Edgen Crypto·Sep 22 2025, 12:08'''## TL;DR
中國證券監管機構已非正式指示主要券商暫停在香港的實物資產 (RWA) 代幣化活動，這表明在北京推動香港成為數字資產中心的背景下，中國對數字資產採取了謹慎態度。
'''## 執行摘要
中國證券監督管理委員會（CSRC）已非正式建議主要中國券商暫停其在香港的實物資產（RWA）代幣化業務。此項指導旨在加強風險管理，並核實業務聲明由實際運營支撐。由於中國大陸的監管謹慎態度給該行業帶來了逆風，此舉給香港的 RWA 代幣化帶來了不確定到看跌的情緒，儘管全球對 RWA 發展的熱情仍在持續。
中國證監會最近幾週已向至少兩家在香港運營的主要中國券商提供了非正式指導。該指導指示它們暫停或避免擴大其在境外的 RWA 代幣化活動。RWA 代幣化涉及將股票、債券和房地產等傳統金融產品轉換為數字代幣，以便在區塊鏈平台上進行交易。熟悉此事的消息人士表示，監管機構的目的是加強這項新興業務中的風險控制，並確保公司的聲明得到合法基礎資產的支持。
中國大陸最高證券監管機構的這一舉動與香港積極將自身定位為數字資產中心的策略形成了鮮明對比。香港一直在推出針對穩定幣和虛擬資產管理的新規定，香港金融管理局（HKMA）報告稱，自今年 6 月該制度引入以來，已有 77 家公司表示有興趣申請穩定幣牌照。包括廣發證券香港分公司（已推出代幣化基金）和招商銀行國際（曾協助發行 5 億元人民幣（合 7000 萬美元）的代幣化債券）在內的中國金融機構此前都已在香港探索 RWA 舉措。
中國證監會的非正式指令可能會嚴重阻礙香港 RWA 代幣化的發展和採用，特別是對於與中國大陸有聯繫的金融機構而言。雖然不是正式禁令，但該指導創造了一種監管不確定性的氛圍，這可能迫使券商審查合規框架並推遲新代幣化產品的推出。這可能將 RWA 創新轉移到提供更清晰監管環境的其他司法管轄區。
在全球範圍內，RWA 市場正在經歷顯著增長。RWA.xyz的數據顯示，全球 RWA 市場價值約為 290 億美元，一些行業預測到 2030 年將攀升至 2 萬億美元，另一些則高達 30 萬億美元。僅代幣化美國國債在 2024 年就增長了 179%，預計今年將達到 42 億美元。貝萊德等機構已通過 BUIDL 基金等產品進入市場，該基金在六週內就佔據了代幣化國債市場近 30%的份額。香港對中國券商的監管暫停凸顯了快速擴張的全球市場與中國國內謹慎態度之間在步伐和政策上的分歧。
中國證監會的這一行動與北京長期以來對加密貨幣和數字資產的保守立場一致。中國大陸於 2021 年禁止了加密貨幣交易和挖礦，隨後指示主要券商停止發布支持穩定幣的研究報告。儘管中國已將區塊鏈技術應用於非加密領域，但其金融監管機構始終優先考慮風險管理和資本控制，經常干預以防止市場波動。這種模式反映了對新興金融技術和資產代幣化採取的審慎態度，保持嚴格的監督以符合國家金融穩定的優先事項。'''