Tóm tắt điều hành
Dữ liệu từ quý 3 năm 2023 cho thấy sự giảm tốc đáng kể trong tăng trưởng chi phí lao động của Hoa Kỳ, cung cấp cho Cục Dự trữ Liên bang cơ sở vững chắc để điều chỉnh chính sách tiền tệ diều hâu của mình. Chỉ số Chi phí Việc làm (ECI) ghi nhận mức tăng hàng năm nhỏ nhất trong gần bốn năm. Sự hạ nhiệt này diễn ra trong bối cảnh thị trường lao động phức tạp, nơi số lượng cắt giảm việc làm được công bố đã đạt mức tương đương thời kỳ suy thoái, kế hoạch tuyển dụng ở mức thấp nhất trong một thập kỷ, và các chỉ số kinh tế hàng đầu dự báo một sự suy thoái, ngay cả khi số lượng việc làm trống hàng tháng vẫn ở mức cao.
Chi tiết sự kiện
Chỉ số Chi phí Việc làm (ECI) của Hoa Kỳ, một thước đo quan trọng về lạm phát tiền lương, đã tăng 3,5% trong 12 tháng kết thúc vào tháng 9 năm 2023, đánh dấu tốc độ tăng trưởng chậm nhất trong gần bốn năm. Sự giảm tốc này cho thấy áp lực tiền lương đang trở lại bình thường. Tuy nhiên, các chỉ số khác cho thấy một thị trường lao động đang biến động. Khảo sát Việc làm trống và Lưu chuyển Lao động (JOLTS) cho thấy các vị trí trống đã tăng nhẹ lên 7,67 triệu vào tháng 10, mức cao nhất trong năm tháng. Ngược lại, dữ liệu từ công ty tuyển dụng Challenger, Gray & Christmas báo cáo rằng số lượng cắt giảm việc làm được công bố tại Hoa Kỳ đã vượt quá 1,17 triệu từ đầu năm đến nay, tăng 54% so với cùng kỳ năm 2024 và là tổng số cao nhất kể từ năm 2009, không bao gồm sự bất thường của đại dịch năm 2020. Các yếu tố chính được nêu ra cho những đợt sa thải này là điều kiện kinh tế và tái cấu trúc tổ chức.
Tác động thị trường
Sự giảm tốc trong tăng trưởng tiền lương là một chỉ báo tăng giá cho thị trường trái phiếu, vì nó làm giảm lý do để Cục Dự trữ Liên bang tăng lãi suất thêm nữa. Đối với cổ phiếu, triển vọng phức tạp hơn; trong khi chi phí lao động thấp hơn có thể củng cố biên lợi nhuận của doanh nghiệp, thì các dấu hiệu liên quan đến một nền kinh tế đang chậm lại có thể làm giảm tăng trưởng doanh thu. Mối lo ngại này được nhấn mạnh bởi Chỉ số Kinh tế Hàng đầu (LEI) của The Conference Board, đã giảm 0,3% vào tháng 9, báo hiệu một sự suy thoái kinh tế có thể xảy ra vào năm 2026. Nhìn chung, những điểm dữ liệu này củng cố lập luận cho một sự thay đổi chính sách ôn hòa từ Fed, có khả năng dẫn đến việc ổn định hoặc cắt giảm lãi suất.
Bình luận của chuyên gia
Phân tích thị trường phản ánh các tín hiệu kinh tế mâu thuẫn. Andy Challenger, Giám đốc Doanh thu của Challenger, Gray & Christmas, lưu ý mức độ nghiêm trọng của xu hướng sa thải, nói rằng, “số lượng cắt giảm việc làm vào tháng 11 chỉ vượt quá 70.000 hai lần kể từ năm 2008: vào năm 2022 và năm 2008.” Sự bi quan kinh tế rộng lớn hơn được lặp lại bởi Justyna Zabinska-La Monica, quản lý cấp cao tại The Conference Board, người đã đổ lỗi cho sự sụt giảm của LEI là do “kỳ vọng yếu đi từ người tiêu dùng và doanh nghiệp.” Daniel Zhao, Kinh tế trưởng tại Glassdoor, đã nhấn mạnh một sự thay đổi cấu trúc hướng tới “sa thải vĩnh viễn”—những đợt giảm biên chế nhỏ hơn, liên tục tạo ra một môi trường lo lắng kéo dài cho nhân viên. Theo Zhao, xu hướng này có nghĩa là “người lao động luôn trong tình trạng căng thẳng.”
Bối cảnh rộng hơn
Thị trường lao động Hoa Kỳ ngày càng được định nghĩa bởi một sự phân hóa "hình chữ K", nơi kết quả thay đổi đáng kể theo mức thu nhập. Dữ liệu từ Bank of America cho thấy tăng trưởng tiền lương cho các hộ gia đình có thu nhập cao (4,0%) tiếp tục vượt qua lạm phát, trong khi nó tụt hậu đáng kể đối với các hộ gia đình có thu nhập trung bình (2,3%) và thu nhập thấp (1,4%). Sự phân đôi này giúp giải thích tại sao các nhà bán lẻ tập trung vào giá trị như Costco đang phát triển mạnh. Đồng thời, sự gia tăng của "sa thải vĩnh viễn" cho thấy một sự thay đổi chiến lược của các tập đoàn để duy trì sự linh hoạt bằng cách liên tục cắt giảm nhân sự, một thực tiễn làm xói mòn an ninh việc làm. Với các kế hoạch tuyển dụng được công bố ở mức thấp nhất kể từ năm 2010, thị trường lao động dường như đang trải qua một sự tái cân bằng quyền lực cơ bản từ nhân viên trở lại các nhà tuyển dụng, tạo tiền đề cho một giai đoạn chi tiêu doanh nghiệp thận trọng và sự bất an kéo dài của người lao động.
Edgen Stock·Dec 10 2025, 15:05