Edgen Crypto·Dec 29 2025, 23:33比特幣近期2.6%的價格上漲發生在假期交投清淡的背景下，表明市場普遍缺乏信心。然而，期權市場的重大轉變已經為高波動性創造了技術條件。衍生品交易商目前在$9.4萬上方持有伽馬空頭頭寸，如果該水平被突破，這可能引發快速的價格飆升，即「伽馬擠倉」。這與不斷增長的散戶槓桿和穩定的企業累積形成了對比。
在創紀錄的期權到期後，比特幣衍生品交易商已調整其頭寸，在$9.4萬價格水平上方創造了一個波動性設置。根據QCP Capital的分析，此前持有伽馬多頭頭寸的交易商現在已轉為伽馬空頭。這種動態要求他們在價格上漲時購買現貨比特幣或近期看漲期權以對沖其敞口，這可能形成一個自我強化的反饋循環，被稱為「伽馬擠倉」。當比特幣短暫突破$9萬時，就觀察到了這種效應，這引發了永續合約和BTC-2JAN26-94K看漲期權的積極買盤。儘管存在這種擠倉的潛力，但整體市場信心依然低迷，因為到期後總未平倉合約下降了約50%，這表明大量資金仍處於觀望狀態。
儘管專業交易者表現出猶豫，但CryptoQuant的數據顯示，12月散戶參與者增加了$24億的槓桿。比特幣和以太幣期貨的合計未平倉合約從$350億增至$380億，增長了7%，即使市場恐懼指數讀數為27。這種分歧表明散戶交易者固執的看漲情緒，與機構行為形成鮮明對比——機構「巨鯨」撤回了2萬枚比特幣。一位分析師指出，這種累積不像是市場底部形成時的特徵，他表示：「真正的底部是在槓桿清除而不是累積時形成的」，並指出在專業資金流出時，槓桿多頭頭寸卻在增加。
支撐市場的是持續的企業需求和有韌性的技術底部。12月28日，Michael Saylor宣布他的公司Strategy以約$1.088億的價格又收購了1,229枚比特幣。此次購買強化了強大的機構信念並有助於價格穩定。在近期來自現貨ETF的拋售壓力下，$8.6萬的水平一直作為支撐位。此外，長期持有者表現出不願出售的態度，日銷售量降至僅2,700枚比特幣，這是2025年記錄的最低水平。