Kết quả kinh doanh quý 3 năm 2025 của SAP SE: Động lực đám mây tương phản với tổng doanh thu không đạt mục tiêu
SAP SE (NYSE:SAP), nhà cung cấp phần mềm ứng dụng doanh nghiệp lớn nhất thế giới, đã công bố kết quả tài chính quý 3 năm 2025 vào ngày 22 tháng 10 năm 2025, thể hiện hiệu suất trái chiều với tăng trưởng mạnh mẽ trong mảng kinh doanh đám mây nhưng tổng doanh thu thiếu hụt đáng kể so với kỳ vọng của các nhà phân tích. Sự khác biệt này đã dẫn đến phản ứng tiêu cực ngay lập tức, mặc dù khiêm tốn, từ thị trường.
Chi tiết sự kiện
Trong quý 3 kết thúc vào ngày 30 tháng 9 năm 2025, SAP đã báo cáo Thu nhập trên mỗi cổ phiếu (EPS) phi GAAP là 1,59 Euro, thấp hơn kỳ vọng 0,15 Euro. EPS IFRS được báo cáo là 1,72 Euro, chỉ thấp hơn một chút so với dự báo 1,73 Euro (0,58%). Đáng chú ý hơn, tổng doanh thu quý 3 năm 2025 đạt 9,08 tỷ Euro. Mặc dù con số này đại diện cho mức tăng trưởng 11% so với cùng kỳ năm trước theo tỷ giá hối đoái không đổi, nhưng nó thấp hơn đáng kể so với dự báo của các nhà phân tích, những người đã dự kiến 10,61 tỷ Euro, đánh dấu mức thiếu hụt 14,42%. Sự thiếu hụt doanh thu này đã làm lu mờ các chỉ số hoạt động tích cực khác.
Mặc dù tổng doanh thu không đạt mục tiêu, phân khúc đám mây của SAP đã chứng tỏ sự tăng trưởng mạnh mẽ. Doanh thu đám mây tăng 22% (27% theo tỷ giá hối đoái không đổi) so với cùng kỳ năm trước lên 5,29 tỷ Euro, mặc dù con số này cũng thấp hơn một chút so với dự kiến 5,33 tỷ Euro. Doanh thu Cloud ERP Suite cho thấy động lực thậm chí còn mạnh mẽ hơn, tăng 26% (31% theo tỷ giá hối đoái không đổi) lên 4,59 tỷ Euro. Dư nợ đám mây hiện tại, một chỉ báo chính về doanh thu đám mây trong tương lai, tăng 23% (27% theo tỷ giá hối đoái không đổi) so với cùng kỳ năm trước lên 18,84 tỷ Euro. Lợi nhuận hoạt động IFRS của công ty tăng 12% lên 2,49 tỷ Euro và lợi nhuận hoạt động phi IFRS tăng 19% lên 2,6 tỷ Euro.
Phân tích phản ứng thị trường
Sau những thông báo này, giá cổ phiếu của SAP đã giảm 1,51% trong giao dịch sau giờ thị trường, chốt ở mức 276,62 Euro. Phản ứng tiêu cực ngay lập tức này của thị trường chủ yếu được thúc đẩy bởi doanh thu thiếu hụt đáng kể, điều này dường như đã làm lu mờ mức thiếu hụt EPS tương đối nhỏ và hiệu suất mạnh mẽ của mảng kinh doanh đám mây. Các nhà đầu tư đã thể hiện sự nhạy cảm đối với tăng trưởng doanh thu hàng đầu, cho thấy rằng ngay cả đối với các nhà lãnh đạo thị trường đang trải qua quá trình chuyển đổi chiến lược, bất kỳ sự thiếu hụt nào trong tổng doanh thu cũng có thể kích hoạt điều chỉnh giá cổ phiếu.
