DraftKings (DKNG) đối mặt với đánh giá đầu tư được điều chỉnh sau khi giới thiệu luật thuế mới có thể tác động đến lĩnh vực cờ bạc trực tuyến, tạo ra sự không chắc chắn mặc dù công ty có tăng trưởng hoạt động mạnh mẽ.

Thay đổi quy định thúc đẩy đánh giá lại triển vọng đầu tư của DraftKings (DKNG)

Nhà điều hành trò chơi trực tuyến của Hoa Kỳ DraftKings (DKNG) đã thấy triển vọng đầu tư của mình được điều chỉnh, với một nhà phân tích hạ cấp cổ phiếu xuống mức "Giữ". Sự thay đổi này chủ yếu đến từ phản ứng với luật thuế mới dự kiến có hiệu lực vào năm 2026, đưa ra rủi ro lập pháp đáng kể cho ngành cờ bạc.

Chi tiết sự kiện: Luật thuế mới và các tác động của nó

Trọng tâm của mối lo ngại nằm trong một sửa đổi đối với Mục 165(d) của Bộ luật IRS, một phần của cái được gọi không chính thức là "Dự luật lớn đẹp". Có hiệu lực từ ngày 1 tháng 1 năm 2026, sửa đổi này sẽ giới hạn khoản khấu trừ lỗ cờ bạc ở mức 90% số tiền thắng, giảm từ mức khấu trừ 100% trước đây. Thay đổi này có nghĩa là người đặt cược có thể phải chịu thu nhập chịu thuế ngay cả khi hoạt động cờ bạc ròng của họ dẫn đến thua lỗ. Ví dụ, trong một kịch bản mà người đặt cược thắng 10.000 USD nhưng thua 10.500 USD, theo luật mới, sẽ dẫn đến thu nhập chịu thuế là 550 USD, mặc dù thực tế là lỗ ròng 500 USD.

Sự phát triển lập pháp này đã khiến DraftKings trải qua sự sụt giảm gần đây về giá trị cổ phiếu, kéo dài khoản lỗ trong bảy phiên liên tiếp, với cổ phiếu đóng cửa thấp hơn 0,89% ở mức 45,91 USD vào thứ Ba, ngày 9 tháng 9 năm 2025. Cổ phiếu trước đó đã giảm 3,46% trong sáu phiên trước đó.

Phân tích phản ứng thị trường: "Thuế ma" và sự không chắc chắn của nhà đầu tư

Các nhà phân tích đang gọi quy định mới này là "thuế ma", vì nó có khả năng áp đặt nghĩa vụ thuế đối với số tiền mà người đặt cược chưa bao giờ thực sự thắng. Sự không khuyến khích này dự kiến sẽ làm giảm hoạt động cá cược giải trí, vốn chiếm một phần đáng kể trong thị trường trò chơi trực tuyến. Sự sụt giảm dự kiến về mức độ tương tác của người dùng và khối lượng giao dịch có thể tác động tiêu cực đến doanh thu và lợi nhuận của các công ty như DraftKings, dẫn đến sự không chắc chắn của nhà đầu tư tăng lên và áp lực giảm giá cổ phiếu tiềm năng trong ngắn đến trung hạn.

Bối cảnh rộng hơn và sức mạnh hoạt động

Mặc dù gặp phải những trở ngại lập pháp, DraftKings đã chứng minh được sự tăng trưởng hoạt động mạnh mẽ. Công ty đã báo cáo doanh thu quý 1 tăng 19,9% so với cùng kỳ năm trước, đạt 233,8 triệu USD và tăng 36,95% trong quý 2, tổng cộng 408,10 triệu USD, góp phần vào doanh thu quý 2 là 1,51 tỷ USD. Số người chơi duy nhất hàng tháng (MAU) của công ty đã tăng 6% so với cùng kỳ năm trước, lên trung bình 3,3 triệu, với doanh thu trung bình trên mỗi MAU tăng 29% lên 151 USD. Hơn nữa, DraftKings dự kiến sẽ đạt mức cao nhất trong hướng dẫn doanh thu hàng năm trước đó là 6,2-6,4 tỷ USD, với EBITDA điều chỉnh dự kiến từ 800 triệu đến 900 triệu USD. Công ty cũng đang giao dịch ở mức khoảng 21,66 lần thu nhập năm 2027, với tăng trưởng EPS gần 400% dự kiến trong hai năm tới. Tính đến thời điểm hiện tại, cổ phiếu DraftKings đã tăng hơn 24%, vượt trội so với mức tăng hơn 10% của chỉ số S&P 500.

Bình luận của chuyên gia: Quan điểm chia rẽ

Steven Fiorillo, một nhà phân tích tại Seeking Alpha, đã khởi xướng việc hạ cấp gần đây, nói rằng:

"Tôi đang hạ cấp DraftKings từ tăng giá xuống trung lập do những thay đổi về thuế của Dự luật lớn đẹp ảnh hưởng đến tổn thất cờ bạc bắt đầu từ năm 2026. Mục 165(d) hiện giới hạn khoản khấu trừ lỗ cờ bạc ở mức 90%, nghĩa là người đặt cược có thể nợ thuế đối với số tiền họ chưa bao giờ thực sự thắng, làm tổn hại đến cá cược giải trí. Mặc dù có tăng trưởng doanh thu mạnh mẽ, việc thu hút người dùng và các dự báo EPS trong tương lai đầy hứa hẹn, rủi ro lập pháp làm lu mờ trường hợp đầu tư hấp dẫn khác của DKNG."

Ngược lại, tâm lý nhà phân tích rộng rãi hơn đối với DKNG vẫn phần lớn là tích cực, với 29 nhà phân tích Phố Wall xếp hạng cổ phiếu "Mua" hoặc cao hơn, và năm nhà phân tích khuyến nghị "Giữ". CEO của DraftKings Jason Robins đã công khai chỉ trích quy tắc thuế mới này, gọi nó là "rất lạ" và phi lý. Công ty đang tích cực tham gia với các nhà lập pháp và ủng hộ Đạo luật Cược công bằng trong nỗ lực sửa đổi quy định.

Nhìn về phía trước: Sự không chắc chắn lập pháp và phản ứng của ngành

Sự không chắc chắn lập pháp xung quanh Mục 165(d) đòi hỏi sự thận trọng của các nhà đầu tư cho đến khi tình hình rõ ràng. Mặc dù quy định thuế mới dự kiến có hiệu lực vào năm 2026, nhưng có sự quan tâm của lưỡng đảng, và các nỗ lực đang được tiến hành để sửa đổi hoặc bãi bỏ sự thay đổi trước khi nó được thực hiện. Kết quả của những nỗ lực lập pháp này sẽ là một yếu tố quan trọng quyết định tác động tài chính dài hạn đối với DraftKings và ngành công nghiệp trò chơi trực tuyến rộng lớn hơn. Các nhà đầu tư sẽ theo dõi chặt chẽ các diễn biến từ Đồi Capitol và những nỗ lực không ngừng của công ty để giảm thiểu các tác động tiềm ẩn của "thuế ma" này.