Chi tiêu xây dựng của Hoa Kỳ đã trải qua một sự sụt giảm đáng kể so với cùng kỳ năm trước vào tháng 7, đánh dấu tháng giảm thứ sáu liên tiếp và là một trong những mức giảm mạnh nhất kể từ cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008. Tình trạng suy thoái kéo dài này trong hoạt động xây dựng, cùng với thị trường lao động suy yếu trong ngành, đang làm dấy lên những lo ngại rộng lớn hơn về sự chậm lại của nền kinh tế và những thay đổi tiềm năng trong chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang.

Mở đầu

Chi tiêu xây dựng của Hoa Kỳ đã trải qua một sự sụt giảm đáng kể so với cùng kỳ năm trước vào tháng 7, đánh dấu tháng giảm thứ sáu liên tiếp và là một trong những mức giảm mạnh nhất kể từ cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008. Tình trạng suy thoái kéo dài này trong hoạt động xây dựng, cùng với thị trường lao động suy yếu trong ngành, đang làm dấy lên những lo ngại rộng lớn hơn về sự chậm lại của nền kinh tế và những thay đổi tiềm năng trong chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang.

Chi tiết sự kiện

Chi tiêu xây dựng trong tháng 7 năm 2025 được ước tính ở mức hàng năm đã điều chỉnh theo mùa là 2.139,1 tỷ USD, giảm 0,1 phần trăm so với ước tính đã điều chỉnh của tháng 6. Quan trọng hơn, con số tháng 7 năm 2025 thấp hơn 2,8 phần trăm so với ước tính tháng 7 năm 2024, cho thấy một sự sụt giảm rõ rệt so với cùng kỳ năm trước. Trong bảy tháng đầu năm 2025, tổng chi tiêu xây dựng đạt 1.232,7 tỷ USD, thấp hơn 2,2 phần trăm so với cùng kỳ năm 2024.

Chi tiêu xây dựng tư nhân trong tháng 7 năm 2025 ở mức hàng năm đã điều chỉnh theo mùa là 1.623,3 tỷ USD, giảm 0,2 phần trăm so với tháng 6. Trong phân khúc này, xây dựng nhà ở ghi nhận mức tăng nhẹ 0,1 phần trăm lên 886,5 tỷ USD, trong khi xây dựng phi nhà ở giảm 0,5 phần trăm xuống 736,7 tỷ USD. Tuy nhiên, chi tiêu xây dựng công cộng lại tăng 0,3 phần trăm so với tháng 6, đạt ước tính 515,8 tỷ USD.

Ngoài số liệu chi tiêu, thị trường lao động xây dựng cũng cho thấy dấu hiệu suy yếu. Việc làm trong ngành xây dựng đã giảm ba tháng liên tiếp, đánh dấu chuỗi dài nhất kể từ năm 2012. Hơn nữa, tỷ lệ bỏ việc trong ngành xây dựng, một chỉ số chính về niềm tin của người lao động, đã giảm xuống mức thấp nhất kể từ cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008.

Phân tích phản ứng thị trường

Sự sụt giảm dai dẳng trong chi tiêu xây dựng phần lớn được quy cho tác động kéo dài của chính sách tiền tệ thắt chặt, lãi suất tăng cao và những lo ngại ngày càng tăng về khả năng chi trả của người tiêu dùng và doanh nghiệp. Những yếu tố này đã góp phần làm tăng chi phí tài chính và làm giảm nhu cầu đối với các dự án mới. Dữ liệu cho thấy một sự chậm lại kinh tế rộng lớn hơn, làm tăng lo ngại về một cuộc suy thoái tiềm ẩn. Môi trường này đặt áp lực ngày càng tăng lên các lĩnh vực nhạy cảm với lãi suất và tăng trưởng kinh tế, đặc biệt là Ngành Bất động sản, Ngành Xây dựng và các phân khúc trong Ngành Tài chính. Sự yếu kém liên tục trong hoạt động xây dựng có thể ảnh hưởng đến các quyết định chính sách tiền tệ trong tương lai của Cục Dự trữ Liên bang, có khả năng buộc phải đánh giá lại tốc độ hoặc sự cần thiết của việc điều chỉnh lãi suất.

