Stellantis bắt đầu chuyển đổi chiến lược sang xe Hybrid và xe động cơ đốt trong
Stellantis N.V. (NYSE:STLA) đã công bố một sự tái định hướng chiến lược quan trọng, cam kết khoảng 10 tỷ USD cho các hoạt động tại Hoa Kỳ đồng thời giảm quy mô sản xuất trên khắp khu vực châu Âu. Sự thay đổi này báo hiệu sự hiệu chỉnh lại tầm nhìn dài hạn của nhà sản xuất ô tô, chuyển từ các yêu cầu điện khí hóa mạnh mẽ trước đây sang một danh mục sản phẩm đa dạng hơn bao gồm các loại xe hybrid và xe động cơ đốt trong (ICE) truyền thống có biên lợi nhuận cao hơn.
Tái định hướng chiến lược chi tiết và các hành động thị trường
Cốt lõi của chiến lược sửa đổi của Stellantis liên quan đến một sự thay đổi rõ rệt trong phát triển sản phẩm và đầu tư khu vực. Công ty đang ngừng phát triển Xe điện chạy bằng pin (BEV) cỡ lớn và thay vào đó tập trung vào "phương pháp đa năng lượng" cân bằng BEV, xe hybrid sạc điện (PHEV), xe hybrid nhẹ (MHV) và các mẫu xe ICE truyền thống. Điều này được minh họa bằng việc đổi tên thương hiệu Ramcharger thành Ram 1500 REV, hiện là một chiếc xe bán tải hybrid. Khoản đầu tư vào Hoa Kỳ bao gồm khoảng 5 tỷ USD tài trợ mới, bổ sung cho các cam kết trước đó, và được dành để hồi sinh các cơ sở chủ chốt ở Illinois và Michigan, có khả năng mở lại các nhà máy như nhà máy ở Belvidere, Illinois, và mở rộng tuyển dụng. Động thái này nhằm mục đích tận dụng thị trường SUV và xe bán tải béo bở ở Hoa Kỳ, với các cân nhắc cho các mẫu xe cơ bắp Dodge V8 mới và các khoản đầu tư trong tương lai vào thương hiệu Chrysler. Ngược lại, Stellantis đang giảm dấu chân hoạt động của mình ở châu Âu, do nhu cầu trì trệ, dẫn đến việc tạm ngừng sản xuất tại một số nhà máy và các cuộc thảo luận với các công đoàn lao động Ý giữa những lo ngại về khả năng đóng cửa.
Về mặt hoạt động, Stellantis đã báo cáo doanh số xe tại Hoa Kỳ quý 3 năm 2025 mạnh mẽ, với tổng số đơn vị tăng lên 324.825, đại diện cho mức tăng 6% so với cùng quý năm trước. Hiệu suất mạnh mẽ được ghi nhận trên các thương hiệu như Jeep, RAM, Chrysler, và FIAT. Trong khi doanh số của Dodge Charger và Challenger giảm đáng kể lần lượt là -95% và -94%, thì những con số này đã được bù đắp bằng mức tăng trưởng 44% trong doanh số của Dodge Durango.
Phân tích phản ứng thị trường và sự điều chỉnh quy định
Sự chuyển đổi chiến lược của Stellantis gắn liền chặt chẽ với những thay đổi gần đây trong bối cảnh quy định của Hoa Kỳ và sở thích ngày càng tăng của người tiêu dùng. Các thuế quan 25% mới đối với ô tô và phụ tùng nhập khẩu, có hiệu lực từ ngày 3 tháng 4 năm 2025, có tác động tài chính đáng kể đối với Stellantis, công ty nhập khẩu hơn 40% doanh số bán hàng tại Hoa Kỳ từ Canada và Mexico. Công ty dự kiến một cú sốc tài chính ước tính 1,5 tỷ EUR (1,6 tỷ USD) cho cả năm tài chính 2025 do các thuế quan này. Hơn nữa, việc chính quyền Trump bãi bỏ các khoản phạt Tiết kiệm nhiên liệu trung bình của doanh nghiệp (CAFE) và các điều chỉnh theo kế hoạch của Cơ quan Bảo vệ Môi trường (EPA) đối với các quy định về khí thải ống xả vào đầu năm 2025 đã nới lỏng các yêu cầu nghiêm ngặt trước đây về xe điện. Điều này được bổ sung bởi việc loại bỏ dần khoản tín dụng thuế liên bang 7.500 USD cho việc mua xe điện mới vào cuối tháng 9 năm 2025, làm thay đổi các ưu đãi kinh tế cho việc áp dụng xe điện và phù hợp với sự suy giảm quan tâm của người tiêu dùng, với chỉ 16% tài xế cân nhắc xe điện vào năm 2025, giảm từ 25% vào năm 2022.
