Adobe 年內重挫 29% 後迎 Q2 財報，市場寄望 AI 動能

Adobe Inc. 將於週三公布第二會計季度財報，市場共識預估每股盈餘為 5.83 美元，營收達 64.6 億美元，分別較去年同期成長 15.2% 與 9.9%。

Stifel 分析師 J. Parker Lane 表示：「多頭動能的關鍵門檻，在於 ARR 能否實現季增穩定，並配合全年有機成長預測的上修。」Lane 將目標價從 350 美元上調至 400 美元，維持買進評等，預期有機營收將超標約 1.5%。

這家總部位於加州聖荷西的軟體公司，週一收盤股價約 247 美元，單日下跌 1%，將年初至今的跌幅擴大至 29%。這波賣壓自 1 月以來已蒸發約 600 億美元市值，使 Adobe 成為今年標普 500 資訊科技類股中表現最差的個股之一。

此次財報發布正值 Adobe 的關鍵轉折點。執行長 Shantanu Narayen 在第一季法說會上宣布計畫卸任，公司正處於領導層交接階段。法國巴黎銀行分析師 Stefan Slowinski 維持中性評等，目標價 265 美元，認為管理層變動是這個他所謂「棘手」季度中的重大逆風因素。

分析師對 AI 變現看法分歧

華爾街對 Adobe 前景的看法嚴重分歧。TD Cowen 將目標價從 310 美元下修至 285 美元，評級為持有，理由是第三方指標轉弱。信用卡交易數據顯示年增僅 1.5%，較前四季 3% 至 6% 的區間大幅減速。通路合作夥伴研究則呈現持平，而針對 Firefly、Acrobat AI 及 Express 產品的回饋被形容為「不如預期」。

RBC Capital 則以較為正面的立場給出優於大盤評級，認為總年度經常性收入（ARR）可能超越市場共識的 266 億美元。Piper Sandler 重申中性評級，指出管理層對本季營收成長的指引為 9.9%，且近期完成的 Semrush 收購案預計將帶來增量貢獻。

人工智慧營收動能仍是關鍵變數。Adobe 的生成式 AI 平台 Firefly 以及企業行銷套件 GenStudio 被視為成長驅動力，但分析師質疑，AI 變現能否抵銷傳統 Creative Cloud 產品與公司轉向免費增值策略所帶來的疲軟。

投資人面臨的關鍵考驗

第二季財報將檢驗 Adobe 的 AI 投資能否在來自 Canva 及 OpenAI 等生成式 AI 對手的激烈競爭中，重新加速成長。財報公布前的衍生性商品定價顯示，市場參與者預期無論結果好壞，股價都將出現大幅波動。

若能繳出超標成績，證明 ARR 季增穩定並上修全年指引，將有助扭轉股價下行趨勢，並重建市場對 Adobe 維持雙位數成長的信心。反之，若財報不如預期，尤其是 ARR 或 AI 相關營收指標未達標，則可能加速賣壓，並測試 220 美元附近的支撐水準——這是該股自 2024 年底以來的最低價位。投資人將密切關注週三盤後法說會上關於 Firefly 變現、Semrush 整合進度以及執行長接班計畫的最新說法。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。