Cổ phiếu Snowflake giảm do triển vọng biên lợi nhuận yếu

Tóm tắt điều hành

Cổ phiếu Snowflake Inc. (SNOW) đã giảm hơn 8% trong giao dịch sau giờ làm việc sau khi công bố kết quả quý 3 năm tài chính 2026. Mặc dù vượt qua kỳ vọng của các nhà phân tích về doanh thu và thu hẹp khoản lỗ ròng, công ty đã đưa ra dự báo đáng thất vọng cho quý 4 sắp tới và cả năm tài chính. Các yếu tố chính thúc đẩy phản ứng tiêu cực của thị trường là triển vọng biên lợi nhuận hoạt động thấp hơn dự kiến và tốc độ tăng trưởng doanh thu sản phẩm chậm lại. Hướng dẫn thận trọng này đã làm lu mờ hiệu suất mạnh mẽ trong quý hiện tại và quan hệ đối tác mới quan trọng với công ty trí tuệ nhân tạo Anthropic, làm nổi bật sự tập trung của nhà đầu tư vào lợi nhuận và đà tăng trưởng trong tương lai trong lĩnh vực dữ liệu đám mây cạnh tranh.

Chi tiết sự kiện

Snowflake đã báo cáo kết quả quý 3 mạnh mẽ, với tổng doanh thu tăng 29% so với cùng kỳ năm trước lên 1,21 tỷ đô la và doanh thu sản phẩm đạt 1,16 tỷ đô la, cũng tăng 29%. Công ty đã thu hẹp khoản lỗ ròng GAAP xuống còn 294 triệu đô la, so với 324,3 triệu đô la trong cùng kỳ năm trước. Các chỉ số kinh doanh chính vẫn mạnh mẽ, với số lượng khách hàng tạo ra hơn 1 triệu đô la doanh thu sản phẩm trong 12 tháng qua tăng 29% lên 688, và nghĩa vụ thực hiện còn lại (RPO) tăng 37% lên 7,88 tỷ đô la.

Tuy nhiên, hướng dẫn tương lai của công ty đã gây ra một đợt bán tháo. Đối với cả năm tài chính 2026, Snowflake dự kiến biên lợi nhuận hoạt động phi GAAP là 9%. Con số này ngụ ý một sự co lại đáng kể trong quý 4, với biên lợi nhuận hoạt động phi GAAP được báo cáo trong quý 3 là 11%. Hơn nữa, dự báo doanh thu sản phẩm quý 4 của họ là từ 1,195 tỷ đô la đến 1,200 tỷ đô la cho thấy sự chậm lại trong tăng trưởng tuần tự. Đồng thời, Snowflake đã công bố thỏa thuận hợp tác chiến lược trị giá 200 triệu đô la để tích hợp mô hình AI Claude của Anthropic vào nền tảng AI Data Cloud của mình, một động thái nhằm tăng cường các dịch vụ AI doanh nghiệp của mình.

Tác động thị trường

Phản ứng tức thì của thị trường là sự sụt giảm mạnh giá cổ phiếu của Snowflake, phản ánh lo ngại rằng định giá cao của nó (cổ phiếu đã tăng 72% từ đầu năm đến nay) không được hỗ trợ bởi quỹ đạo tăng trưởng và lợi nhuận đã điều chỉnh. Hướng dẫn này cho thấy áp lực ngày càng tăng lên biên lợi nhuận, một chỉ số quan trọng đối với các công ty phần mềm dưới dạng dịch vụ (SaaS). Biên lợi nhuận hoạt động điều chỉnh dự kiến 7% cho quý 4 đã thấp hơn mức đồng thuận của các nhà phân tích là 8,5%, cho thấy sự cạnh tranh gia tăng và chi phí hoạt động đang ảnh hưởng đến lợi nhuận nhiều hơn dự kiến. Sự phát triển này chuyển trọng tâm của nhà đầu tư từ tăng trưởng doanh thu sang tính bền vững của mô hình kinh doanh của Snowflake và con đường đạt được lợi nhuận nhất quán.

Bình luận của chuyên gia

CEO của Snowflake, Sridhar Ramaswamy, vẫn giữ thái độ tích cực, nói rằng: "Snowflake là nền tảng cho các chiến lược dữ liệu và AI của khách hàng, thúc đẩy tác động kinh doanh thực sự ở quy mô lớn." Ông nhấn mạnh rằng "Snowflake Intelligence, tác nhân AI doanh nghiệp của chúng tôi, đã có tốc độ áp dụng nhanh nhất trong lịch sử Snowflake."

Bất chấp sự lạc quan nội bộ này, thị trường đã phản ứng với dữ liệu tài chính. Sự khác biệt giữa mức tăng trưởng doanh thu sản phẩm 29% so với cùng kỳ năm trước trong quý 3 và mức tăng trưởng tuần tự khiêm tốn được dự báo cho quý 4 là một điểm đáng lo ngại chính đối với các nhà phân tích và nhà đầu tư, dẫn đến sự điều chỉnh giá cổ phiếu sau đó.

Bối cảnh rộng hơn

Động thái của Snowflake nhằm tích hợp Anthropic's Claude là một phản ứng chiến lược rõ ràng đối với cuộc chạy đua vũ trang AI tạo sinh đang thống trị bối cảnh công nghệ. Quan hệ đối tác này đặt Snowflake vào cạnh tranh trực tiếp với các nhà cung cấp đám mây lớn khác như Amazon Web Services (AWS), Google Cloud và Microsoft Azure, những công ty cũng đã hình thành các liên minh sâu rộng với các nhà phát triển mô hình AI hàng đầu. Bản thân Anthropic là một người chơi lớn, được cho là đang chuẩn bị cho IPO vào năm 2026 với định giá tiềm năng từ 300 tỷ đến 350 tỷ đô la, tạo thêm trọng lượng đáng kể cho sự hợp tác này.

Chiến lược này phản ánh các động thái của các tổ chức khác, chẳng hạn như Đại học Bang Arizona hợp tác với OpenAI và Đại học Dartmouth áp dụng Claude trên toàn khuôn viên. Bằng cách nhúng một mô hình ngôn ngữ lớn mạnh mẽ trực tiếp vào đám mây dữ liệu của mình, Snowflake nhằm mục đích tạo ra một nền tảng AI-native toàn diện hơn. Thành công của chiến lược này sẽ rất quan trọng để bảo vệ vị thế thị trường của nó và biện minh cho định giá cao của nó giữa sự cạnh tranh ngày càng gay gắt và một môi trường kinh tế vĩ mô đang ngày càng xem xét kỹ lưỡng chi tiêu và lợi nhuận của doanh nghiệp.