Dự báo doanh thu quý đầu tiên được điều chỉnh, Triển vọng cả năm được duy trì
Super Micro Computer, Inc. (SMCI) đã công bố điều chỉnh doanh thu sơ bộ quý đầu tiên của năm tài chính 2026, dự kiến khoảng 5 tỷ USD, giảm so với hướng dẫn trước đó là 6 tỷ đến 7 tỷ USD và thấp hơn kỳ vọng của các nhà phân tích là khoảng 6,5 tỷ USD. Việc sửa đổi này được cho là do việc giao máy chủ AI bị chậm trễ bởi một số khách hàng, với các đơn hàng này hiện được dự đoán sẽ đóng góp vào doanh thu quý hai.
Bất chấp sự điều chỉnh ngắn hạn này, SMCI đã khẳng định lại một cách mạnh mẽ dự báo doanh thu cả năm tài chính 2026 của mình là ít nhất 33 tỷ USD. Triển vọng được duy trì này, vượt qua ước tính 31,9 tỷ USD của Phố Wall, được củng cố bởi một danh mục mạnh mẽ 12 tỷ USD các đơn hàng mới dự kiến giao trong quý hai, báo hiệu nhu cầu mạnh mẽ bền vững trong lĩnh vực hạ tầng trí tuệ nhân tạo (AI).
Phản ứng thị trường và các yếu tố cơ bản
Báo cáo quý 1 sơ bộ ban đầu đã dẫn đến phản ứng tiêu cực của thị trường, với cổ phiếu SMCI giảm gần 7% vào thứ Tư và mất 13% trong hai tuần trước đó. Sự sụt giảm này xảy ra sau sự thận trọng của nhà đầu tư liên quan đến việc tăng trưởng doanh thu dường như chậm lại và sự cạnh tranh gia tăng trên thị trường phần cứng AI, đặc biệt là sau báo cáo thu nhập quý 2 năm 2025 đáng thất vọng đã khiến cổ phiếu mất gần 30% giá trị thị trường do động lực doanh thu yếu hơn, biên lợi nhuận thắt chặt và thu nhập không như mong đợi.
Tuy nhiên, tâm lý thị trường dường như đang ổn định, với hành động giá gần đây cho thấy một câu chuyện tăng giá kiên cường và mua vào khi giá giảm mạnh. Các nhà đầu tư đang bắt đầu nhận ra rằng mặc dù sự thay đổi doanh thu quý 1 là một trở ngại ngắn hạn, nhưng nó không nhất thiết phản ánh sự suy yếu trong nhu cầu tổng thể đối với các sản phẩm của SMCI. Các yếu tố kỹ thuật của công ty cho thấy người mua đang hấp thụ sự biến động hơn là hoảng loạn. Trong tháng qua, việc giảm 2,6% lãi suất bán khống cho thấy khả năng đầu hàng ban đầu của phe gấu, đặc biệt sau đợt bán tháo sau báo cáo thu nhập, mà một số nhà đầu tư, bao gồm Disciplined Growth Investors Inc., đã coi là một phản ứng thị trường không chính đáng, tăng đáng kể lượng nắm giữ của họ.
Bối cảnh rộng hơn: Dẫn đầu hạ tầng AI và động lực tăng trưởng
Super Micro Computer là một người chơi chủ chốt trong việc xây dựng hạ tầng AI kéo dài nhiều năm. Các giải pháp máy chủ và lưu trữ hiệu suất cao, tiết kiệm năng lượng của công ty rất quan trọng cho các triển khai AI thế hệ tiếp theo. Sự hợp tác chặt chẽ của công ty với các gã khổng lồ bán dẫn như NVIDIA Corporation (NVDA) và Advanced Micro Devices (AMD) đảm bảo các máy chủ của họ được tối ưu hóa để tích hợp các GPU mới nhất, bao gồm H100 của NVIDIA và các chip B200 và GB300 sắp tới. Mối quan hệ cộng sinh này định vị SMCI là nhà cung cấp ưu tiên cho các công ty xây dựng trung tâm dữ liệu AI tiên tiến.
