Edgen Crypto·Dec 11 2025, 10:08白銀價格已突破每盎司61美元，創下歷史新高，這得益於持續的結構性供應短缺、強勁的工業需求以及市場對美聯儲貨幣寬鬆政策的預期。此次漲勢顯著超過黃金，並大幅提振了礦業股。
現貨白銀價格飆升至歷史最高點每盎司61.6145美元，單日漲幅超過4%，年初至今漲幅超過100%。這一表現顯著超越同期上漲60%的黃金。此次上漲得益於基本面和宏觀經濟因素的共同作用。
主要驅動因素是嚴重的長期供需失衡。市場預計將連續第五年出現年度供應短缺，2025年預計短缺量約為1.25億盎司。這導致主要市場中心的實物庫存大幅減少。上海期貨交易所的庫存接近歷史低點，倫敦的庫存也自2021年峰值以來大幅下降，表明流動性正在收緊。
需求方面，工業消費成為一個持續不斷的驅動力。太陽能、**電動汽車（EV）**和先進電子產品等關鍵行業現在佔據了白銀總產量的半數以上。2016年至2024年間，僅太陽能行業的需求就增長了143%。這種無彈性且不斷增長的需求與過去十年來礦山生產和回收利用停滯不前的供應側形成了衝突。
受限的供應環境正在創造「價格凸性」的條件，這是Sprott分析師用來描述當可用自由交易庫存減少時，價格走勢如何加速的術語。任何增量需求，無論是來自工業用戶還是投資者，都會對價格產生巨大的影響。
這種動態對白銀礦業股產生了深遠影響，這些股票為白銀價格提供了運營槓桿。美國最大的主要白銀生產商Hecla Mining (HL)就是一個典型的案例。該公司股價今年迄今已飆升約250%。在2025年第三季度財報中，Hecla報告營收約為4.1億美元，較去年同期的2.45億美元大幅增長。更關鍵的是，該公司在短短一年內實現了資產負債表的快速轉型，將其淨槓桿從1.8倍降至0.3倍。這種新的財務靈活性使其能夠更大程度地投資於內生增長。
此外，Hecla宣布即將被納入標普中盤400指數，此舉預計將從被動指數追蹤基金中創造機械性需求，並擴大其機構股東基礎，進一步增加了礦業股的上漲勢頭。
市場分析師將此次上漲視為根本性的價格重估，但也有人警告稱市場可能過熱。
美國哈特福德黃金公司總裁Max Baecker表示：「白銀的走勢『與其說是曇花一現的飆升，不如說是資產長期以來被壓制十多年後的一次遲來的重估』」，他將突破歸因於多年的供應短缺。
相反，其他專家則建議由於上漲速度過快而保持謹慎。
Marex Group市場分析全球主管Guy Wolf評論稱，白銀市場已「過熱」，根據其公司的分析，價格約高出15%。
從技術角度來看，關鍵價格水平正受到密切關注。Aberdeen Investments ETF投資策略總監Robert Minter將每盎司50美元確定為關鍵支撐位。價格持續高於該水平將表明牛市保持不變。
除了供需基本面之外，宏觀經濟格局也提供了顯著的順風。市場普遍預期美聯儲將實施降息，這削弱了美元，並使不生息的貴金屬對投資者更具吸引力。白銀支持的交易所交易基金（ETF）的投機性資金流入強勁，投資者正在為進一步上漲做準備。
地緣政治和監管因素也增加了市場不確定性並支撐了價格。美國政府最近將白銀列入關鍵礦產清單，引發了對未來潛在進口關稅的擔憂，導致一些市場參與者在境內持有庫存。此外，中國已宣布將於2026年實施更嚴格的白銀出口許可規定，這可能會加速在限制生效前搶購供應。然而，分析師也警告稱該金屬固有的波動性，Trade Nation的David Morrison指出，交易白銀「不適合膽小者或過度槓桿化者」，並且可能會發生急劇修正。