Ban lãnh đạo SAP đã quy nguyên nhân thiếu hụt doanh thu và doanh thu đám mây điều chỉnh là do tác động của tranh chấp thương mại và suy thoái kinh tế đối với doanh số bán hàng, lưu ý chu kỳ bán hàng kéo dài trong các lĩnh vực như sản xuất công nghiệp và khu vực công. Ngoài ra, tăng trưởng EPS và lợi nhuận hoạt động bị ảnh hưởng tiêu cực khoảng 100 triệu Euro do thay đổi trong án lệ ảnh hưởng đến các quy định về kiện tụng thuế, và hơn 100 triệu Euro chi phí liên quan đến chương trình chuyển đổi lực lượng lao động.
Bối cảnh rộng hơn và hàm ý
Trọng tâm chiến lược của SAP vẫn vững chắc vào tích hợp AI và các giải pháp đám mây. CEO Christian Klein nhấn mạnh AI là "động lực chính để tăng tốc tăng trưởng doanh thu tổng thể hai chữ số cho đến năm 2027." Công ty đang định vị mình là nhà lãnh đạo trong tích hợp AI doanh nghiệp, nhằm hợp nhất các ứng dụng, dữ liệu và trí tuệ nhân tạo để tạo ra lợi thế cạnh tranh. Trọng tâm này phù hợp với xu hướng công nghiệp phổ biến, nơi tích hợp AI đang trở thành một kỳ vọng thị trường cho sự tăng trưởng trong tương lai của hệ sinh thái phần mềm doanh nghiệp.
Mặc dù có vị thế thị trường thống trị là nhà cung cấp phần mềm ứng dụng doanh nghiệp lớn nhất thế giới, đặc biệt là trong ERP, SAP vẫn phải đối mặt với sự cạnh tranh ngày càng tăng, đáng chú ý là từ Oracle trong thị trường ERP đám mây. Phản ứng của thị trường cho thấy rằng mặc dù các yếu tố cơ bản mạnh mẽ—bao gồm tỷ suất lợi nhuận gộp 73,8%, tỷ suất lợi nhuận trên vốn đầu tư lành mạnh 14% và tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu vừa phải 0,21—các nhà đầu tư vẫn đặt kỳ vọng cao vào tăng trưởng tổng thể. Định giá hiện tại của công ty, với tỷ lệ P/E là 45,33 và tỷ lệ P/B là 6,73 (gần mức cao nhất trong 10 năm), có thể góp phần tạo ra phản ứng rõ rệt hơn đối với các kết quả kinh doanh không đạt mục tiêu, vì định giá cao thường ngụ ý kỳ vọng tăng trưởng cao hơn.
Nhìn về phía trước
SAP đã cung cấp triển vọng cập nhật cho cả năm 2025. Công ty hiện dự kiến doanh thu đám mây sẽ nằm ở mức thấp hơn trong phạm vi dự kiến trước đây là 21,6 – 21,9 tỷ Euro theo tỷ giá hối đoái không đổi. Ngược lại, lợi nhuận hoạt động phi IFRS được nhắm đến mức cao hơn trong phạm vi dự kiến 10,3 – 10,6 tỷ Euro theo tỷ giá hối đoái không đổi, phản ánh lợi nhuận được cải thiện mặc dù có những thách thức về doanh thu. Dòng tiền tự do được dự kiến nằm trong khoảng từ 8,0 – 8,2 tỷ Euro.
Các yếu tố chính cần theo dõi trong các quý tới bao gồm khả năng của SAP trong việc chuyển động lực đám mây mạnh mẽ của mình thành tăng trưởng doanh thu rộng lớn hơn, đáp ứng dự báo thị trường. Công ty cũng dự đoán tác động tiền tệ sẽ ảnh hưởng tiêu cực đến tăng trưởng doanh thu đám mây quý 4 năm 2025 khoảng 5 điểm phần trăm. Hiệu quả của chiến lược tích hợp AI của SAP và vị thế cạnh tranh của hãng so với các đối thủ như Oracle sẽ là những yếu tố quyết định quan trọng đối với hiệu suất và tâm lý nhà đầu tư trong tương lai.
Edgen Stock·Oct 23 2025, 02:37