UnitedHealth Group hiện đang chịu sự giám sát tăng cường từ các nhà điều tra liên bang, bao gồm một cuộc điều tra hình sự mở rộng của Bộ Tư pháp Hoa Kỳ. Các cuộc điều tra, ban đầu tập trung vào cáo buộc gian lận Medicare, hiện đã bao gồm các dịch vụ quản lý phúc lợi dược phẩm và các hoạt động hoàn trả cho bác sĩ của công ty. Áp lực pháp lý leo thang này, cùng với những thách thức từ chi phí y tế tăng vọt và môi trường cạnh tranh, đã góp phần vào sự sụt giảm đáng kể trong hiệu suất cổ phiếu của công ty và thúc đẩy các nỗ lực vận động hành lang gia tăng của UnitedHealth.

UnitedHealth Group chịu áp lực pháp lý gia tăng khi các cuộc điều tra được mở rộng

UnitedHealth Group (UNH) đang đối mặt với một loạt các cuộc điều tra liên bang leo thang, với Bộ Tư pháp Hoa Kỳ (DOJ) mở rộng cuộc điều tra hình sự vào gã khổng lồ chăm sóc sức khỏe này. Ban đầu tập trung vào các cáo buộc gian lận Medicare, sự giám sát hiện đã mở rộng sang các dịch vụ quản lý phúc lợi dược phẩm Optum Rx của công ty và các hoạt động hoàn trả cho bác sĩ nội bộ. Bối cảnh pháp lý mở rộng này, cùng với những thách thức hoạt động dai dẳng, đã góp phần vào sự sụt giảm đáng kể trong giá trị thị trường của UnitedHealth và dẫn đến sự gia tăng đáng kể trong các hoạt động vận động hành lang tại Washington.

Phạm vi mở rộng của các cuộc điều tra liên bang

UnitedHealth Group đã công khai thừa nhận đang chịu nhiều cuộc điều tra của DOJ, bao gồm cả các cuộc điều tra dân sự và hình sự. Trọng tâm chính của các cuộc điều tra này là các hoạt động thanh toán Medicare Advantage của công ty, đặc biệt là các cáo buộc về "upcoding" (mã hóa tăng). Thực hành này liên quan đến việc làm cho bệnh nhân có vẻ ốm yếu hơn thực tế để đảm bảo được hoàn trả cao hơn từ các chương trình liên bang. Cuộc điều tra của bộ phận hình sự hiện đã được báo cáo là mở rộng để điều tra các dịch vụ quản lý kê đơn do phân khúc Optum Rx của UnitedHealth cung cấp, cũng như các cơ chế mà công ty hoàn trả cho mạng lưới bác sĩ của riêng mình.

Ngoài các cuộc điều tra cụ thể này, UnitedHealth cũng đang đối phó với một cuộc điều tra gian lận dân sự riêng biệt liên quan đến việc thanh toán Medicare và các vấn đề chống độc quyền dân sự tiềm ẩn. Ủy ban Thương mại Liên bang Hoa Kỳ (FTC) cũng đã đệ đơn kiện UnitedHealth và các nhà quản lý phúc lợi dược phẩm khác, cáo buộc các hành vi phản cạnh tranh đã góp phần làm tăng giá insulin. Sự tồn tại của các cuộc điều tra này, mặc dù không phải là dấu hiệu của tội lỗi, nhưng báo hiệu một môi trường pháp lý tăng cường đối với người chơi lớn nhất trong ngành.

Phản ứng thị trường và những khó khăn tài chính

Áp lực pháp lý gia tăng và các thách thức hoạt động đã tác động rõ rệt đến hiệu quả tài chính và tâm lý nhà đầu tư của UnitedHealth Group. Tính đến ngày 16 tháng 9 năm 2025, cổ phiếu UNH đã giảm khoảng 30% từ đầu năm đến nay, với giá trị thị trường giảm khoảng 40% kể từ tháng 4. Sự sụt giảm này phản ánh những rủi ro dai dẳng mà các nhà phân tích cho rằng đang làm xói mòn giá trị dài hạn.

