Edgen Crypto·Dec 03 2025, 13:2211月份的ADP全國就業報告顯示美國私人非農就業人數意外收縮，預示著潛在的經濟放緩。這與小企業部門報告的溫和增長相悖，凸顯了在關稅不確定性和製造業放緩壓力下，勞動力市場出現分化。
11月，美國勞動力市場出現明顯疲軟跡象，ADP全國就業報告顯示私人非農就業人數意外收縮32,000人。這一數字與經濟學家預期的10,000個就業崗位增長以及上個月新增的42,000個就業崗位形成鮮明對比，引發了對更廣泛經濟放緩的擔憂。儘管來自Paychex的數據表明小企業就業略有增長，但製造業部門的報告指出貿易關稅持續帶來逆風，預示著一個複雜且分化的就業格局。
引發市場擔憂的主要數據點是ADP報告，該報告顯示私營部門淨減少32,000個工作崗位。這一低於預期的結果表明招聘活動降溫速度快於預期。經濟放緩的進一步證據來自供應管理協會（ISM），其製造業指數為48.2%，連續第四個月處於收縮區間。該調查的就業指標下降2個百分點至44%，為8月份以來的最低水平。
相比之下，追踪員工人數少於50人的公司的Paychex小型企業就業觀察報告稱，其就業指數上升0.11個百分點至99.38。然而，這份報告並非完全積極，因為它指出小時工資增長停滯在2.66%，並且11月份的工作小時數有所下降。
一份出人意料的疲軟勞工報告增加了美聯儲可能採取更鴿派貨幣政策立場的可能性。對經濟放緩的擔憂可能導致市場波動性增加，因為投資者會重新評估增長前景。數據顯示，持續的貿易爭端對經濟的全面影響尚未完全顯現。根據**經濟合作與發展組織（OECD）**的一份報告，「較高的關稅稅率對美國經濟的影響尚未完全顯現」，這表明與貿易相關的逆風將繼續對商業狀況和招聘決策構成壓力。
商界領袖已將充滿挑戰的環境直接與貿易政策聯繫起來。一位交通運輸設備高管在ISM調查中指出：「由於關稅環境，我們正在開始實施更永久性的變革。這包括裁員。」另一位來自石油和煤炭行業的受訪者表示：「進入2026年，我們預計現金流和員工數量將發生重大變化。」
與此同時，Paychex總裁兼首席執行官約翰·吉布森為經濟的另一個領域提供了更穩定的前景。他表示：「11月份就業指數的輕微上漲強化了我們在2025年全年所看到的穩定性」，同時承認「尋找和留住合格人才」仍然是企業面臨的首要挑戰。
這些分化的數據表明美國經濟存在分裂。儘管小企業部門表現出一定的韌性，但製造業在關稅重壓下正在積極收縮。美聯儲在最近的報告中也指出就業「略有下降」，並且「關稅和關稅不確定性仍然是逆風」。小企業招聘的穩定性不足以抵消更廣泛的降溫趨勢，這表明隨著貿易政策的全面影響顯現和經濟不確定性持續存在，勞動力市場可能會繼續疲軟。