Yardeni báo hiệu sự chuyển dịch khỏi sự thống trị của công nghệ vốn hóa lớn

Tóm tắt điều hành

Lần đầu tiên sau 15 năm, chiến lược gia kỳ cựu Ed Yardeni của Yardeni Research đang khuyên khách hàng của mình trung lập hóa mức độ tiếp xúc với lĩnh vực công nghệ, đặc biệt khuyến nghị giảm nắm giữ cổ phiếu "Bảy ông lớn". Công ty đã hạ cấp khuyến nghị đối với các lĩnh vực Công nghệ thông tin và Dịch vụ truyền thông từ "tăng tỷ trọng" xuống "trung lập thị trường", báo hiệu một sự thay đổi chiến lược quan trọng do tăng trưởng vừa phải, cạnh tranh gia tăng và định giá căng thẳng.

Chi tiết sự kiện

Lời kêu gọi của Yardeni đánh dấu sự kết thúc của một lập trường tăng giá công nghệ kéo dài đã tồn tại từ năm 2010. Cốt lõi luận điểm của ông là kỷ nguyên tăng trưởng lợi nhuận vượt trội từ các công ty công nghệ vốn hóa lớn đang đi đến hồi kết. Nhóm Bảy ông lớn—Microsoft (MSFT), Apple (AAPL), Amazon (AMZN), Nvidia (NVDA), Tesla (TSLA), Meta Platforms (META) và Alphabet (GOOGL)—đã đẩy S&P 500 đến mức độ tập trung cực độ, nơi các lĩnh vực công nghệ thông tin và dịch vụ truyền thông hiện chiếm 45% chỉ số.

Sự tập trung này đã dẫn đến sự chênh lệch đáng kể về định giá. Nasdaq-100, do các gã khổng lồ công nghệ này thống trị, giao dịch ở mức P/E dự phóng (P/E) là 27, so với mức 22.6 của S&P 500 rộng hơn. Tỷ lệ P/E dự phóng riêng lẻ cho nhóm nhấn mạnh mức cao cấp này:

Tesla: 212.4
Apple: 33.2
Amazon: 29.3
Alphabet: 28.8
Microsoft: 27.9
Nvidia: 25.6
Meta: 22.9

Tác động thị trường

Khoảng cách hiệu suất giữa các công ty vốn hóa lớn và phần còn lại của thị trường là rất lớn. S&P 500 theo vốn hóa thị trường đã tăng 22.3% vào năm 2025, trong khi Invesco S&P 500 Equal Weight ETF (RSP), đại diện cho cổ phiếu trung bình, chỉ tăng 9.6%. Yardeni cho rằng sự phân kỳ này không bền vững và khuyên các nhà đầu tư nên tăng tỷ trọng "493 ấn tượng"—các cổ phiếu còn lại trong S&P 500.

Ông khuyến nghị phân bổ lại vốn vào các lĩnh vực có khả năng hưởng lợi từ hoạt động kinh tế rộng lớn hơn, chẳng hạn như tài chính, công nghiệp và chăm sóc sức khỏe. Hơn nữa, Yardeni lập luận về việc rời xa "chủ nghĩa đặc biệt của Hoa Kỳ", chỉ ra các định giá hấp dẫn hơn ở các thị trường quốc tế, một đồng đô la có khả năng yếu hơn và lợi nhuận vững chắc từ các công ty không thuộc Hoa Kỳ.

Bình luận của chuyên gia

Trong một ghi chú gửi khách hàng, Yardeni tuyên bố: "Việc chúng tôi tiếp tục khuyến nghị tăng tỷ trọng các lĩnh vực công nghệ thông tin và dịch vụ truyền thông trong danh mục đầu tư S&P 500 không còn hợp lý nữa."

Ông đã mô tả sự cạnh tranh leo thang giữa các gã khổng lồ công nghệ như một "Trò chơi vương quyền", cho thấy một thời kỳ biến động và chuyển dịch quyền lực sắp xảy ra. Yardeni giải thích: "Nếu Bảy ông lớn muốn tiếp tục thành công, thì họ sẽ phải tìm kiếm doanh số trong số 493 công ty S&P… để được sử dụng nhằm tăng năng suất," nhấn mạnh rằng lợi ích của công nghệ có thể sẽ lan rộng khắp nền kinh tế.

Bối cảnh rộng hơn

Phân tích của Yardeni phù hợp với một quan điểm ngày càng tăng trong số một số chiến lược gia rằng mặc dù Trí tuệ nhân tạo vẫn là một chủ đề cấu trúc mạnh mẽ, nhưng lợi ích của nó sẽ không chỉ giới hạn ở một số ít các công ty vốn hóa lớn. Các công ty khác, như Citi Wealth và AlTi Global, tiếp tục ủng hộ tiếp xúc với AI nhưng nhấn mạnh sự cần thiết phải đa dạng hóa. Họ đề xuất mở rộng đầu tư vào các lĩnh vực như công nghiệp, chăm sóc sức khỏe và hậu cần đang tích cực triển khai AI để tăng năng suất.

Quan điểm này khuyến khích các nhà đầu tư nhìn xa hơn các chỉ số Hoa Kỳ nặng đầu và xem xét một danh mục đầu tư cân bằng toàn cầu hơn. Sự thay đổi cho thấy một giai đoạn thị trường mới, nơi giá trị cơ bản, rộng khắp có thể được ưu tiên hơn động lực tăng trưởng cao, tập trung.