Bối cảnh rộng hơn & Hàm ý

Sự sụt giảm hiện tại trong chi tiêu xây dựng của Hoa Kỳ và các chỉ số thị trường lao động liên quan đại diện cho một trong những đợt suy thoái mạnh nhất kể từ cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008, nhấn mạnh mức độ nghiêm trọng của những cơn gió ngược kinh tế hiện tại. Xu hướng này phù hợp với các dự báo kinh tế rộng lớn hơn, dự kiến tăng trưởng Tổng sản phẩm quốc nội (GDP) của Hoa Kỳ sẽ giảm tốc từ 2,8% vào năm 2024 xuống 2,0% vào năm 2025 và tiếp tục xuống 1,7% vào năm 2026.

Trong bối cảnh xây dựng, chi tiêu xây dựng nhà ở dự kiến sẽ giảm theo giá trị thực vào năm 2025, với xây dựng nhà ở một gia đình mới dự kiến giảm 1,6% và xây dựng nhiều gia đình giảm đáng kể 14,7%. Trong khi chi tiêu xây dựng trung tâm dữ liệu vẫn mạnh mẽ, tổng thể xây dựng phi nhà ở đang đối mặt với sự suy thoái khi các dự án liên quan đến Đạo luật CHIPS cho sản xuất chất bán dẫn hoàn thành.

Các công ty cụ thể trong ngành đã cảm nhận được tác động. Sterling (STRL) ghi nhận thu nhập hoạt động của phân khúc Giải pháp Xây dựng giảm 17% và doanh thu giảm 3% trong quý 4 năm 2024, dẫn đến mức giảm 30,54% từ đầu năm đến nay của cổ phiếu. Primoris Services Corporation (PRIM) đối mặt với dự báo tăng trưởng doanh thu chỉ 5% cho năm 2025, thấp hơn đáng kể so với mức trung bình lịch sử 16% của họ, với cổ phiếu giảm 24,67% từ đầu năm đến nay. AirJoule báo cáo khoản lỗ ròng 14,3 triệu USD cho quý 4 năm 2024, tăng đáng kể so với khoản lỗ 3,0 triệu USD trong quý 4 năm 2023.

Bình luận của chuyên gia

Các nhà phân tích diễn giải sự yếu kém kéo dài này trong chi tiêu xây dựng và việc làm như một tín hiệu rõ ràng về sự chậm lại của nền kinh tế, vượt ra ngoài mức độ vừa phải. Sự sụt giảm liên tục trong hoạt động, đặc biệt là sáu tháng giảm liên tiếp, cho thấy các chính sách tiền tệ hạn chế đã bắt đầu ảnh hưởng đáng kể đến sản lượng kinh tế thực. Các chuyên gia đang theo dõi chặt chẽ cách các xu hướng này có thể ảnh hưởng đến lập trường của Cục Dự trữ Liên bang về lãi suất. Có một quan điểm phổ biến rằng sự mềm yếu kinh tế tiếp tục có thể thúc đẩy Fed xem xét các biện pháp nới lỏng, mặc dù nguy cơ áp lực lạm phát, có khả năng trầm trọng hơn do thuế quan tăng, có thể giữ lãi suất ở mức cao hơn trong thời gian dài hơn. Hiệu ứng tích lũy của việc thắt chặt các điều kiện tài chính và triển vọng chi tiêu của công ty bị suy giảm gây ra những khó khăn đáng kể cho thị trường rộng lớn hơn, bao gồm cả S&P 500.

Nhìn về phía trước

Các nhà đầu tư sẽ theo dõi chặt chẽ các báo cáo kinh tế sắp tới để biết thêm thông tin chi tiết về tình hình sức khỏe của ngành xây dựng và nền kinh tế rộng lớn hơn, bao gồm Báo cáo chi tiêu xây dựng hàng tháng tháng 8 năm 2025 dự kiến phát hành vào ngày 1 tháng 10 năm 2025. Quỹ đạo của lãi suất và bất kỳ điều chỉnh chính sách tiềm năng nào từ Cục Dự trữ Liên bang sẽ vẫn là những yếu tố quyết định quan trọng đối với tâm lý thị trường và đầu tư tương lai vào ngành. Sự tương tác giữa tăng trưởng kinh tế chậm lại, những lo ngại dai dẳng về khả năng chi trả và các yếu tố địa chính trị, chẳng hạn như khả năng tăng thuế quan, sẽ tiếp tục định hình triển vọng cho ngành xây dựng và thị trường chung trong những tháng tới.