Thị trường chứng khoán Hoa Kỳ đang theo dõi chặt chẽ sự khởi đầu của mùa báo cáo thu nhập quý 3, với các dự báo ban đầu cho thấy mức tăng trưởng vừa phải cho S&P 500 được thúc đẩy đáng kể bởi lĩnh vực công nghệ. Tổng thu nhập S&P 500 dự kiến sẽ tăng 5,1% so với cùng kỳ năm trước, sau mức tăng trưởng mạnh mẽ trong các quý trước của năm 2025.

Thị trường chứng khoán Hoa Kỳ đang theo dõi chặt chẽ sự khởi đầu của mùa báo cáo thu nhập quý 3, với các dự báo ban đầu cho thấy mức tăng trưởng vừa phải cho S&P 500 được thúc đẩy đáng kể bởi lĩnh vực công nghệ. Tổng thu nhập S&P 500 dự kiến sẽ tăng 5,1% so với cùng kỳ năm trước, sau mức tăng trưởng mạnh mẽ trong các quý trước của năm 2025, với 12,4% trong quý 2 và 12,3% trong quý 1.

Chi tiết sự kiện

Lĩnh vực công nghệ dự kiến sẽ là chất xúc tác chính cho sự tăng trưởng này, với dự báo tăng 11,9% thu nhập trên doanh thu tăng 12,4%. Hiệu suất mạnh mẽ này trái ngược với ước tính tăng trưởng 2% cho S&P 500 nếu loại trừ đóng góp của lĩnh vực công nghệ, làm nổi bật tác động không cân xứng của nó lên chỉ số rộng hơn. Các báo cáo sớm như Oracle (ORCL) và Adobe (ADBE) đang được xem xét kỹ lưỡng khi các nhà đầu tư đánh giá đà tăng trưởng và thách thức tiếp tục trong lĩnh vực này.

Kết quả tài chính quý 3 năm tài chính 2025 gần đây của Adobe cho thấy doanh thu kỷ lục 5,99 tỷ USD, đánh dấu mức tăng trưởng 11% so với cùng kỳ năm trước. Công ty đã báo cáo thu nhập pha loãng trên mỗi cổ phiếu là 4,18 USD trên cơ sở GAAP và 5,31 USD trên cơ sở non-GAAP. Các nghĩa vụ hiệu suất còn lại (RPO) ở mức 20,44 tỷ USD. Phân khúc Digital Media tạo ra 4,46 tỷ USD doanh thu, tăng 12%, với Doanh thu định kỳ hàng năm (ARR) đạt 18,59 tỷ USD. Phân khúc Digital Experience đạt doanh thu 1,48 tỷ USD, tăng 9%. Mặc dù có những con số kỷ lục này, cổ phiếu của Adobe đã chịu áp lực đáng kể trong năm nay, giảm hơn 20% và gần 40% kể từ cuối năm 2023, ngay cả khi S&P 500 đã tăng 3,1% trong tháng qua.

Phân tích phản ứng thị trường

Sự trỗi dậy liên tục của trí tuệ nhân tạo (AI) vẫn là một chủ đề trung tâm, làm nền tảng cho phần lớn hiệu suất của lĩnh vực công nghệ. Các công ty chuyên về chip và cơ sở hạ tầng tập trung vào AI, như NVIDIA (NVDA), và các nhà cung cấp Điện toán đám mây như Microsoft (MSFT) Azure và Alphabet (GOOGL) Google Cloud, đang thể hiện sự tăng trưởng đáng kể. Bảy gã khổng lồ công nghệ "Magnificent 7", bao gồm Apple (AAPL), Microsoft, Amazon (AMZN), Alphabet, Meta (META), NVIDIA và Tesla (TSLA), hiện chiếm 32% tổng vốn hóa thị trường của S&P 500, cho thấy một ảnh hưởng tập trung đến xu hướng thị trường chung.