Những khó khăn hoạt động, đặc biệt là chi phí y tế tăng vọt, đã tạo áp lực đáng kể lên hoạt động kinh doanh cốt lõi của công ty. Tỷ lệ chăm sóc y tế, một thước đo quan trọng đo lường chi phí bồi thường theo tỷ lệ phần trăm của phí bảo hiểm, đã đạt 89,4% trong các quý gần đây, làm giảm đáng kể biên lợi nhuận. Điều này đã thúc đẩy việc điều chỉnh giảm liên tục trong dự báo thu nhập. Đối với năm tài chính 2025, UnitedHealth Group đã hạ dự báo Lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS) xuống 16 đô la mỗi cổ phiếu, cho thấy không có tăng trưởng dự kiến ​​cho đến năm 2026. Ước tính đồng thuận của Zacks cho thu nhập năm 2025 là 16,21 đô la mỗi cổ phiếu, đại diện cho mức giảm dự kiến ​​41,4% so với năm trước.

Từ góc độ định giá, UnitedHealth giao dịch ở tỷ lệ giá trên thu nhập (P/E) dự phóng là 20,65, vẫn cao hơn mức trung bình ngành là 16,36 và giữ điểm Giá trị là C.

Vận động hành lang chiến lược và bối cảnh rộng hơn

Để đối phó với những thách thức pháp lý và tài chính ngày càng tăng, UnitedHealth Group đã tăng cường đáng kể các nỗ lực vận động hành lang tại Washington. Công ty đã gần như tăng gấp đôi ngân sách vận động hành lang lên 7,7 triệu đô la trong nửa đầu năm 2025, đây là khoản chi lớn nhất cho đến nay. Những nỗ lực này bao gồm việc thu hút các đồng minh chính trị cấp cao và đảm bảo các cuộc họp với các quan chức cấp cao của chính phủ, bao gồm cả những người từ Bộ Tư pháp và Nhà Trắng. Mục tiêu của những cuộc tiếp xúc này là quản lý rủi ro pháp lý và bảo vệ doanh thu Medicare Advantage đáng kể của mình.

Tình hình tại UnitedHealth phản ánh một xu hướng rộng hơn của ngành về việc tăng cường giám sát pháp lý đối với việc hợp nhất và các hoạt động chăm sóc sức khỏe. Mô hình tích hợp được các công ty như UnitedHealth ưa chuộng, kết hợp bảo hiểm, quản lý phúc lợi dược phẩm và các dịch vụ cung cấp, đang được các cơ quan chống độc quyền và các sáng kiến ​​lập pháp xem xét. Các dự luật như Đạo luật Minh bạch Quản lý Phúc lợi Dược phẩm và Đạo luật Định giá Thuốc cho Người dân nhằm giải quyết các lo ngại về định giá chênh lệch và tính không minh bạch của các khoản chiết khấu trong lĩnh vực PBM, tạo ra một môi trường pháp lý phân mảnh.

Trong khi công ty điều hướng bối cảnh phức tạp này, nó vẫn là một lực lượng thống trị trong lĩnh vực chăm sóc sức khỏe, đặc biệt là nhà cung cấp lớn nhất các kế hoạch Medicare Advantage. Các nhà đầu tư đáng chú ý, chẳng hạn như Berkshire Hathaway Inc. của Warren Buffett, đã thể hiện sự tin tưởng, với việc mua hơn 5 triệu cổ phiếu trong quý 2, trị giá khoảng 1,57 tỷ đô la.

Nhìn về phía trước

Tương lai gần của UnitedHealth Group sẽ chủ yếu được định hình bởi kết quả của các cuộc điều tra liên bang đang diễn ra. Mặc dù công ty duy trì sự tự tin vào các hoạt động của mình và đang hợp tác với các cơ quan chức năng, nhưng khả năng bị phạt nặng, hạn chế hoạt động hoặc thậm chí thay đổi cấu trúc vẫn là một rủi ro đáng kể. Các nhà đầu tư sẽ theo dõi chặt chẽ để biết thêm thông tin rõ ràng về phạm vi và kết quả của cuộc điều tra hình sự của DOJ, cũng như tiến độ của các hành động dân sự và chống độc quyền khác.

Khả năng quản lý chi phí y tế tăng vọt, thể hiện tăng trưởng thu nhập bền vững và điều hướng hiệu quả một môi trường pháp lý và lập pháp đang phát triển nhanh chóng sẽ rất quan trọng đối với công ty. Những tác động rộng hơn mở rộng đến toàn bộ ngành chăm sóc sức khỏe, vì các cơ quan quản lý dường như có ý định thúc đẩy sự minh bạch và cạnh tranh lớn hơn, có khả năng định hình lại bối cảnh cho các công ty bảo hiểm y tế lớn, tích hợp.