Chính phủ Hoa Kỳ đã đồng ý đầu tư vốn cổ phần đáng kể vào Intel Corp., cung cấp thanh khoản quan trọng cho việc mở rộng sản xuất của công ty. Mặc dù thỏa thuận này nhằm củng cố năng lực bán dẫn trong nước, các nhà phân tích bày tỏ quan điểm trái chiều, nêu lên lo ngại về tác động tiềm tàng của khoản đầu tư đối với lợi tức đầu tư và tính linh hoạt của doanh nghiệp Intel.

Chính phủ Hoa Kỳ mua cổ phần tại Intel để tăng cường sản xuất chất bán dẫn trong nước

Chính phủ Hoa Kỳ đã đồng ý mua một cổ phần đáng kể trong Intel Corp. (INTC), một động thái nhằm bơm vốn đáng kể vào các sáng kiến sản xuất và mở rộng trong nước của gã khổng lồ bán dẫn. Khoản đầu tư chiến lược này nhấn mạnh một nỗ lực rộng lớn hơn nhằm củng cố vị thế của Hoa Kỳ trong chuỗi cung ứng bán dẫn toàn cầu.

Chi tiết đầu tư và vai trò của chính phủ

Thỏa thuận bao gồm việc chính phủ Hoa Kỳ mua 8,9 tỷ đô la vốn cổ phần trong Intel. Khoản đầu tư này sẽ được tài trợ thông qua sự kết hợp của 5,7 tỷ đô la từ các khoản tài trợ đã được trao trước đó nhưng chưa thanh toán theo Đạo luật CHIPS và Khoa học của Hoa Kỳ, cùng với 3,2 tỷ đô la bổ sung từ chương trình Secure Enclave. Chính phủ sẽ mua 433,3 triệu cổ phiếu phổ thông của Intel với giá chiết khấu 20,47 đô la mỗi cổ phiếu, dẫn đến tỷ lệ sở hữu 9,9% trong công ty. Bao gồm 2,2 tỷ đô la tài trợ theo Đạo luật CHIPS đã nhận được, tổng cam kết của chính phủ đối với Intel hiện là 11,1 tỷ đô la. Ngày kết thúc mua cổ phần được lên lịch vào ngày 26 tháng 8 năm 2025.

Điều quan trọng là quyền sở hữu của chính phủ sẽ là thụ động. Mặc dù sẽ không có đại diện trong hội đồng quản trị hoặc quyền quản trị trực tiếp, nhưng chính phủ sẽ giữ quyền bỏ phiếu cùng với hội đồng quản trị của công ty về các vấn đề yêu cầu sự chấp thuận của cổ đông, với những trường hợp ngoại lệ hạn chế. Hơn nữa, thỏa thuận bao gồm một quyền chọn mua năm năm sẽ cấp cho chính phủ thêm 5% cổ phiếu phổ thông của Intel, trị giá 20 đô la mỗi cổ phiếu, nếu Intel ngừng sở hữu ít nhất 51% hoạt động kinh doanh đúc của mình. Điều khoản này nhằm duy trì bộ phận đúc và sản xuất theo hợp đồng của công ty dưới sự kiểm soát rõ ràng của Hoa Kỳ.

Phản ứng thị trường và mối lo ngại của nhà phân tích

Phản ứng thị trường ban đầu đối với tin tức về khoản đầu tư của chính phủ đã chứng kiến cổ phiếu của Intel tăng 28% sau thông báo, phản ánh sự lạc quan về dòng vốn. Tuy nhiên, tâm lý này đã bị giảm bớt bởi những lo ngại của một số nhà phân tích về tác động dài hạn đối với quyền tự chủ chiến lược và lợi nhuận của cổ đông của Intel.

Các nhà phân tích của Wolfe Research, bao gồm Chris Caso, thừa nhận rằng khoản đầu tư cung cấp thanh khoản cần thiết cho việc xây dựng sản xuất của Intel nhưng cảnh báo rằng nó không tự nhiên cải thiện lợi tức đầu tư (ROI) của những khoản đầu tư đó. Caso đã nói,

"Mối lo ngại của chúng tôi về khoản đầu tư của chính phủ là nó sẽ hạn chế tính linh hoạt của INTC, có lẽ buộc họ phải đầu tư mà không mang lại ROI chấp nhận được, và các nhà đầu tư khác của INTC sẽ buộc phải chấp nhận."

Các nhà phân tích cũng chỉ ra sự trùng hợp của thời gian sản xuất 14A của Intel với chu kỳ bầu cử Hoa Kỳ năm 2028, cho thấy rằng các yếu tố chính trị có thể hạn chế hơn nữa các lựa chọn hoạt động và tính linh hoạt chiến lược của Intel. Động thái này đặt ra câu hỏi liệu công ty có thể bị áp lực vào các dự án phù hợp với mục tiêu an ninh quốc gia hơn là với kết quả kinh doanh tối ưu thuần túy cho các cổ đông của mình hay không.

