Edgen Crypto·Dec 30 2025, 11:03持有大量加密貨幣作為資產負債表的加密貨幣儲備公司商業模式正面臨嚴峻考驗。這些公司的股價下跌速度快於其持有的數位資產，溢價已消失，並引發了以求生存為目的的戰略轉向。隨著市場質疑其結構長期可行性，公司現在被迫節約現金、啟動股票回購或面臨被收購。
加密貨幣儲備公司的核心商業模式已經逆轉，曾經創造價值的良性循環變成了潛在的螺旋式下降。這些公司歷來以高於其淨資產價值的溢價出售股票，利用所得收益購買更多數位代幣。隨後代幣價格上漲又進一步推高了股價。現在這個循環已經被打破。作為最大的企業比特幣持有者，Strategy（MSTR）的股價自10月下旬以來已下跌超過40%，跌幅顯著超過其比特幣儲備價值的下降。當這些溢價消失時，新投資者幾乎沒有理由購買公司股票而非直接購買底層加密貨幣，這使得公司缺乏資本並對其運營造成壓力。
為應對市場壓力，各公司正在採取新的求生策略。主要策略是透過停止或減少加密貨幣收購來節約現金。例如，Matador Technologies公開取消了其到2027年累積6000枚比特幣的目標。Strategy則採取了不同策略，繼續積極累積比特幣，同時建立21.9 億美元的現金儲備以支付股息和利息。然而，這項策略伴隨著風險，因為標普全球評級最近重申了Strategy的B-負垃圾級信用評級，警告該公司可能在市場低迷時被迫出售比特幣以履行其義務。
其他公司則利用其折價的股價作為機遇。當一家公司的股票交易價格低於其加密資產的價值時，股票回購便成為一種有效的工具。日本的Metaplanet啟動了一項計畫，回購多達1.5 億股自身股票以幫助恢復其估值。同樣，ETHZilla在10月份出售了大約4000 萬美元的以太坊來為股票回購提供資金。對於那些持續折價交易的公司來說，整合是不可避免的。比特幣儲備公司Strive在9月同意收購同行Semler Scientific，開創了先例。渣打銀行的分析師預計會有更多交易，並表示整合比大規模拋售更有可能，特別是如果規模較小的公司的估值遠低於其資產價值。