Tóm tắt thị trường mở cửa
ETF Xây dựng Nhà ở Mỹ iShares (ITB) đang thu hút sự chú ý cao của nhà đầu tư, phản ánh mức định giá hiện tại và tiềm năng thay đổi đáng kể trong chính sách tiền tệ của Hoa Kỳ. Mặc dù gần đây có hiệu suất kém hơn so với S&P 500 rộng lớn hơn, ngành này vẫn đưa ra một triển vọng tinh tế, gắn liền chặt chẽ với những kỳ vọng về lãi suất đang phát triển và động lực cấu trúc bền vững trong thị trường nhà ở.
Chi tiết sự kiện: Hiệu suất và thành phần của ITB
ITB, được thành lập vào tháng 5 năm 2006, quản lý tổng tài sản ròng 2,9 tỷ USD, mang lại sự tiếp xúc tập trung vào ngành xây dựng nhà ở Hoa Kỳ. ETF này hiện thể hiện một mức định giá hấp dẫn, với tỷ lệ giá trên thu nhập (P/E) trượt trung bình có trọng số là 12,3 lần, thấp hơn đáng kể so với 25,1 lần của S&P 500. Danh mục đầu tư của nó được phân bổ nặng nề vào các công ty xây dựng nhà ở, chiếm khoảng 65% tổng số cổ phiếu nắm giữ. Các thành phần chính bao gồm D.R. Horton (DHI), Lennar (LEN), PulteGroup (PHM) và NVR (NVR), cùng nhau chiếm khoảng 41% của ETF. Riêng D.R. Horton chiếm khoảng 15% tổng danh mục đầu tư. Hiệu suất của ETF từ đầu năm đến nay đã tụt lại so với thị trường rộng lớn hơn, phần lớn là do tác động kìm hãm của lãi suất cao đối với khả năng chi trả và hoạt động nhà ở.
Phân tích phản ứng thị trường và kỳ vọng lãi suất
Tương lai gần của ngành xây dựng nhà ở bị ảnh hưởng đáng kể bởi các hành động dự kiến từ Cục Dự trữ Liên bang. Các nhà tham gia thị trường hiện đang định giá kỳ vọng về hai đợt cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản (bps) bổ sung trước khi kết thúc năm 2025, với những đợt cắt giảm tiếp theo được dự kiến đến năm 2026. Những đợt cắt giảm dự kiến này dự kiến sẽ chuyển thành lãi suất thế chấp 30 năm thấp hơn, vốn đã bắt đầu có dấu hiệu giảm nhẹ. Sự phát triển như vậy có khả năng tăng cường khả năng chi trả nhà ở, từ đó kích thích nhu cầu và củng cố ngành. Ngược lại, các giai đoạn đặc trưng bởi lợi suất trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ tăng đã gây áp lực giảm giá đối với cổ phiếu xây dựng nhà ở. Ví dụ, việc lợi suất trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ 10 năm tăng 4,3 điểm cơ bản lên 4,16% gần đây đã dẫn đến sự sụt giảm khoảng 2,1% đối với cả ITB và SPDR S&P Homebuilders ETF (XHB.US), đạt mức đóng cửa thấp nhất trong gần hai tuần. Các nhà bán lẻ cải thiện nhà ở, bao gồm Home Depot (HD.US) và Lowe's Companies (LOW.US), cũng trải qua những đợt giảm giá liên quan.