Tuy nhiên, câu chuyện cho các công ty riêng lẻ trong lĩnh vực này có thể khác biệt. Mặc dù Adobe đã báo cáo doanh thu kỷ lục và nâng mục tiêu cả năm FY25, các nhà phân tích dự báo tăng trưởng doanh thu cả năm của công ty sẽ gần 10%, đại diện cho tốc độ chậm nhất trong hơn một thập kỷ, với sự giảm tốc hơn nữa dự kiến ​​đến năm tài chính 2028. Triển vọng này kém thuận lợi đáng kể khi so sánh với các đối tượng hưởng lợi AI khác như Oracle Corp., đang dự báo mở rộng tăng tốc. Thách thức cốt lõi đối với Adobe bắt nguồn từ sự phổ biến ngày càng tăng của các công cụ AI cạnh tranh trực tiếp với hoạt động kinh doanh phần mềm sáng tạo đã được thiết lập của công ty. Mặc dù công ty đã nỗ lực tích hợp AI vào bộ sản phẩm của mình, tâm lý nhà đầu tư đã thể hiện sự hoài nghi, góp phần vào hiệu suất kém của cổ phiếu so với một quỹ giao dịch trao đổi phần mềm rộng lớn hơn đã tăng hơn 40% trong cùng kỳ. Điều này đã dẫn đến xếp hạng Zacks Rank #4 (Bán) cho ADBE, cho thấy nó có thể tụt hậu so với thị trường chung trong thời gian tới.

Bối cảnh và hàm ý rộng hơn

Đóng góp thu nhập mạnh mẽ của lĩnh vực công nghệ là rất quan trọng, bù đắp hiệu quả cho hiệu suất yếu hơn được quan sát thấy trên 11 trong số 16 lĩnh vực của Zacks. Động lực này nhấn mạnh một rủi ro tập trung đáng kể trong thị trường rộng lớn hơn. Sự chậm lại tiềm ẩn trong quỹ đạo tăng trưởng của các công ty công nghệ thống trị này có thể gây ra tác động tiêu cực không cân xứng đến S&P 500 tổng thể. Các câu hỏi vẫn còn về tính bền vững dài hạn của khả năng sinh lời của AI, đặc biệt liên quan đến khả năng nén lợi nhuận do các mô hình AI ngày càng hiệu quả về chi phí và sự khác biệt tiềm ẩn giữa chi tiêu AI đáng kể và việc hiện thực hóa các trường hợp sử dụng tạo doanh thu tương xứng. Các yếu tố kinh tế vĩ mô, bao gồm thuế quan thương mại và tiềm năng đình trệ, cũng đặt ra những rủi ro liên tục đối với lợi nhuận doanh nghiệp.

Bình luận của chuyên gia

Bình luận về hiệu suất tài chính mới nhất, Chủ tịch kiêm Giám đốc điều hành Adobe Shantanu Narayen tuyên bố:

Adobe là công ty hàng đầu trong danh mục ứng dụng sáng tạo AI với ARR bị ảnh hưởng bởi AI vượt quá 5 tỷ USD và ARR ưu tiên AI đã vượt mục tiêu 250 triệu USD vào cuối năm của chúng tôi. Với chiến lược khách hàng, đổi mới sản phẩm AI và thực hiện thị trường mạnh mẽ, chúng tôi rất vui được một lần nữa nâng mục tiêu tổng doanh thu và EPS FY25 của mình.

Phó chủ tịch điều hành kiêm CFO Adobe Dan Durn nói thêm:

Adobe đã đạt doanh thu quý 3 kỷ lục, với sức mạnh trong doanh thu đăng ký trên cả phân khúc Digital Media và Digital Experience. Chúng tôi đang nâng mục tiêu tổng doanh thu và EPS FY25 khi chúng tôi thực hiện chiến lược tăng trưởng để cung cấp các giải pháp hàng đầu trong ngành và được tích hợp AI để đáp ứng nhu cầu đa dạng của khách hàng.

Nhìn về phía trước

Các nhà đầu tư sẽ tiếp tục theo dõi diễn biến bối cảnh thu nhập khi nhiều công ty công bố kết quả quý 3 của họ. Quỹ đạo phát triển AI và sự tích hợp của nó vào các mô hình kinh doanh đa dạng sẽ vẫn là yếu tố quyết định chính của hiệu suất ngành và thị trường. Hơn nữa, các chỉ số kinh tế vĩ mô rộng hơn và các chính sách của ngân hàng trung ương sẽ được xem xét kỹ lưỡng về ảnh hưởng tiềm tàng của chúng đến lợi nhuận doanh nghiệp và tâm lý nhà đầu tư trong những tuần tới. Khả năng của các công ty công nghệ trong việc chuyển đổi liên tục các khoản đầu tư AI thành tăng trưởng doanh thu hữu hình sẽ rất quan trọng trong việc định hình kỳ vọng và định giá thị trường.