Edgen Crypto·Dec 02 2025, 21:22MSCI正在考慮重新分類數位資產金庫（DAT）公司，此舉可能導致它們從主要股指中被剔除。這可能會引發被動型基金數十億美元的自動拋售，給本已脆弱的加密貨幣市場帶來巨大壓力。
全球指數提供商MSCI正在正式考慮對數位資產金庫（DAT）公司進行重新分類，此舉可能將其從其廣泛關注的股票指數中剔除。該提案給市場帶來了顯著的不確定性，因為這樣的變化將迫使追蹤指數的基金清算其在這些公司中的頭寸。根據摩根大通的估計，這可能引發約28億美元的強制性資金流出，如果其他主要指數提供商也採用類似標準，則可能達到88億美元。這一發展可能會瓦解企業比特幣金庫模式，並加劇更廣泛數位資產市場的波動性。
此次審查的重點是，那些主要業務與數位資產沒有直接關係但其資產負債表上持有大量數位資產的公司——即所謂的數位資產金庫（DAT）公司——是否應該被區別對待。受影響的公司包括Strategy、Marathon、Riot、Metaplanet和American Bitcoin等知名企業。這些公司總共持有超過1370億美元的數位資產，約佔比特幣流通總量的5%。MSCI方法論的改變將重新評估它們在全球指數中的納入情況，而這些指數被數萬億美元的被動管理投資基金用作基準。
主要風險源於被動投資的機制。旨在複製MSCI指數的基金必須持有其相應基準中的證券。如果MSCI著手將DAT公司排除在外，這些基金將自動被要求出售其股票以重新平衡其投資組合。這不是基於市場情緒的酌情決定，而是為保持指數合規性而必須採取的行動。28億美元至88億美元的強制拋售潛力對受影響的股票構成顯著而突然的供給側衝擊，市場參與者已經開始消化這一風險。
直接影響將是DAT公司股價的嚴重下行壓力。然而，對比特幣市場的次生影響是生態系統更關注的問題。這些公司一直是比特幣結構性需求來源，財務困境或其金庫策略的強制性改變將削弱這種支持。市場已處於脆弱狀態，其特點是流動性稀薄和訂單簿深度不足，這放大了大規模拋售事件的影響。根據一些技術分析師的說法，如果比特幣持續跌破80,500美元等關鍵技術水平，可能會導致更深層次的調整，跌向64,000美元區間。
市場專家指出，潛在的重新分類是一個結構性問題，造成了顯著的市場壓力。加密貨幣交易所VALR首席執行官Farzam Ehsani評論了當前市場在面對即使是適度壓力時也無力應對的情況：
“市場壓力加劇，因為訂單簿很淺，市場缺乏足夠的深度來抵禦另一次宏觀經濟流動性衝擊。任何規則變更都會自動觸發對其持倉的審查，可能導致這些公司股票的強制拋售，並引發大量資本流動。”
隨著市場預期MSCI的決定，投資者現在正為Ehsani所說的“與強制資本流動相關的短期不平衡”做準備。
企業金庫模式，由Strategy Inc.開創並聞名，一直是推動企業採納比特幣的關鍵敘事。這種策略涉及利用企業資產負債表來收購和持有比特幣作為主要的金庫儲備資產。如果像MSCI這樣的主要金融機構決定通過將此類公司從基準指數中剔除來有效懲罰這種模式，這可能會對其他考慮類似路徑的公司構成重大威懾。它引發了關於在公開公司資產負債表上持有大量加密資產的長期可行性的疑問，如果這樣做會導致被排除在主流投資產品之外，可能會使這些公司與廣大的投資者群體隔絕。