Edgen Crypto·Dec 15 2025, 11:06聯準會25個基點的降息推動金價升至每盎司近4,300美元的七週高點。然而，國際清算銀行（BIS）關於市場「爆炸性」行為以及亞洲實物需求疲軟的嚴厲警告帶來了顯著的波動風險。
美國聯邦準備理事會決定將聯邦基金利率下調25個基點至目標區間3.50%-3.75%，這引發了黃金市場的漲勢，將現貨價格推至七週高點，約為每盎司4,293美元。此舉是2025年的第三次降息，削弱了美元並降低了持有無收益黃金的機會成本，從而刺激了強勁的金融需求。然而，這種看漲勢頭被重要的警示信號所抵消。國際清算銀行（BIS）發布了罕見的警告，指出黃金和標普500指數都存在「爆炸性」泡沫式動態。與此同時，印度和中國等主要消費市場的實物需求有所下降，經銷商為應對創紀錄的當地高價提供了高達每盎司34美元的折扣。
2025年12月10日，**聯邦公開市場委員會（FOMC）**實施了普遍預期的聯邦基金利率下調25個基點。該決定強調了中央銀行在招聘放緩失業率上升的情況下，專注於支持脆弱勞動力市場的目標。投票並非一致通過，有三名委員持異議：一名贊成更激進地降息50個基點，兩名傾向於維持利率不變。這種內部分歧凸顯了圍繞未來貨幣政策路徑的不確定性。對於黃金而言，機制很簡單：較低的利率降低了持有債券等生息資產的吸引力，使黃金成為更有吸引力的替代品。此舉還對美元施加了下行壓力，為以美元計價的商品提供了進一步的推動力。
金融市場對聯準會的鴿派信號迅速做出反應。黃金ETF和商品基金在截至12月10日的一週內錄得連續第五週資金流入，總計達19億美元，表明投資者需求旺盛。這與實物市場形成鮮明對比。在印度，婚禮旺季的需求有所減弱，當地珠寶商指出，由於國內金價創下每10克132,776盧比的歷史新高，客流量稀少。金融流入強勁與實物購買崩潰之間的背離表明，當前的漲勢在很大程度上依賴於投機性和宏觀驅動的定位。這創造了一個不穩定的市場結構，即投資者情緒的轉變可能引發快速的價格回調，因為實物買家在這些高位未能提供強勁的支撐。
市場分析在短期動能和長期風險之間存在明顯分歧。看漲預測仍然突出，高盛預計到2026年底金價可能達到每盎司4,900美元，理由是美國投資者對黃金的配置歷史上處於低位，僅佔私人金融投資組合的0.17%。同樣，ING預測2026年平均金價為每盎司4,325美元。
然而，**國際清算銀行（BIS）**提供了一個重要的反駁觀點。在12月8日的一份報告中，它指出統計測試顯示，黃金和標普500指數同時進入「爆炸性區域」，這至少是50年來首次。
「黃金通過與其他風險資產一起上漲，偏離了其歷史上的避險模式，在最近的飆升中變得更像是一種投機性資產，」國際清算銀行官員申鉉松表示。
國際清算銀行的報告將這種動態部分歸因於「散戶狂熱」，這體現在黃金ETF以高於其淨資產值（NAV）的價格交易。
當前市場環境的特點是信號相互矛盾。黃金的漲勢因白銀創紀錄的漲勢而放大，白銀飆升至每盎司64美元以上。然而，聯準會自己的預測表明未來將採取更謹慎的路徑，預計2026年僅會再降息一次25個基點——這一速度慢於許多交易員的預期。市場預期與央行指引之間的這種差異帶來了關鍵風險。儘管持續的央行購買和地緣政治不確定性為黃金提供了結構性基礎，但即時價格走勢受制於鴿派貨幣政策和投機泡沫的警告。漲勢的可持續性可能取決於金融需求是否能保持足夠強勁，以抵消實物市場疲軟和情緒驅動逆轉日益增長的風險。