Edgen Crypto·Dec 10 2025, 05:41Solana 的市場流動性已降至熊市水平，面臨 5 億美元的清算懸空，此前它被排除在美國加密衍生品抵押品新監管試點之外。美國商品期貨交易委員會 (CFTC) 通過僅批准比特幣、以太幣和 USDC 作為衍生品保證金抵押品，建立了新的監管層級。Solana 被明確排除在外加劇了市場壓力，將流動性推至熊市低點，並增加了即時價格風險。
美國商品期貨交易委員會 (CFTC) 已授權期貨佣金商 (FCM) 接受 比特幣 (BTC)、以太幣 (ETH) 和 USDC 作為新數位資產試點項目中的合格保證金。該舉措將這三種資產整合到期貨和掉期的傳統清算框架中，使其與國庫券等傳統抵押品並列。然而，CFTC 的選擇性納入使其他高知名度加密貨幣，最顯著的是 Solana (SOL)，處於不穩定地位。此次排除恰逢市場數據顯示 Solana 的鏈上流動性已暴跌至熊市區域，估計有 5 億美元的清算懸空，造成巨大的下行價格壓力。
CFTC 的決定實際上在美國為數位資產創建了一個兩級市場。BTC 和 ETH 現在擁有明顯的監管優勢，獲准作為美國衍生品市場中的機構級抵押品。此舉降低了機構交易者的對手方風險，並使這些資產更牢固地錨定在國內金融體系中。相反，像 Solana 這樣的資產被降級為美國機構的更高風險類別，可能將大規模資本引向批准列表。這種分歧在市場表現中清晰可見，BTC 在積極的宏觀經濟情緒和 ETP 流入下上漲，而 SOL 則面臨與這種監管差異直接相關的逆風。
該監管機構的既定目標是減輕離岸風險。CFTC 代理主席 Caroline Pham 指出，該倡議旨在確保與加密貨幣相關的槓桿受美國破產保護和監控，並表示：「鑑於非美國加密貨幣交易所近期客戶損失，這一要求從未如此重要。」來自批准資產類別的行業參與者讚揚了這一舉措。Circle 總裁 Heath Tarbert 評論了使用審慎監管的穩定幣的好處，稱其「保護客戶，減少結算摩擦，支持 24/7 風險降低，並推動美元領導地位。」儘管被排除在外，Ripple 領導層公開將該試點視為一個基礎性步驟。Ripple 穩定幣高級副總裁 Jack McDonald 表示：「這一步將釋放更大的資本效率，並鞏固美國在金融創新方面的領導地位」，這表明了一種長期觀點，即其他資產最終可能符合條件。
CFTC 的謹慎態度表明監管納入將是一個分階段的過程，具有嚴格的標準來確定哪些資產符合條件。BTC、ETH 和 USDC 的選擇可能是基於其卓越的流動性深度、估值可靠性和已建立的託管解決方案，這些對於波動性衍生品市場中的抵押品至關重要。Solana 和其他資產的排除表明，在監管機構看來，它們尚未達到擔任此類角色所需的穩定性和規模閾值。這一發展確立了一個明確的先例：資產的個體監管地位，而 F 不僅是其技術優點或市值，正在成為其在美國機構吸引力和市場表現的主要驅動因素。華盛頓正在為數位資產構建一個框架，但它將有選擇地進行，風險管理將是決定性因素。