Edgen Crypto·Dec 08 2025, 01:24投資者權衡大規模現金消耗預測與市場炒作，對 OpenAI 5000 億美元私人估值的看法正在轉變。雖然代幣化上市前股票提供了投機性參與途徑，但華爾街正變得謹慎，更青睞谷歌等成熟公司以獲得人工智慧敞口。
截至2025年12月，OpenAI仍然是一家私人控股公司，沒有公開發行股票。然而，其財務狀況在2025年10月的一次具有里程碑意義的二級股票出售中得以確立，員工和早期投資者出售了價值66億美元的股票，隱含估值約為5000億美元。這筆交易使OpenAI成為全球最具價值的初創公司，超越了SpaceX。
尋求投資機會的投資者面臨著複雜的局面。在Forge Global等私人二級市場上，股票面向合格投資者定價，截至2025年12月7日，其派生價格為723.12美元。與此同時，Solana區塊鏈上交易著一種投機性的、代幣化的上市前股票，代碼為OPENAI，價格在800美元區間。這些工具波動性極高，並非公司的直接股份。
近期彭博社的一份報告指出，華爾街情緒正在降溫，投資者開始將OpenAI視為潛在的投資組合風險，而非AI救星，原因在於其巨額的現金消耗和缺乏盈利能力。數據顯示，與OpenAI高度相關的股票組合在2025年回報率為74%，顯著落後於與**Alphabet (谷歌)**相關的競爭對手股票組合，後者幾乎翻了一番。這表明市場正在從純粹的炒作轉向基本面，青睞盈利且成熟的AI公司。
這一轉變並未阻止所有資本的流入。據報導，軟銀創始人孫正義出售了該集團在英偉達的全部58億美元股份，以資助對OpenAI及相關AI數據中心專案的重大投資。此舉凸顯了在AI領域競爭所需的巨額資本，並強化了公共合作夥伴公司作為大多數投資者主要投資工具的角色。例如，澳大利亞數據中心運營商NEXTDC在與OpenAI簽署諒解備忘錄以建設新的AI園區後，其股價飆升近11%。
金融分析師正日益審視OpenAI的長期可行性。匯豐銀行的一份研究報告預測，到2030年將出現驚人的2070億美元資金缺口，基礎設施成本可能在2025年末至2030年間達到7920億美元。德意志銀行的分析也呼應了這一擔憂，估計OpenAI在2024年至2029年期間可能累積1430億美元的負自由現金流——這一數字超過了亞馬遜、特斯拉、Spotify和優步早期虧損的總和。
雪上加霜的是，以《大空頭》聞名的投資者麥可·伯里最近將OpenAI比作1990年代網際網路泡沫時期的寵兒網景，後者在IPO後崩潰。這種高調的懷疑態度可能會影響代幣化OpenAI產品和AI主題基金的情緒。
儘管有這些警告，IPO的討論仍在持續。路透社報導稱，OpenAI正在為最早於2026年進行公開募股做準備，一些顧問認為其估值可能高達1萬億美元。
OpenAI的戰略重點似乎正在應對競爭壓力而發生轉變。據報導，該公司在看到市場份額被谷歌的Gemini 3奪走後，宣布進入「紅色代碼」狀態，以加速推出其GPT-5.2模型。此舉涉及資源重新分配和延遲其他舉措，包括此前預期作為關鍵變現手段的廣告和商業功能。此次戰略調整表明，OpenAI正在優先考慮產品卓越性和用戶留存，而非短期盈利能力。
Solana上OPENAI代幣等代幣化上市前股權的出現代表了金融市場的重大演變。它為散戶和小型投資者提供了一個對主要私營實體增長進行投機的工具。然而，這些不受監管的工具伴隨著巨大的風險，包括缺乏直接所有權、平台償付能力問題以及最終公開上市價格可能出現極端價格背離。