香港虛擬資產ETP市場規模達81億港元，計畫數位化以提升效率

執行摘要

香港交易所宣布，截至9月底，其虛擬資產ETP市場管理資產規模達到81億港元，成為亞太地區最大的市場，並計畫將一級市場的申購和贖回機制數位化。這一發展將進一步鞏固香港在受監管數位投資領域的領導地位，吸引機構資本，並提升區域內的市場效率。

事件詳情

截至9月底，香港虛擬資產ETP市場的管理資產規模（AUM）總計81億港元，約合10.3億美元，使其成為亞太地區最大的虛擬資產ETP市場。這一增長是在香港於2024年4月率先推出VA現貨ETF之後實現的，標誌著香港成為亞洲首個推出此類產品的城市。截至2025年3月，VA ETF的總數已增至九支，總市值達到36億港元。香港交易所（HKEX）進一步闡述了透過數位化和自動化ETP實物創建和贖回流程來增強其ETP業務的計畫。該舉措旨在用數位門戶取代手動、紙質操作，從而支持ETP市場效率並減輕主要參與者的營運負擔。截至9月底，香港ETF市場整體流動性在全球排名第三，日均成交額接近380億港元。2022年批准VA期貨ETF和2023年批准現貨VA ETF，增強了產品多樣性，吸引了更多投資者，並增加了比特幣和以太幣等虛擬資產的交易量，從而提高了市場流動性。

金融機制與戰略分析

香港交易所的數位化計畫針對ETP的創建和贖回，標誌著向更高效金融機制的重要轉變。此舉使授權參與者（AP）能夠進行實物創建和贖回，這意味著他們可以直接將底層加密資產（如比特幣或以太幣）兌換為新創建的ETP份額，反之亦然，而無需現金交易。這與現金結算系統形成對比，在現金結算系統中，發行人負責在市場上購買或出售底層資產。實物方法預計將降低發行人、AP和投資者的成本，並提高營運效率，使香港的做法與傳統商品ETP的既定標準保持一致。美國也出現了類似的政策轉變，美國證券交易委員會（SEC）於2025年7月批准了允許加密ETP實物創建和贖回的命令，SEC主席保羅·S·阿特金斯就致力於“適合目的的監管框架”發表了評論。SEC交易和市場部門總監傑米·塞爾韋指出，“實物創建和贖回為市場參與者提供了靈活性和成本節約”，“從而帶來更高效的市場”。這種全球一致性強調了向更簡化、更具成本效益的ETP生態系統邁進的戰略舉措。市場參與度已擴大，MicroBit資本管理有限公司作為新的發行方加入，並於2025年8月上市了MicroBit比特幣現貨ETF和MicroBit以太幣現貨ETF。

市場影響

這一發展進一步鞏固了香港作為亞洲機構加密貨幣採用主要中心的地位，並有可能吸引更多傳統金融參與者進入虛擬資產市場。一級市場流程的數位化預計將簡化操作，使ETP對投資者更易於訪問和高效，這可能會促進市場增長和流動性。香港健全的監管框架，包括所有主要參與者的牌照制度和對虛擬資產託管（私鑰本地安全存儲）的嚴格監督，使其市場獨具特色，並保護投資者免受虛擬資產固有風險的影響。市場情緒對機構採用和監管明確性持樂觀態度，這可能導致更多資本流入區域虛擬資產領域。香港六隻虛擬資產ETF的總交易量在單日達到了2276.01萬港元，具體例子包括比特幣ETF交易1052萬港元，以太幣ETF交易448萬港元，顯示了積極的市場參與度。儘管香港在亞太地區處於領先地位，但其加密ETF市場以及該地區的其他市場目前仍落後於美國市場，後者成功推出並達到了1000億美元的管理資產規模。儘管如此，富達國際亞太區（日本除外）數位產品和合作夥伴負責人艾瑪·佩切尼西奇等專家強調，自2023年引入代幣化基金指引以來，香港一直在亞太地區處於領先地位，致力於開發加密交易所交易基金。她指出，2024年是全球加密ETF的“關鍵一年”，但也指出了亞太地區散戶投資者參與度較低以及監管機構為投資者教育所做的持續努力。波士頓諮詢集團估計，到2033年，全球代幣化資產預計將從6000億美元大致增長兩倍，達到18.9萬億美元，其中包括來自加密基金的2萬億美元，凸顯了香港旨在抓住的長期增長潛力。

更廣泛的背景

香港在虛擬資產ETP市場的戰略舉措與全球將數位資產市場制度化和規範化的更廣泛趨勢相符。香港積極的監管方法，始於2018年制定虛擬資產指引，並於2023年引入代幣化基金指引，使其成為建立安全高效的虛擬資產投資生態系統的先行者。這一框架和計畫中的數位化努力對於增強投資者信心和市場誠信至關重要。儘管美國加密ETF市場規模龐大，但香港在亞太地區專注的發展和監管明確性為其他司法管轄區樹立了先例。其ETP生態系統的持續演進，加上全球代幣化資產市場大幅增長的預測，突顯了香港旨在鞏固其作為世界領先國際金融中心以及Web3和數位資產未來關鍵參與者的雄心。