Chi tiêu của người giàu duy trì nền kinh tế Mỹ

TÓM TẮT ĐIỀU HÀNH

Một sự mất kết nối đáng kể đã xuất hiện trong nền kinh tế Hoa Kỳ. Mặc dù niềm tin tiêu dùng đã giảm xuống mức thấp nhất trong 17 tháng, nhưng tổng chi tiêu vẫn kiên cường, một hiện tượng được hỗ trợ gần như hoàn toàn bởi các hộ gia đình có thu nhập cao. Chỉ số Niềm tin Kinh tế của Gallup ghi nhận mức -30 ảm đạm vào tháng 11 khi người Mỹ báo cáo việc cắt giảm kỷ lục 229 USD vào kế hoạch chi tiêu trung bình trong mùa lễ hội giữa mùa. Tuy nhiên, con số tiêu đề này che giấu một sự chia rẽ sắc nét: các hộ gia đình có thu nhập thấp đang tích cực cắt giảm chi tiêu, trong khi mô hình chi tiêu của những người Mỹ giàu có nhất, những người sở hữu phần lớn tài sản tài chính, đang ngăn chặn một sự co lại rộng lớn hơn. Động thái "hình chữ K" này tiết lộ một nền kinh tế ngày càng phụ thuộc vào một phân khúc nhỏ, giàu có để tăng trưởng.

CHI TIẾT SỰ KIỆN

Nhiều chỉ số tâm lý xác nhận một triển vọng bi quan rộng rãi. Cuộc khảo sát của Gallup vào tháng 11 cho thấy Chỉ số Niềm tin Kinh tế của họ giảm 7 điểm xuống -30 từ -23 vào tháng 10. Chỉ 21% người trưởng thành mô tả các điều kiện hiện tại là "xuất sắc" hoặc "tốt", trong khi 68% tin rằng nền kinh tế đang xấu đi. Tâm trạng tồi tệ này trực tiếp dẫn đến một sự điều chỉnh lịch sử về ý định chi tiêu trong kỳ nghỉ lễ. Ngân sách trung bình được lên kế hoạch giảm từ 1.007 USD vào tháng 10 xuống còn 778 USD vào tháng 11 – giảm 23%, vượt qua mức giảm được thấy trong cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008.

Dữ liệu cho thấy sự phân chia rõ ràng theo thu nhập:

Các hộ gia đình có thu nhập thấp (dưới 50.000 USD hàng năm) đã cắt giảm chi tiêu dự kiến khoảng 40%, từ 651 USD xuống 384 USD.
Các hộ gia đình có thu nhập cao (từ 100.000 USD hàng năm trở lên) giảm kế hoạch ở mức khiêm tốn hơn 17%, từ 1.479 USD xuống 1.230 USD.
Các hộ gia đình có thu nhập trung bình báo cáo ý định chi tiêu gần như không đổi.

Dữ liệu tâm lý này trái ngược với một số dữ liệu giao dịch thực tế. Mastercard SpendingPulse báo cáo rằng doanh số bán lẻ tại Hoa Kỳ vào Black Friday đã tăng 4,1% so với cùng kỳ năm trước, được thúc đẩy bởi sự tăng vọt 10,4% trong thương mại điện tử. Hơn nữa, dữ liệu của Viện Ngân hàng Mỹ cho thấy tổng chi tiêu thẻ trên mỗi hộ gia đình đã tăng 2,4% so với cùng kỳ năm trước vào tháng 10. Điều này cho thấy rằng mặc dù người tiêu dùng đang lo lắng, nhưng họ vẫn tham gia, săn lùng các ưu đãi và sử dụng các dịch vụ như "mua trước trả sau" (BNPL), với các giao dịch tăng 9% lên 10,1 tỷ USD trong mùa lễ hội đầu tiên.

HỆ QUẢ THỊ TRƯỜNG

Bức tranh kinh tế phân kỳ mang đến những hệ quả rõ rệt cho thị trường và chính sách tiền tệ.

