Edgen Crypto·Oct 01 2025, 12:06Strategy（前身為MicroStrategy）在2025年第三季度報告了連續第二個盈利季度，主要得益於比特幣的價格上漲，這使其有資格被納入標普500指數。這一發展使該公司在12月19日的指數再平衡中接受審查，突顯了圍繞加密貨幣重資產負債表的持續機構辯論。
Strategy (MSTR)，前身為MicroStrategy，在2025年第三季度報告了連續第二個盈利季度，主要得益於比特幣價格的上漲。這一財務表現使該公司有資格被納入標普500指數，再平衡決定定於12月19日。然而，標普500委員會對指數構成擁有酌情控制權，這一因素此前曾影響過那些擁有大量數位資產敞口公司的結果。與此同時，Strategy將其STRC永久優先股的股息率從10%上調至10.25%，自10月1日起生效。
Strategy公布了2025年第三季度財報，披露了一個主要歸因於其大量比特幣持倉的盈利季度。在第三季度，比特幣價格從大約107,000美元上漲到114,000美元。這一升值使Strategy在第三季度獲得了約29億美元的利潤。該公司對其比特幣資產採用公允價值會計準則，直接在其淨收入中反映未實現收益。
截至2025年6月30日，Strategy在其資產負債表上持有597,325枚比特幣。其2025年第二季度業績此前已顯示出強勁的財務狀況，營業收入為140億美元，淨收入為100億美元，同樣受到比特幣估值的推動。這些數字，加上超過82億美元的市值門檻、過去十二個月為正的每股收益（EPS）以及超過50%的公眾流通股，表明Strategy符合標普500指數的關鍵納入標準。
在相關的財務發展中，Strategy將其**A系列可變利率永久伸展優先股（$STRC）**的年股息率從10%上調至10.25%。這一25個基點的上調自10月1日開始的每月期間生效，導致10月31日向截至10月15日的在冊股東支付每股0.854166667美元的現金股息。
Strategy可能被納入標普500指數具有重大的市場影響。這一事件將觸發指數追蹤基金的強制性購買，可能向MSTR的股票注入數十億美元。這種機制將通過養老基金、ETF和其他機構投資組合，間接擴大廣泛投資者對比特幣的機構敞口。分析師曾建議，標普500的批准可能推動高達1200億美元的機構比特幣需求。
從歷史上看，標普500委員會行使其酌情權，例如在2025年9月的一次再平衡中，儘管Strategy符合所有量化標準，但未被選中納入。當時，Robinhood Markets和Emcor Group等公司被加入。這一決定凸顯了機構對市值主要來自加密貨幣而非其核心營運業務的公司的謹慎立場。然而，其他加密相關公司，如Coinbase和Block，此前已被納入，這表明指數對數位資產敞口採取了細緻入微的方法。
2025年，比特幣與標普500指數的相關性已上升至0.90，表明其作為宏觀經濟風險資產的作用日益增強。Strategy的納入將進一步將數位資產與傳統股票市場交織在一起，可能使加密貨幣合法化為一種戰略資產類別。
市場觀察家強調了標普委員會的酌情權。正如彭博ETF分析師James Seyffart所指出的那樣，“指數委員會擁有完全的酌情權來增減名稱。” 彭博分析師Eric Balchunas進一步闡述了委員會的角色，將標普500指數描述為“本質上是由一個秘密委員會營運的活躍基金。” 這些評論強調，儘管Strategy符合客觀標準，但最終決定仍然是主觀的，並受制於委員會的定性評估，特別是關於其比特幣重資產負債表。
Strategy的商業模式涉及維護龐大的比特幣金庫，這使其成為加密貨幣的實際槓桿代理。這一策略與傳統的公司資金管理形成對比。該公司擁有全球最大的企業比特幣金庫。如果比特幣在第三季度末達到119,000美元，Strategy的估計季度淨收益可能接近285.9億美元，可能超過英偉達報告的最高季度淨收入220.91億美元，並與蘋果的記錄相媲美。這一潛力突顯了比特幣公允價值會計如何顯著影響報告收益。
如果Strategy被納入標普500指數，這將標誌著第一家主要業務聚焦於比特幣金庫的公司進入基準指數的歷史性里程碑。反之，儘管符合資格但持續被排除在外，可能會促使投資者重新評估企業加密貨幣金庫的價值，可能將偏好轉向那些在加密領域擁有更多元化或“實際營運業務”的公司，例如交易所或礦工。對Strategy標普500候選資格的持續關注反映了傳統金融如何整合數位資產的持續演變。