營收超預期：兩大製藥巨頭增長路徑各異

強生（Johnson & Johnson）和艾伯維（AbbVie Inc.）第一季度營收均超出分析師預期，並上調了全年業績指引。然而，在生物類似藥競爭的背景下，這兩家製藥巨頭正採取不同的路徑來確保增長。

強生首席執行官華金·杜阿托（Joaquin Duato）對本季度評價道：「這是 2026 年的強勁開局。」而艾伯維首席執行官羅伯特·邁克爾（Robert Michael）則表示公司「取得了極佳的開局」。

強生公佈營收為 240.6 億美元，同比增長 9.9%，這主要歸功於其創新醫學（Innovative Medicine）和醫療科技（MedTech）部門的強勁表現。艾伯維報告營收為 150 億美元，較去年同期增長 12.4%，其頂尖的免疫學藥物繼續抵消了前「重磅炸彈」藥物修美樂（Humira）銷售額下降的影響。

這些業績凸顯了兩大醫療巨頭之間的戰略分歧。強生正通過剝離非核心業務以及在細胞療法等高增長領域進行針對性投資來進一步聚焦。相比之下，艾伯維正在擴大其產品組合，在加倍投入其成功的免疫學業務的同時，正大舉進軍利潤豐厚的肥胖症市場。

強生依靠多元化

強生的增長基礎廣泛。其創新醫學部門增長了 11.2%，其中免疫治療藥物 TREMFYA 激增 68.3%，癌症藥物 DARZALEX 增長 22.5% 至 39.6 億美元。該公司與傳奇生物（Legend Biotech）在 CAR-T 療法 CARVYKTI 上的合作也在繼續規模化，傳奇生物報告該療法在第一季度的淨銷售額約為 5.97 億美元。強生的醫療科技部門同樣表現出色，其心血管業務增長了 13%。

鑒於其強勁的表現，強生將 2026 全年營收指引的中值上調至 1008 億美元。公司正致力於通過剝離 DePuy Synthes 骨科業務來精簡業務，同時在賓夕法尼亞州投資超過 10 億美元用於細胞療法製造。

艾伯維的集中押注與估值

艾伯維的增長高度依賴其下一代免疫學藥物 Skyrizi 和 Rinvoq。這兩款藥物的銷售額分別達到 44.8 億美元和 21.2 億美元，足以彌補修美樂在失去專利權後 38.6% 的銷售下滑。該公司調整後的每股收益為 2.65 美元，比共識預期低了兩美分，公司將其歸因為 7.44 億美元的研發（IPR&D）費用支出。

儘管每股收益略遜預期，艾伯維仍將全年調整後每股收益指引上調至 14.08 美元至 14.28 美元區間，並預計全年淨營收約為 673 億美元。公司還在不斷擴張，承諾在北卡羅萊納州投資 14 億美元建設新園區，並推進其自身的肥胖症候選藥物 ABBV-295。

值得注意的是，部分分析師認為該公司股價具有重大價值。一項貼現現金流（DCF）分析指出，艾伯維的價值可能被低估了近 50%，其估算的公允價值為 423 美元，而當前價格約為 212 美元。

本文僅供參考，不構成投資建議。