Edgen Crypto·Nov 25 2025, 14:18在比特幣價格大幅下跌，抹去2025年所有漲幅之際，關鍵鏈上指標普埃爾倍數已進入「折價區」。這一歷史性標誌表明市場可能正在形成一個主要底部，預示著潛在的反轉點。
比特幣經歷了顯著的價格回調，抹去了2025年的所有漲幅，並一度跌至接近86,000美元的水平。這次急劇下跌引發了大量的市場清算。然而，鏈上數據呈現出相反的敘述，普埃爾倍數和淨未實現利潤（NUP）比率等關鍵指標進入了歷史上曾預示市場底部的區域。這些指標表明，儘管價格走勢負面，比特幣可能處於積累階段，礦工的拋售壓力仍然較低，並且該資產相對於歷史趨勢可能被低估。
預示潛在市場轉變的主要鏈上指標是普埃爾倍數。該指標通過將比特幣每日發行美元價值除以該價值365天移動平均線計算得出，已跌至0.5閾值以下的「綠色區域」。根據CryptoQuant的分析，上次出現這一水平是在2025年3月，並且歷史上曾預示著重大的市場反轉。
這一信號得到了**比特幣淨未實現利潤（NUP）**比率的證實，該比率最近跌至0.476。NUP衡量網絡中處於盈利狀態的幣的比例，並且在此水平上，歷史上也標誌著短期市場底部。儘管市場動盪，礦工的實際拋售壓力仍然較低。Coinbase最近的一份研究報告指出：
如果所有新發行的比特幣每天都立即在市場上出售，其拋售壓力僅相當於900 BTC，這僅佔每日總交易量的1%-1.5%。
最近價格跌破90,000美元導致超過5億美元的清算，抹去了大量槓桿頭寸。這一事件加劇了市場普遍的恐慌情緒，關於潛在「加密寒冬」的討論再次浮現。
然而，來自普埃爾倍數和NUP比率的信號表明，這次下跌可能是一個觸底事件，形成週期性底部，而不是長期熊市的開始。普埃爾倍數低於0.5表明新幣挖礦的盈利能力與年度平均水平相比處於低位，這種情況通常與低估期和長期投資者隨後的積累期相吻合。如果歷史模式成立，當前水平可能代表著新一輪上漲趨勢之前的戰略性切入點。
當前的價格走勢正在測試一些分析師認定為「最大痛苦」區域的關鍵支撐區域，估計在73,000美元至84,000美元之間。這個範圍之所以重要，是因為它與主要機構持有者的平均成本基礎相符。值得注意的頭寸包括貝萊德的IBIT ETF，約84,000美元，以及MicroStrategy的企業資金購買，接近73,000美元。
如果價格持續跌破這一區域，可能會引發進一步的被迫拋售和ETF贖回，因為這些大規模頭寸將陷入未實現虧損。相反，如果普埃爾倍數等指標的歷史先例成立，這一區域可能成為堅實的支撐位，標誌著調整的結束和復甦階段的開始。機構成本基礎與這些可靠的鏈上底部信號之間的相互作用，很可能將決定市場近期的走向。