Trong năm tài chính 2025, doanh thu của SMCI tăng vọt 47% so với cùng kỳ năm trước lên 22 tỷ USD, với các nền tảng AI chiếm hơn 70% doanh thu quý 4. Thị trường máy chủ AI toàn cầu được dự báo sẽ tăng trưởng đáng kể, từ 128 tỷ USD vào năm 2024 lên 167,2 tỷ USD vào cuối năm 2025 và có khả năng đạt 1,56 nghìn tỷ USD vào năm 2034. SMCI cũng là công ty dẫn đầu được công nhận trong công nghệ máy chủ Làm mát bằng chất lỏng trực tiếp (DLC), một đổi mới thiết yếu để quản lý nhiệt độ cực cao được tạo ra bởi các tác vụ AI cần nhiều tính toán. Thị trường máy chủ DLC dự kiến sẽ tăng trưởng đáng kể, từ 5 tỷ USD vào năm 2024 lên ước tính 21 tỷ USD vào năm 2029.
Từ góc độ định giá, SMCI được giao dịch với tỷ lệ Giá trên Thu nhập (P/E) dự phóng là 23,39x tính đến ngày 21 tháng 10 năm 2025, thấp hơn mức trung bình 29,07x của ngành Máy tính và Công nghệ, cho thấy một định giá hợp lý hơn so với đỉnh năm 2024 của nó.
Tuy nhiên, công ty đã phải đối mặt với các vấn đề quản trị. Vào tháng 8 năm 2025, Super Micro đã nộp Biểu mẫu 10-K cho SEC, tiết lộ những điểm yếu trọng yếu trong kiểm soát nội bộ về báo cáo tài chính, có khả năng ảnh hưởng đến độ chính xác và kịp thời của kết quả.
Bình luận của chuyên gia
Các nhà phân tích đã đưa ra các quan điểm trái chiều. Nhà phân tích Mike Ng của Goldman Sachs duy trì xếp hạng "Bán" đối với SMCI nhưng đã nâng mục tiêu giá từ 27 USD lên 30 USD, ngụ ý khả năng giảm 37,4%. TipRanks báo cáo xếp hạng đồng thuận "Giữ" đối với cổ phiếu SMCI, dựa trên sự kết hợp của bốn xếp hạng Mua, tám xếp hạng Giữ và ba xếp hạng Bán, với mục tiêu giá trung bình là 43,69 USD, cho thấy khả năng giảm 8,8% so với các mức hiện tại. Zacks Investment Research khuyến nghị giữ cổ phiếu SMCI, với lý do cạnh tranh gia tăng và biên lợi nhuận bị thu hẹp là các yếu tố.
Nhìn về phía trước
Super Micro Computer vẫn tự tin vào quỹ đạo tăng trưởng dài hạn của mình trong thị trường AI đang bùng nổ. Các yếu tố chính cần theo dõi trong các quý tới bao gồm việc hiện thực hóa thành công 12 tỷ USD các dự án chiến thắng đã được đẩy sang quý 2 năm tài chính 2026, sự tăng tốc liên tục của nhu cầu đối với các hệ thống máy chủ AI làm mát bằng chất lỏng của công ty, và khả năng của công ty trong việc khắc phục các thiếu sót kiểm soát nội bộ. Sự chuyển đổi của các hyperscaler như Amazon.com, Inc. (AMZN), Microsoft Corporation (MSFT), Alphabet Inc. (GOOGL) và Meta Platforms, Inc. (META) từ xây dựng trung tâm dữ liệu sang triển khai tính toán dự kiến sẽ thúc đẩy hơn nữa nhu cầu đối với các giải pháp chuyên biệt của SMCI, định vị công ty để tăng trưởng bền vững bất chấp những biến động doanh thu ngắn hạn.
Edgen Stock·Oct 25 2025, 13:19