Edgen Crypto·Nov 04 2025, 13:56分析師發現，Stream Finance 崩盤導致 2.84 億美元的 DeFi 貸款和穩定幣風險，凸顯了去中心化金融生態系統中相互關聯的風險敞口網絡。
DeFi 分析師已確認，約 2.84 億美元 的未償貸款和穩定幣風險敞口與 Stream Finance 的崩盤直接相關。這一事件揭示了多個去中心化金融協議中複雜、多層次的債務結構和潛在的系統性脆弱性。調查結果突出顯示，Elixir 的 deUSD 和 TelosC 等實體面臨重大風險敞口，表明互聯互通的 DeFi 市場面臨更廣泛的流動性與信心風險。
包括 Yields and More (YAM) 在內的獨立 DeFi 分析師，在 Stream Finance 崩盤並造成 9,300 萬美元 損失後，追踪到 2.84 億美元至 2.85 億美元 的債務和潛在風險敞口。據報導，Stream Finance 的債務至少涉及七個網絡，其中包含多個交易對手。確定的最大單一風險敞口屬於 Elixir 的 deUSD，該公司向 Stream Finance 借出了 6,800 萬美元 的 USDC。這筆金額約佔 deUSD 總支持的 65%。儘管 Elixir 已聲明其頭寸擁有“以 1 美元全額贖回權”，但報告顯示，Stream Finance 團隊已通知債權人，在法律審查完成之前，目前暫停還款。
進一步分析表明，TelosC 持有 1.236 億美元 的實質性風險敞口，MEV Capital 擁有與 Stream 支持 貸款市場相關的 2,540 萬美元。間接風險敞口循環涉及 Treeve 的 scUSD，它通過 Mithras、Silo 和 Euler 糾纏在一起，以及 Varlamore 和 Re7 Labs 持有的頭寸。
已識別的風險敞口網絡指向高度互聯的 DeFi 生態系統中固有的風險。分析師警告說，xAssets 抵押品價值的下降或交易對手的失敗可能觸發依賴這些相互依賴關係的多個協議的連鎖損失。再抵押（即抵押品在各個平台之間重複使用）的普遍性，放大了單個金庫失敗可能影響多個債權人的可能性，從而導致對追償的不確定性。
這一事件可能對更廣泛的 DeFi 借貸平台和穩定幣信心產生負面影響。去中心化金融借貸市場在 2025 年主要協議中的總鎖定價值 (TVL) 超過 500 億美元，易受價格波動、流動性危機和系統性故障的影響。Elixir 的 deUSD 的風險敞口凸顯了依賴各種抵押品類型的穩定幣所特有的風險。
包括 Yields and More 在內的 DeFi 分析師在繪製這些複雜的債務結構方面發揮了關鍵作用。他們的發現強調了某些 DeFi 操作中固有的“糾纏風險敞口網絡”。Elixir 的 deUSD 周圍的情況，即其大部分支持與暫停的還款過程掛鉤，正是穩定幣穩定性和投資者信任方面的一個關鍵關注點。
Stream Finance 事件發生在數字資產快速演變的監管環境中。2025 年 7 月簽署成為法律的 美國穩定幣國家創新指導和建立法案 (GENIUS Act)，為美國支付穩定幣建立了監管框架。該立法規定，獲准的支付穩定幣發行人必須維持指定資產（包括美元和短期國債）的 1:1 儲備。雖然 GENIUS Act 旨在穩定穩定幣市場的一部分，但 Stream Finance 的情況突顯了其他可能監管較少、去中心化借貸和穩定幣支持環境中的漏洞。將代幣化真實世界資產越來越多地納入 DeFi 借貸，進一步複雜化了風險評估，將傳統金融與一個容易因流動性事件和交易對手違約而迅速傳染的行業聯繫起來。