美國參議院加密立法因管轄權爭議而面臨延遲

執行摘要

美國參議院在全面的虛擬資產市場結構立法方面的進展陷入僵局，分析師預計其通過可能會推遲到中期選舉之後。這一延遲主要歸因於共和黨和民主黨議員之間在監管管轄權以及加密貨幣行業擬議框架具體內容上的持續爭議。

事件詳情

圍繞美國參議院虛擬資產市場結構法案的討論因共和黨和民主黨之間存在重大分歧而停滯。專注於加密貨幣的媒體The Block援引TD Cowen的分析指出，參議員們“有更多理由拖延而不是催促”，這表明該法案可能會推遲到中期選舉之後。爭議的焦點包括證券交易委員會（SEC）和商品期貨交易委員會（CFTC）之間監管權限的劃分，以及建立“附屬資產”規則來定義加密領域內的非證券資產。共和黨正在積極尋求立法以澄清這些管轄權界限。

反之，民主黨最近提出了旨在防止**去中心化金融（DeFi）**中非法活動的提案。其中一項提案，即《2025年去中心化實體合規營運（CODE）法案》，旨在透過公私夥伴關係打擊DeFi中的非法金融和網絡安全風險。然而，參議院民主黨提出的一項反提案，建議財政部為高風險DeFi協議設立“限制名單”，並對非託管錢包實施了解客戶（KYC）規則，以及可能對使用受限協議的美國國民進行處罰，遭到了共和黨和行業的強烈反對。共和黨工作人員在收到這一提議後暫停了所有加密貨幣談判，稱其為語無倫次和惡意談判企圖。

市場影響

美國長期存在的監管不確定性正在造成謹慎的市場情緒，阻礙了機構採用，並可能影響整體市場穩定。例如，據報導，巴塞爾醫療集團由於監管環境不明朗而暫停了收購10,000枚比特幣的計劃。這反映了機構參與者中的一種普遍趨勢，即碎片化的監管和“透過執法進行監管”——其特點是透過訴訟而非明確的規則來攻擊加密貨幣公司——導致營運風險和合規成本增加。缺乏穩定的監管框架對機構投資構成的障礙，大於典型的市場波動或技術挑戰。目前的情況表明，短期內，此類延遲意味著持續的模糊性；而長期來看，最終清晰的立法可能促進創新和投資者信心。

專家評論

分析師Jaret Seiberg強調，“政治考量是比表面程序性分歧更大的變量”，並強調“程序性問題並非真正的障礙。這僅僅是參議員不願倉促行事的信號。”Seiberg預計，雖然在未來12個月內達成協議並非不可能，但鑑於參議院的日程安排和競選活動，快速進展的可能性不大。加密貨幣律師Jake Chervinsky將民主黨關於DeFi的反提案描述為潛在的“前所未有的、違憲的政府接管整個行業”的行為，這可能有效地禁止而非監管該行業，從而可能消除建立結構化加密市場框架的任何機會。

更廣闊的背景

美國虛擬資產的監管格局一直受到SEC和CFTC之間重疊和衝突的指導方針的影響，形成了一個複雜的權力網絡。該行業一直呼籲制定明確的立法，特別是針對穩定幣，以跟上其他司法管轄區的步伐。雖然潛在的政治轉變，例如共和黨在白宮和國會中佔多數，可能會為加密立法提供更有希望的途徑，但由於微弱多數和即將到來的選舉，共識仍然充滿挑戰。目前的僵局凸顯了對清晰全面的立法框架的迫切需求，以支持Web3生態系統的增長和創新，並為企業採用趨勢和投資者情緒提供確定性。如果缺乏這種清晰性，美國在全球數位資產領域面臨落後的風險。