Ban đầu, hiệu quả tài chính cho thấy những thách thức, với khoản lỗ ròng 2,3 tỷ EUR trong nửa đầu năm 2025 và sụt giảm lợi nhuận 70% vào năm 2024. Tuy nhiên, công ty kể từ đó đã khôi phục hướng dẫn tài chính năm 2025 về tăng doanh thu thuần và cải thiện dòng tiền tự do công nghiệp. Tâm lý nhà đầu tư đã cho thấy dấu hiệu tin cậy trở lại, với cổ phiếu STLA tăng 3,17% lên 10,73 USD vào thứ Sáu, sau mức tăng 8% vào ngày 2 tháng 10 năm 2025, sau số liệu doanh số quý 3 mạnh mẽ. Mặc dù vậy, cổ phiếu đã ghi nhận mức lợi nhuận từ đầu năm đến nay là -20,11% tính đến ngày 3 tháng 10 năm 2025.
Bối cảnh rộng hơn và ý nghĩa công nghiệp
Chiến lược đa năng lượng của Stellantis đặt công ty vào một vị trí riêng biệt trong ngành công nghiệp ô tô toàn cầu. Cách tiếp cận này trái ngược với các đối thủ cạnh tranh như Ford, công ty đã đầu tư mạnh vào xe điện, dẫn đến báo cáo lỗ 12 tỷ USD ở bộ phận xe điện. Tương tự, General Motors (GM) đang mở rộng nền tảng pin Ultium của mình nhưng phải đối mặt với những hạn chế tiềm năng về tính linh hoạt do phụ thuộc vào một kiến trúc xe điện duy nhất. Bằng cách áp dụng một danh mục sản phẩm đa dạng, Stellantis nhằm mục đích giảm thiểu rủi ro tài chính liên quan đến việc đặt cược "tất tay" vào xe điện và phục vụ một phân khúc thị trường rộng lớn hơn, bao gồm những người trung thành với ICE truyền thống và những người sớm áp dụng xe điện.
Với mặt tài chính, Stellantis phải đối mặt với những thách thức liên tục, được chứng minh bằng EPS âm, biên hoạt động và biên lợi nhuận ròng, cho thấy những khó khăn trong việc chuyển đổi doanh thu thành lợi nhuận. Khoản nợ dài hạn của công ty tăng 116,51% so với cùng kỳ năm trước lên 19,460 tỷ USD, với tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu là 0,56. Sự chuyển đổi chiến lược này là một nỗ lực nhằm nâng cao lợi nhuận tại thị trường Hoa Kỳ quan trọng và ổn định tập đoàn sau những mất mát thị phần lớn tại Hoa Kỳ, đặc biệt đối với thương hiệu Jeep.
Bình luận của chuyên gia
Các nhà phân tích phần lớn đã xem sự chuyển đổi chiến lược này với sự lạc quan thận trọng. Michael Del Monte, một nhà phân tích cổ phiếu mua vào, đã nâng cấp STLA lên xếp hạng "Mua".
"Tôi đang nâng cấp xếp hạng cổ phiếu STLA của mình lên Mua với mục tiêu giá 13,90 USD/cổ phiếu ở mức 4,29 lần EV/aEBITDA dự kiến FY26. Cổ phiếu STLA là một ví dụ về một công ty dự kiến sẽ tăng trưởng theo định giá của mình; tôi tin rằng bội số của cổ phiếu sẽ bình thường hóa xuống gần hơn với các chuẩn mực lịch sử theo thời gian."
Quan điểm này cho thấy thị trường dự đoán lợi ích kinh tế được cải thiện và sự bình thường hóa định giá do chiến lược xoay chuyển.
Triển vọng
Thành công lâu dài của sự tái định hướng chiến lược của Stellantis sẽ phụ thuộc vào một số yếu tố quan trọng. Công ty phải quản lý hiệu quả các rủi ro thực hiện liên quan đến việc cắt giảm sản xuất ở châu Âu và đảm bảo tính bền vững của khoản nợ giữa sự cạnh tranh gay gắt. Các yếu tố chính cần theo dõi bao gồm các phát triển quy định trong tương lai của Hoa Kỳ, các báo cáo kinh tế sắp tới và hiệu suất của các lần ra mắt mẫu xe năm 2025 của hãng. Thách thức đối với Stellantis sẽ là cân bằng các yêu cầu khác biệt của một thị trường toàn cầu đang ngày càng áp dụng điện khí hóa với một thị trường Hoa Kỳ hiện đang cho thấy sự ưu tiên đối với các loại xe hybrid và ICE, cuối cùng là xác định lại vị thế cạnh tranh của mình trong một bối cảnh ô tô đang phát triển.
Edgen Stock·Oct 06 2025, 10:29