Bối cảnh rộng hơn và ý nghĩa ngành

Thỏa thuận mang tính bước ngoặt này thể hiện một sự thay đổi đáng kể trong chính sách công nghiệp, vượt ra ngoài các khoản trợ cấp truyền thống sang sự tham gia tài chính trực tiếp của chính phủ. Nó đặt ra một tiền lệ cho các quan hệ đối tác công tư tiềm năng trong tương lai trong các lĩnh vực công nghệ cao quan trọng, đặc biệt nhằm mục đích đảo ngược hàng thập kỷ thuê ngoài và củng cố năng lực sản xuất trong nước, hiện chỉ chiếm 12% tổng công suất sản xuất chất bán dẫn toàn cầu.

Khoản đầu tư này được thiết kế để đẩy nhanh các sáng kiến của Intel trong các quy trình sản xuất tiên tiến, đặc biệt là nỗ lực của họ vào công nghệ 18A. Công ty phải đối mặt với sự cạnh tranh gay gắt từ các đối thủ như Công ty Sản xuất Bán dẫn Đài Loan (TSMC) và đã báo cáo những thách thức tài chính đáng kể trong hoạt động kinh doanh đúc của mình. Ví dụ, kết quả quý 1 năm 2025 của Intel cho thấy doanh thu không đổi ở mức 12,7 tỷ đô la và EPS phi GAAP giảm 40% so với cùng kỳ năm trước xuống còn 0,13 đô la, với khoản lỗ đúc đạt 2,3 tỷ đô la. Trong quý 2 năm 2025, phân khúc Intel Foundry ghi nhận doanh thu 4,42 tỷ đô la nhưng lỗ hoạt động 3,17 tỷ đô la, dẫn đến tỷ suất lỗ hoạt động đáng kể là -71,7%. Việc cấp vốn nhằm ổn định bảng cân đối kế toán của Intel, đặc biệt là khi công ty có kế hoạch sử dụng khoản tài trợ để trả nợ đáo hạn vào cuối năm 2025.

Khoản đầu tư cũng có những tác động gián tiếp đối với các bên khác trong lĩnh vực bán dẫn. Intel là khách hàng đầu tiên triển khai máy quang khắc high-NA của ASML Holding (ASML), một công nghệ quan trọng cho sản xuất chip tiên tiến. ASML gần đây đã báo cáo kết quả tài chính quý 4 năm 2024 mạnh hơn dự kiến, với doanh thu ròng 9,3 tỷ euro và đơn đặt hàng ròng 7,1 tỷ euro, trong đó 3 tỷ euro được gán cho hệ thống EUV, làm nổi bật sự đầu tư liên tục vào công nghệ quang khắc độ chính xác cao.

Các hạn chế đi kèm với quỹ chính phủ quy định rằng vốn không thể được sử dụng cho cổ tức, mua lại cổ phiếu hoặc mở rộng ở một số quốc gia nước ngoài, nhấn mạnh sự tập trung vào sản xuất trong nước và kiểm soát chiến lược.

Nhìn về phía trước

Trong tương lai, cổ phần của chính phủ Hoa Kỳ trong Intel đưa ra một lớp phức tạp mới cho các quyết định chiến lược của công ty. Trong khi Giám đốc tài chính của Intel, David Zinsner, đã vạch ra các kế hoạch sử dụng khoản tài trợ để quản lý nợ và theo đuổi các thoái vốn, chẳng hạn như đơn vị thiết kế chip Altera, thì bóng ma của sự giám sát liên bang tăng lên vẫn còn đó. Ban quản lý của Intel nhấn mạnh rằng Washington luôn là một bên liên quan có ảnh hưởng, nhưng sự tham gia trực tiếp vào vốn cổ phần giờ đây liên kết chặt chẽ hơn lợi ích của chính phủ với sự thành công của Intel, có khả năng ảnh hưởng đến các ưu tiên như việc tăng cường sản xuất trong nước các nút 18A và 14A.

Những tháng tới sẽ tiết lộ mức độ hiệu quả của Intel trong việc điều hướng mối quan hệ đối tác nâng cao với chính phủ Hoa Kỳ trong khi cố gắng cải thiện hiệu suất tài chính và duy trì lợi thế cạnh tranh trong bối cảnh bán dẫn toàn cầu đang phát triển nhanh chóng. Thành công cuối cùng của khoản đầu tư sẽ phụ thuộc vào khả năng của Intel trong việc cân bằng các mệnh lệnh an ninh quốc gia với kết quả kinh doanh tối ưu và việc tạo ra giá trị cho cổ đông.