Edgen Crypto·Oct 21 2025, 17:34BitMEX聯合創始人亞瑟·海耶斯指出，永續去中心化交易所（Perp DEX）正在經歷估值倍數壓縮。這一趨勢源於日益激烈的市場競爭和投資者情緒的轉變，導致即使這些平台實現接近歷史高位的年收入，投資者也不願意為未來不確定的收入支付高溢價。
BitMEX聯合創始人亞瑟·海耶斯觀察到，永續去中心化交易所（Perp DEX）領域的項目正日益受到估值倍數壓縮的影響。海耶斯通過社交媒體表示，儘管該領域的一些實體報告的年收入接近歷史高位，但其相應的代幣價格仍顯著較低。這種差異歸因於日益激烈的競爭環境，這使得投機者不願為被視為不確定的未來收入支付高溢價。
海耶斯的評論強調了Perp DEX市場動態的重大轉變。該領域普遍存在的競爭促使平台迅速創新，旨在通過增強功能、降低費用和改善用戶體驗來脫穎而出。例如，Hyperliquid以其先進的算法交易工具和能夠每秒處理多達10萬個訂單的高性能Layer 1 (L1)區塊鏈而聞名；GMX以其低滑點和高流動性而著稱；dYdX則通過其去中心化治理模型和在Cosmos應用鏈上的成功部署進一步體現了這一趨勢。
這種競爭壓力直接轉化為估值挑戰。投資者正在重新評估Perp DEX項目的增長潛力，從純粹的投機性投資轉向那些展示出強大基礎設施和清晰可持續收入途徑的項目。儘管當前收入穩健，但投機者不願為不確定的未來收入支付高溢價，這反映出市場正在走向成熟，其中基本價值正在取代投機炒作。
Perp DEX格局的演變反映了Web3生態系統內更廣泛的成熟。項目正在戰略性地增強其技術堆棧並擴展其產品，以維持市場份額並吸引資本。創新包括開發自定義鏈，如Hyperliquid的L1及其HyperBFT共識，可實現亞秒級的區塊時間和優化的匹配引擎。此外，平台正在拓寬抵押品選項，例如Solana上的Drift支持30多種抵押品類型，包括現實世界資產代幣和流動性質押代幣。技術進步還延伸到預言機設計，像Hyperliquid這樣的平台採用驗證者運行的預言機，每三秒鐘在其自定義Layer 1鏈上更新價格。
這種對基礎設施彈性、技術穩健性和多樣化產品提供的關注，表明市場價值正日益由實用性和可證明性能驅動，而非投機性的代幣經濟學。正如海耶斯所強調的，投資者情緒的轉變預示著未來只有最具適應性和技術最先進的Perp DEX才有可能維持高估值，從而促使整個去中心化金融領域的投資策略進行重新評估。