang đối mặt với tăng trưởng tiền lương chậm lại và tiết kiệm giảm sút.
Xu hướng này không chỉ giới hạn ở Hoa Kỳ. Vương quốc Anh đang trải qua một sự chậm lại tương tự, nếu không muốn nói là nghiêm trọng hơn, thúc đẩy kỳ vọng rằng Ngân hàng Anh có thể cắt giảm lãi suất từ 4% xuống 3,75%. Sự hội tụ của các yếu tố này—tiêu dùng dựa trên nợ, thị trường lao động đang hạ nhiệt và tâm lý tiêu dùng thận trọng—cho thấy một giai đoạn bất ổn kinh tế liên tục sẽ kéo dài đến năm 2026.
Edgen Stock·Dec 10 2025, 08:35