AdaptHealth 因第二季虧損，下修 2026 年 EBITDA 財測至 4.9 億至 5.2 億美元

AdaptHealth 公布第二季淨營收 7.403 億美元，年增 12.7%，但因 1.442 億美元商譽減損而轉為 1.453 億美元淨虧損。

「我們實現了 15.9% 的有機成長，各業務部門的業務量均創下歷史新高，」執行長 Suzanne Foster 表示。「西岸按人頭計費合約轉型的複雜性影響了利潤率，加上製造商出乎意料地調漲價格，促使我們下修全年展望。」

公司將 2026 全年調整後 EBITDA 財測從 6.8 億至 7.3 億美元下修至 4.9 億至 5.2 億美元，歸因於糖尿病健康業務列為停業部門帶來 1 億美元影響、西岸按人頭計費合約造成 5,500 萬美元影響、製造商漲價帶來 3,000 萬美元影響，以及其他投資組合調整造成 1,500 萬美元影響。調整後 EBITDA 下降 3.2% 至 1.32 億美元，利潤率從 20.8% 壓縮至 17.8%。

股價週二下跌 4.12 美元至 6.71 美元，公司市值約 9.12 億美元。公司同時同意以 2.35 億美元現金出售其糖尿病健康業務，Levi & Korsinsky 並宣布就 AdaptHealth 是否誤導其財務展望展開調查。

第二季每股虧損 0.99 美元，遜於市場共識預期的 0.17 美元。商譽減損衝擊呼吸健康及居家健康兩個報告部門，係因宣布出售糖尿病健康業務後重新分配共同企業成本所觸發。

營收成長主要由睡眠健康部門帶動，年增 15.5% 至 3.865 億美元；呼吸健康部門年增 14.1% 至 1.944 億美元。居家健康部門成長 4.9% 至 1.594 億美元。按人頭計費營收達 1.033 億美元，約占持續經營業務營收的 14%，為去年同期的三倍以上。

公司在西岸大型全國性整合醫療網絡的獨家按人頭計費協議下完成了第一個完整季度，並與 Humana OneHome 在佛羅里達州南部和德州簽署新的按人頭計費協議，轉移約 47.8 萬名會員。管理階層表示，西岸合約在第二季較預期短少 1,500 萬美元，預期下半年因睡眠用品補充及腸道營養量高於預期、工作流程效率低落，以及勞動力和物流成本攀升，將產生 4,000 萬美元的獲利影響。

本季自由現金流為負 2,090 萬美元，主因是支持按人頭計費業務推展的 1.662 億美元資本支出。年初至今自由現金流為負 4,840 萬美元，相較 2025 年同期為正 7,330 萬美元。公司預期全年自由現金流為 8,000 萬至 1.2 億美元。

此次財測重置是 AdaptHealth 多年來聚焦核心睡眠健康、呼吸健康及居家健康業務努力中最重大的一步。公司亦完成了人力重組，預期每年可節省 1,900 萬美元，並利用 3.25 億美元延遲提取定期貸款的資金贖回將於 2028 年到期的 6.125% 優先票據。

股價下跌使 AdaptHealth 接近其 52 週低點 6.14 美元。管理階層預期西岸合約將在未來數季逐步改善，於明年達到常態化獲利水準，並預期在糖尿病健康業務交易完成後的 12 個月內消除約一半的閒置企業管理費用。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。