Vanguard dự báo Fed cắt giảm lãi suất ít hơn thị trường kỳ vọng, dẫn chứng đầu tư AI

Tóm tắt điều hành

Công ty quản lý tài sản Vanguard đã đưa ra một dự báo cho thấy Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ sẽ thực hiện ít đợt cắt giảm lãi suất hơn so với thị trường hiện tại. Công ty dự kiến chỉ một hoặc hai đợt giảm lãi suất vào cuối năm 2026, một sự tương phản rõ rệt so với tâm lý thị trường đang định giá ba đến bốn đợt cắt giảm. Vanguard cho rằng quan điểm thận trọng hơn của mình là do chi tiêu quy mô lớn, bền vững vào cơ sở hạ tầng trí tuệ nhân tạo (AI), mà công ty tin rằng có thể hỗ trợ khả năng phục hồi kinh tế và trì hoãn sự chuyển hướng của ngân hàng trung ương sang chính sách tiền tệ nới lỏng hơn.

Sự khác biệt chi tiết

Theo triển vọng kinh tế mới nhất của Vanguard, công ty đã loại bỏ một đợt cắt giảm lãi suất đã dự kiến trước đó khỏi dự báo của mình, và hiện kỳ vọng lãi suất chính sách sẽ duy trì ở mức 2% cho đến cuối năm 2026. Quan điểm này diều hâu hơn đáng kể so với nhiều người tham gia thị trường. Thị trường phái sinh, được theo dõi bởi công cụ FedWatch của CME Group, cho thấy các nhà giao dịch đang định giá khả năng có hai đến ba đợt cắt giảm chỉ trong năm tới. Các nhà chiến lược đầu tư, như Ross Mayfield của Baird Private Wealth Management, đã bình luận rằng kỳ vọng của thị trường về ba đến bốn đợt cắt giảm vào năm 2026 có thể là quá lạc quan.

Kỳ vọng thị trường này đã góp phần vào sự sụt giảm trên toàn bộ đường cong lợi suất của Hoa Kỳ trong những tuần gần đây. Tuy nhiên, các dự báo của Cục Dự trữ Liên bang, được chi tiết trong "biểu đồ chấm" từ tháng 7 năm 2025, dường như phù hợp hơn với phân tích của Vanguard. Ước tính trung vị từ các quan chức Fed chỉ ra chỉ một đợt cắt giảm lãi suất vào năm 2026, với lãi suất quỹ liên bang trung vị là 3,4%.

Hàm ý thị trường

Khoảng cách giữa hy vọng của thị trường và phân tích tài chính của chuyên gia tạo ra rủi ro cho các nhà đầu tư. Cổ phiếu ngoài lĩnh vực AI gần đây đã tăng giá nhờ kỳ vọng rằng Fed sẽ sớm thực hiện các đợt cắt giảm lãi suất có tác dụng kích thích. Nếu ngân hàng trung ương từ bỏ nhiều đợt cắt giảm, như Vanguard và các dự báo của Fed gợi ý, các phân khúc thị trường này có thể dễ bị điều chỉnh. Vanguard khuyên rằng trong một môi trường lãi suất cao dai dẳng, "thị trường có khả năng thưởng cho các công ty có thể mang lại tăng trưởng thu nhập nhất quán, chất lượng cao." Công ty gợi ý các nhà đầu tư nên tập trung vào các yếu tố cơ bản dài hạn này hơn là "những màn kịch ngắn hạn của các đợt cắt giảm lãi suất tiềm năng."

Bình luận của chuyên gia

Vanguard đã rất rõ ràng trong thông điệp của mình, cảnh báo về những mối nguy hiểm của việc nới lỏng quá sớm. Trong một ấn phẩm gần đây, công ty lưu ý: "Có nguy cơ lịch sử lặp lại nếu Fed bắt đầu cắt giảm lãi suất quá sớm." Quan điểm này được Michael Schumacher, người đứng đầu chiến lược vĩ mô tại Wells Fargo Securities, nhắc lại khi ông thảo luận về ý nghĩa của việc kết thúc thắt chặt định lượng của Fed.

Các dự báo ẩn danh của Cục Dự trữ Liên bang từ 19 thành viên cá nhân cho thấy một cách tiếp cận thận trọng. Điều này trái ngược với triển vọng lạc quan hơn đã thúc đẩy một phần của đợt tăng giá thị trường chứng khoán gần đây. Ross Mayfield của Baird đã tuyên bố rõ ràng rằng sự lạc quan của thị trường về vấn đề này có thể bị đặt sai chỗ.

Bối cảnh rộng hơn

Luận điểm của Vanguard giới thiệu một biến số quan trọng vào phép tính kinh tế tiêu chuẩn: tác động kinh tế vĩ mô của đầu tư cơ sở hạ tầng AI. Sự bùng nổ chi tiêu này có thể đóng vai trò là một lực lượng lạm phát nhẹ, mang lại cho Cục Dự trữ Liên bang lý do để giữ lãi suất cao hơn trong thời gian dài hơn nhằm đảm bảo lạm phát được kiểm soát hoàn toàn. Phân tích này thách thức quan điểm phổ biến rằng tăng trưởng kinh tế chậm lại sẽ tự động dẫn đến một loạt các đợt cắt giảm lãi suất nhanh chóng. Thay vào đó, nó gợi ý một động lực phức tạp hơn, nơi đầu tư công nghệ có mục tiêu có thể thay đổi quỹ đạo chính sách của Fed, tạo ra một môi trường tinh tế hơn và có khả năng thách thức hơn cho các nhà đầu tư đã định vị danh mục đầu tư của họ cho một chu kỳ nới lỏng đáng kể.