Đối với Cục Dự trữ Liên bang: Tâm lý tiêu dùng xấu đi, đặc biệt là trong các nhóm thu nhập thấp và trung bình, tạo áp lực đáng kể lên ngân hàng trung ương để nới lỏng chính sách tiền tệ. Dữ liệu củng cố kỳ vọng của thị trường về việc cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản tại cuộc họp ngày 9-10 tháng 12 sắp tới để ngăn chặn tâm lý gây ra một sự chậm lại rộng lớn hơn.
Đối với Ngành Bán lẻ: Môi trường hình chữ K tạo ra những người thắng và kẻ thua rõ ràng. Các nhà bán lẻ giảm giá và hàng tồn kho được định vị để chiếm thị phần khi người tiêu dùng giảm cấp. Ngược lại, các thương hiệu tập trung vào người tiêu dùng có thu nhập cao kiên cường cũng có thể hoạt động tốt. Áp lực lớn nhất sẽ dồn lên các nhà bán lẻ tầm trung, những người thiếu một đề xuất giá trị mạnh mẽ hoặc chỗ đứng trên thị trường xa xỉ.
Đối với Thị trường Chứng khoán: Sự phụ thuộc của nền kinh tế vào 10% người có thu nhập cao nhất, những người cũng sở hữu khoảng 90% cổ phiếu, tạo ra một vòng lặp phản hồi tập trung. Một đợt suy thoái thị trường có thể tác động trực tiếp đến chi tiêu của nhóm quan trọng này, trong khi bất kỳ sự sụt giảm nào trong tiêu dùng của họ sẽ gây ra rủi ro hệ thống đối với tăng trưởng kinh tế. Điều này phản ánh rủi ro tập trung trong S&P 500, nơi một số ít cổ phiếu megacap chiếm một phần lớn hiệu suất của chỉ số.

BÌNH LUẬN CỦA CHUYÊN GIA

Ý kiến về tình trạng của người tiêu dùng đang chia rẽ. Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent đưa ra một quan điểm lạc quan mạnh mẽ, nói rằng Hoa Kỳ sẽ đạt được 3% tăng trưởng GDP thực tế trong năm và mùa lễ hội đã "rất mạnh mẽ". Ông quy kết tâm lý tiêu cực là do truyền thông đưa tin, gợi ý rằng "Người Mỹ không biết họ đang sống tốt như thế nào."

Ngược lại, phân tích từ Viện Ngân hàng Mỹ, được NPR nhấn mạnh, xác nhận rằng biến động kinh tế gây hại không cân xứng cho các hộ gia đình có thu nhập thấp. Điều này phù hợp với phát hiện của Gallup về việc cắt giảm chi tiêu sâu sắc trong nhóm nhân khẩu học đó. Bản tin Unhedged của Financial Times tổng hợp hai thực tế, mô tả người tiêu dùng là "không ấn tượng nhưng ổn định" – chọn lọc và "kén chọn" hơn là hoàn toàn cạn kiệt. Điều này giải thích sự cùng tồn tại của niềm tin thấp kỷ lục và các túi doanh số bán lẻ mạnh mẽ.

BỐI CẢNH RỘNG HƠN

Sự phân hóa trong chi tiêu tiêu dùng là biểu hiện của một nền kinh tế "kẻ thắng lấy tất cả". Như Axios đã lưu ý, xu hướng tập trung này có thể nhìn thấy trên các lĩnh vực, từ hợp nhất doanh nghiệp đến một thị trường chứng khoán được thúc đẩy bởi một số ít cổ phiếu liên quan đến AI. Thị trường tiêu dùng Hoa Kỳ hiện là một sự phản ánh rõ ràng của động thái này.

Sự ổn định tài chính của các hộ gia đình Mỹ ngày càng phân cực. Những người có thu nhập cao được hỗ trợ bởi hiệu suất tài sản mạnh mẽ. Trong khi đó, các hộ gia đình có thu nhập thấp, những người chi một phần lớn ngân sách của họ cho các nhu yếu phẩm như nhà ở (40%), thực phẩm (15%) và chăm sóc sức khỏe (10%), dễ bị tổn thương hơn trước lạm phát và lãi suất cao. Ví dụ, điều chỉnh chi phí sinh hoạt (COLA) 2,8% được lên kế hoạch cho An sinh xã hội vào năm 2026 dự kiến sẽ bị bù đắp một phần bởi phí bảo hiểm Medicare tăng, minh họa áp lực tài chính dai dẳng đối với nhóm này. Các dữ liệu chính cần theo dõi vẫn là quyết định chính sách sắp tới của Cục Dự trữ Liên bang, báo cáo việc làm chính thức tháng 11 và số liệu bán hàng cuối cùng trong mùa lễ hội, những yếu tố sẽ quyết định quỹ đạo kinh tế hướng tới năm 2026.