Bối cảnh rộng hơn: Cung nhà ở, khả năng chi trả và "Xây để cho thuê"
Thị trường nhà ở Hoa Kỳ tiếp tục thể hiện sự bền bỉ cơ bản, chủ yếu được thúc đẩy bởi sự mất cân bằng dai dẳng giữa cung và cầu. Các ước tính chỉ ra sự thiếu hụt nhà ở cấu trúc khoảng 2,8 triệu căn, một mức thâm hụt có thể kéo dài tới 10 năm để giải quyết hoàn toàn. Sự thiếu hụt mãn tính này đóng vai trò là một hỗ trợ đáng kể cho giá nhà, vốn đã tăng tổng cộng 60% trên toàn quốc kể từ năm 2019 và hiện đang tăng với tốc độ hàng năm là 3,9%. Một yếu tố đóng góp chính vào sự khan hiếm này là hiệu ứng "khóa chặt", trong đó ước tính một nửa số người vay thế chấp hiện tại của Hoa Kỳ được hưởng lợi từ lãi suất dưới 4%, và khoảng 80% giữ lãi suất dưới 6%. Điều này thực sự ngăn cản chủ nhà bán nhà và chịu một khoản thanh toán thế chấp mới, cao hơn. Mặc dù có một số giảm nhẹ, khả năng chi trả vẫn là một thách thức đáng kể, với chi phí sở hữu nhà cao hơn khoảng 40% so với thuê ở Hoa Kỳ. Động lực này đã thúc đẩy sự phát triển của mô hình "Xây để cho thuê", trong đó các nhà xây dựng nhà ở ngày càng bán toàn bộ cộng đồng cho các nhà đầu tư tổ chức để chuyển đổi thành tài sản cho thuê. Chẳng hạn, D.R. Horton đã xây dựng hơn 14.000 căn nhà cho thuê kể từ năm 2019, và quyền sở hữu tổ chức đối với các căn nhà cho thuê đơn lập được dự kiến sẽ tăng gấp đôi từ 3% lên 6% vào cuối năm 2025.
Bình luận của chuyên gia và triển vọng tổ chức
Niềm tin của tổ chức vào ngành xây dựng nhà ở đã được Berkshire Hathaway của Warren Buffett thể hiện rõ rệt, công ty này đã tích lũy khoảng 800 triệu USD cổ phiếu Lennar (LEN) và thêm 191 triệu USD cổ phiếu D.R. Horton (DHI) trong nửa đầu năm 2025. Mặc dù những khoản đầu tư này thường được quản lý bởi các nhà quản lý danh mục đầu tư của Berkshire, nhưng chúng nhấn mạnh một triển vọng tăng giá dài hạn đối với ngành. Các nhà phân tích cho rằng lý do chiến lược đằng sau những khoản đầu tư này, ngay cả với lãi suất thế chấp hiện hành khoảng 6,58%, có liên quan đến mô hình "Xây để cho thuê" đang tăng tốc, vốn được hưởng lợi từ cả nhu cầu nhà ở và khả năng tiếp cận vốn. Hơn nữa, các nhà phân tích thị trường, bao gồm cả những người tại Deutsche Bank do Amy Yang dẫn đầu, đã mô tả đợt cắt giảm lãi suất tiềm năng của Cục Dự trữ Liên bang vào tháng 10 năm 2025 là một "thỏa thuận đã định", phản ánh một kỳ vọng đồng thuận trong các thị trường tài chính.
Nhìn về phía trước: Chính sách, nhu cầu và xu hướng cấu trúc
Quỹ đạo của ngành xây dựng nhà ở, và do đó hiệu suất của ITB, sẽ được quyết định phần lớn bởi các quyết định chính sách tiền tệ đang diễn ra của Cục Dự trữ Liên bang. Các đợt cắt giảm lãi suất dự kiến sẽ đóng vai trò là một yếu tố hỗ trợ đáng kể, làm giảm lãi suất thế chấp và do đó kích thích nhu cầu từ những người mua nhà tiềm năng, điều này có thể chuyển thành lợi nhuận tăng cao cho các nhà xây dựng nhà ở. Tình trạng thiếu hụt nhà ở cấu trúc bền vững được dự kiến sẽ tiếp tục hỗ trợ giá nhà và lợi nhuận của nhà xây dựng, có khả năng dẫn đến sự mở rộng bội số cho các khoản nắm giữ trong ITB. Các khoản đầu tư của tổ chức, đặc biệt trong phân khúc "Xây để cho thuê" đang mở rộng, được định vị tốt để tận dụng những thách thức về khả năng chi trả bền vững mà các cá nhân mua nhà đang phải đối mặt. Các nhà đầu tư sẽ theo dõi chặt chẽ dữ liệu kinh tế sắp tới, đặc biệt là số liệu lạm phát và việc làm, để có thêm dấu hiệu về lộ trình chính sách của Fed. Cuộc họp ủy ban chính sách tiếp theo của Cục Dự trữ Liên bang, dự kiến vào ngày 28 và 29 tháng 10 năm 2025, được kỳ vọng rộng rãi sẽ dẫn đến việc cắt giảm 25 điểm cơ bản, điều này sẽ hạ lãi suất quỹ liên bang xuống phạm vi 3,75% đến 4%, đánh dấu mức thấp nhất kể từ tháng 12 năm 2022.
Edgen Stock·Oct 23 2025, 05:19