Edgen Crypto·Nov 22 2025, 17:34對去中心化金融（DeFi）協議的最新分析揭示了嚴重的流動性危機，估計有120億美元的資金處於閒置狀態。這種低效率給散戶投資者帶來了巨大損失，並引發了對當前自動化做市商（AMM）結構的質疑。
一份關於去中心化金融（DeFi）現狀的新報告揭示了其核心基礎設施內部關鍵的低效率問題，顯示多達120億美元的數位資產閒置在流動性池中。分析表明，提供給自動化做市商（AMM）的所有資本中，有83%到95%未被積極用於交易。這種普遍存在的資本低效率對散戶參與者造成了不成比例的影響，數據顯示大約一半的流動性提供者（LP）正在遭受財務損失。
所確定的核心問題是無常損失現象，這是AMM中提供流動性時固有的風險，即存入資產的價格與其簡單持有時的價值相比發生變化。根據調查結果，這些潛在損失並未通過所賺取的交易費用得到充分補償。研究強調，Uniswap V3等主要平台上的大約50%的LP遭受了負回報，導致集體赤字超過6000萬美元。
專家們所說的流動性分散加劇了這個問題。資本分散在數千個獨立的池中，其中許多未能吸引大量交易量。經濟合作暨發展組織（OECD）關於此事的報告證實了這種高度集中，指出絕大多數交易量發生在可用的流動性池的“極小一部分”中，主要集中在以太坊區塊鏈上。
該報告的發現對DeFi生態系統的長期可行性及其對主流投資者的吸引力提出了重大挑戰。散戶LP的高損失率可能會侵蝕信心，並阻止新資本進入該領域，從而限制增長。此外，數據表明，當前的AMM模型雖然具有創新性，但存在結構性缺陷，未能為大部分用戶群提供可持續的回報。這種低效率代表了巨大的機會成本，並對去中心化經濟的整體健康造成了拖累。
金融分析師和協議開發人員指出這些數字是零售參與者模型不可持續的證據。去中心化交易協議Bancor進行的一項研究此前證實了這些發現，指出Uniswap V3上49.5%的LP由於無常損失而遭受了負回報。
作為回應，一些行業專家正在倡導集中流動性作為潛在的解決方案。這種機制允許LP將其資本分配到發生大多數交易的特定價格範圍內，而不是無限的範圍。通過集中流動性，提供者理論上可以提高資本效率，並從相同數量的資產中賺取更高的費用，從而提供一種更積極的方式來管理風險並可能減輕無常損失。
這種流動性危機是DeFi內部更廣泛的結構性問題——市場分散化的症狀。即使在集成區塊鏈上，流動性仍然孤立地存在於獨立的池中，阻礙了資本流向最需要的地方。少數協議和池中的活動過度集中表明市場仍在成熟。隨著DeFi行業的發展，解決這些根本性低效率問題對於培育一個更穩定、高效和值得信賴的金融生態系統至關重要，該生態系統能夠支持複雜的、高容量的交易。