AI晶片需求持續 半導體市場突破八千三百億美元

Advisers Capital Management 指出，近期人工智慧晶片股的拋售忽略了市場對運算基礎設施的持續需求，全球半導體市場規模已突破八千三百億美元。

「投資人正將效率提升與需求萎縮混為一談，但這兩者並不相同，」Advisers Capital Management 合夥人 JoAnne Feeney 表示。「每一代新的人工智慧模型所需的運算能力是指數級增長，而非減少。」

Feeney 發表此番言論之際，費城半導體指數已從 2026 年高點下跌約 15%，原因在於市場擔憂模型效率的進步——例如 DeepSeek 較低成本的訓練方法——可能降低對晶片和資料中心容量的需求。根據產業數據，過去一年全球半導體產業營收超過八千三百億美元，主要由人工智慧相關需求所驅動。

這場辯論對投資人意義重大。Nvidia 的資料中心營收已突破每年一千億美元大關，其遠期本益比約為 30 倍，反映出市場預期人工智慧基礎設施支出將持續增長。若 Feeney 的觀點正確，當前拋售代表著與 AI 運算相關標的的買入機會；若空頭是對的，該產業則將面臨結構性重新定價。

超大規模雲端業者支出提供支撐

主要雲端運營商的投資規模為 Feeney 的論點提供了支持。Microsoft、Amazon 和 Alphabet 已共同承諾 2026 年投入超過兩千億美元的資料中心資本支出，其中大部分用於 Nvidia 的圖形處理單元，以及 Broadcom 和 Marvell Technology 等公司的客製化 AI 晶片。她表示，這些數月前就已制定的支出計畫，即使模型效率提升，也不太可能迅速逆轉。台灣積體電路製造公司（台積電）在其 3 奈米和 5 奈米廠房生產大部分先進 AI 晶片，無論哪家晶片設計商取得最大市占率，台積電都將因此受惠。

記憶體類股面臨不同局面

Feeney 對 AI 運算晶片與記憶體半導體做出了區分。儘管她仍看好與 Nvidia 和 Advanced Micro Devices 相關的基礎設施標的，但她對 Micron Technology 等記憶體製造商表示謹慎。她指出，記憶體需求更具週期性，且與終端市場消費掛鉤，而非人工智慧資料中心的長期建設。

Micron 股價已從 2026 年高點下跌約 30%，因投資人正在評估 DRAM 和 NAND 市場可能供過於求的影響。該公司約一半營收來自資料中心使用的記憶體，但其餘部分則暴露於仍顯疲弱的個人電腦和智慧型手機市場。三星電子和 SK 海力士等其他主要記憶體生產商也面臨類似情況，儘管兩家公司均受惠於向 AI 客戶銷售的高頻寬記憶體。

對投資人而言，AI 運算晶片與記憶體類股之間的背離創造了潛在的交易機會。Nvidia 的遠期本益比為 30 倍，AMD 為 25 倍，反映市場仍願意為 AI 曝險支付溢價。相比之下，Micron 的遠期本益比約為 12 倍，這一折價可能持續到 AI 推理工作負載對記憶體的需求大規模實現為止。Feeney 的分析框架表明，AI 基礎設施建設仍處於早期階段，超大規模雲端業者預計在 2026 年的資料中心資本支出將超過兩千億美元。

本文僅供參考，不構成投資建議。