10年期美債殖利率測試4.81% 中東緊張局勢再起

基準10年期美國公債殖利率週二攀升至2025年1月以來最高水準，交易於4.73%附近，投資人密切關注中東緊張局勢再度升溫，此一發展重啟了長期美國公債中所隱含的地緣政治風險溢價。

「將通膨拉回聯準會2%目標的必要性依然存在，若物價壓力持續居高不下，調升利率可能成為必要之舉，」聯準會主席凱文·沃什（Kevin Warsh）8月28日在傑克森霍爾（Jackson Hole）研討會上發表上述言論，此番表態連同地緣政治衝擊，共同加劇了殖利率的上行壓力。

在突破對稱三角形型態後，殖利率延續了夏季以來的漲勢，路透社引用倫敦證券交易所集團（LSEG）數據指出，基準殖利率週五已達4.73%附近。持續突破4.7478%——即近期交易區間的上緣——將為挑戰4.809%的2025年1月高點打開通道，隨後進一步看向5.021%的2023年10月峰值。

此一走勢的影響橫跨全球市場。10年期殖利率是房貸、企業借貸及其他長期融資成本的參考基準利率，因此一旦突破1月高點，將收緊整體經濟的金融條件，並推升適用於未來企業盈餘的折現率，對高估值成長股與科技股尤其構成壓力。

中東風險溢價回歸

中東緊張局勢的再度升溫，標誌著今年大部分時間主導債券市場的超低波動格局出現逆轉，該地區地緣政治風險的重現如今已成為全球金融市場面臨的首要宏觀威脅。隨著衝突升級，投資人正要求持有較長天期債券獲得更高的補償。

處理全球約五分之一石油貿易的荷莫茲海峽（Strait of Hormuz）已成為焦點所在。印度石油公司（Indian Oil）已將液化石油氣（LPG）產量提高近30%，以因應供應中斷對能源安全的考驗；若衝突進一步升級，可能推高原油價格，增添通膨壓力，進而支撐殖利率進一步走高。油價逼近每桶100美元將強化聯準會維持緊縮政策的理由，使地緣政治因素向債券市場的傳導更加明顯。

聯準會政策與財政壓力

除地緣政治外，殖利率上行亦反映美國持續擴大的財政赤字，這要求財政部持續發行公債，而投資人正要求對通膨、利率及政府借款需求的不確定性獲得補償。聯準會在7月28至29日的會議上維持目標區間不變，多名委員表決支持升息25個基點，下一次決策將於9月15至16日聯邦公開市場委員會（FOMC）會議後公布。

10年期殖利率上一次突破4.8%是在2025年1月，當時觸及4.809%高點後回落。突破該水準將使2023年10月的5.021%峰值重新進入視野，該水準同時與長期布林通道（Bollinger Band）上緣重合，並標誌著美國政府超過十年來的最高借貸成本。

支撐位於4.52%至4.53%附近，此處為前三角形阻力位與上行的20週移動平均線交匯區域。若週線收盤跌破該區間，將削弱目前的突破結構，並提高向20個月移動平均線（約4.30%附近）更深回調的可能性。

若中東緊張局勢進一步加劇，殖利率可能突破1月高點並向2023年10月峰值推進。若局勢緩和，未能突破4.7478%可能使殖利率在近期區間內盤整，即將公布的通膨與就業數據將在9月FOMC會議前主導下一波走勢。

本文僅供資訊參考之用，不構成投資建議。