Thị trường Kho bạc Hoa Kỳ điều hướng nợ cao và lo ngại về lợi suất dai dẳng trong bối cảnh Fed cắt giảm lãi suất

TL;DR

Thị trường trái phiếu Hoa Kỳ hiện đang đối mặt với áp lực kép từ nợ quốc gia leo thang và lợi suất Kho bạc dài hạn vẫn ở mức cao, ngay cả khi Cục Dự trữ Liên bang bắt đầu cắt giảm lãi suất. Các kế hoạch vay nợ đáng kể của Bộ Tài chính cho nửa cuối năm 2025, tổng cộng gần 1,6 nghìn tỷ USD, nhấn mạnh những thách thức tài chính. Môi trường này cho thấy một điểm uốn tiềm năng, nơi cả Fed và Bộ Tài chính có thể tìm cách tác động đến lãi suất dài hạn để đảm bảo sự ổn định của thị trường và quản lý chi phí vay, đồng thời đối mặt với rủi ro can thiệp trong bối cảnh lạm phát đang diễn ra.

1. Nợ quốc gia leo thang và vay nợ: Nợ quốc gia Hoa Kỳ ở mức 37 nghìn tỷ USD, với việc Bộ Tài chính lên kế hoạch phát hành thêm 1,6 nghìn tỷ USD nợ trong nửa cuối năm 2025, làm trầm trọng thêm các lo ngại về tài chính và thúc đẩy Moody's hạ xếp hạng tín dụng.
2. Lợi suất dài hạn tăng cao bất chấp việc Fed cắt giảm lãi suất: Lợi suất Kho bạc dài hạn, đặc biệt là lợi suất 10 năm, vẫn ở mức cao (4,13% tính đến tháng 9 năm 2025), bất chấp các đợt cắt giảm lãi suất gần đây của Cục Dự trữ Liên bang và báo hiệu những lo ngại dai dẳng của thị trường về lạm phát và cấu trúc đường cong lợi suất.
3. Can thiệp chính sách tiềm năng và biến động thị trường: Sự kết hợp của các yếu tố này đặt Fed và Bộ Tài chính vào một điểm uốn tiềm năng, nơi các can thiệp chính sách để quản lý lãi suất dài hạn được dự đoán, mặc dù các chuyên gia cảnh báo về rủi ro nếu lạm phát vẫn dai dẳng, dẫn đến biến động thị trường trái phiếu dự kiến.