Edgen Crypto·Oct 17 2025, 02:39全球市場，包括美股和加密貨幣，已經歷了一個完整的四年週期，包括高峰、嚴重去槓桿化和差異化復甦，其中比特幣和以太坊到2025年10月達到歷史新高。
全球金融市場，包括美股、A股和加密貨幣，在2021年至2025年間完成了一個值得關注的四年週期，其特點是市場見頂、隨後的劇烈去槓桿化以及差異化復甦。在此期間，比特幣和以太坊達到了歷史新高，反映出美股指數的顯著上漲。
2021-2025年的市場週期是“泡沫頂峰、劇烈去槓桿化和差異化復甦”的典型例子。包括比特幣和主要美股指數在內的全球資產在2021年末達到頂峰。隨後的2022-2023年期間，以劇烈去槓桿化為標誌，這主要由美聯儲的快速加息引發。在此階段，比特幣經歷了超過77%的回撤，而以太坊則下跌了82%以上。此次去槓桿化因重大的加密特定事件而加劇，包括2022年5月Terra/LUNA的崩盤，導致LUNA市值損失約600億美元，並使更廣泛的市場價值減少3000-4000億美元。危機在2022年11月FTX倒閉後繼續，暴露了80億美元的漏洞並引發了進一步的市場蔓延。
2023-2025階段，市場呈現出分化的復甦。美國股市在AI敘事和英偉達等科技巨頭的帶動下，標普500指數在2024年1月19日收復失地，納斯達克綜合指數在2024年3月1日也收復失地，兩者均創歷史新高。截至2025年10月14日，標普500指數收於6,644點，納斯達克指數收於22,521點，分別較其2021/2022週期高點上漲38%和39%。與此同時，在比特幣現貨ETF獲批的提振下，加密貨幣市場也出現了顯著反彈。比特幣價格呈現V形反轉，突破2021年高點，達到126,199美元。以太坊也大幅上漲，在2025年8月創下4,956美元的歷史新高。
觀察到的市場動態證實了“頂峰、劇烈去槓桿化和差異化復甦”的週期性規律。根據MSX 研究院的觀點，美股被定位為核心投資組合資產，而加密貨幣則被視為“高彈性週期性進攻性資產”，因為它們在流動性激增時會放大收益，在流動性緊縮時會加劇損失。相反，A股市場被定義為結構性策略驅動的投資目標。比特幣ETF與傳統金融的日益融合正在分割加密市場，導致“主流資產池”和日益萎縮的“山寨幣牛市紅利”之間出現分歧，因為流動性緊縮已使許多山寨幣幾乎消亡。
在里程碑式的監管清晰度的推動下，加密資產的機構化進程加速。美國證券交易委員會 (SEC) 和商品期貨交易委員會 (CFTC) 於2025年9月發布的聯合聲明，以及歐盟的加密資產市場 (MiCA) 法規，消除了法律不確定性。這種監管環境僅在2025年上半年就促成了178億美元的ETP流入。機構現在正在實施多元化戰略，其中73%持有非比特幣/以太坊代幣，利用提供6.8-9.1%收益的穩定幣收益協議，並參與混合TradFi-DeFi模型。2025年7月頒布的GENIUS法案對穩定幣實施了嚴格的儲備支持，使其合法化為避險資產。這些因素的匯合標誌著加密貨幣從投機資產向戰略投資組合組成部分的轉變，重塑了投資者對將宏觀驅動的波動視為噪音而非基本信號的看法。
MSX 研究院的Frank強調，承受下跌對於把握週期性機會至關重要，他指出“每一次危機和下跌往往也標誌著一個新週期的起點。” eToro市場分析師Farhan Badami將一次重大的加密貨幣市場崩盤歸因於“過度樂觀和槓桿累積”，導致在宏觀逆風期間出現脆弱性。Badami指出，比特幣和以太坊的快速復甦表明機構買家將此事件視為買入機會，而非熊市的開始。他補充說，機構對這些“藍籌資產”的信心依然強勁，這得益於其更長的投資期限和更雄厚的資金，並透過現貨ETF和不斷提高的監管清晰度加速了採用。