AI 資料中心電力缺口達 380 億瓦，工業類股受惠

摩根士丹利預測，到 2028 年美國資料中心電力供應將出現 380 億瓦的短缺，為工業設備製造商開啟價值 2.9 兆美元的建設管道。

AI 資料中心到 2028 年將面臨 380 億瓦的電力缺口，摩根士丹利表示，工業設備製造商 GE Vernova、Eaton 與 Vertiv 將是最大受益者。

根據 8 月 20 日發布的摩根士丹利研究報告，該行預期資料中心開發商將日益轉向自建場內天然氣渦輪機、燃料電池及其他表後（behind-the-meter）發電設施，因為部分區域的電網併聯流程目前需耗時五至七年。

GE Vernova 的燃氣電力設備訂單積壓量在第二季達到 116 億瓦，高於前一季的 100 億瓦，管理層並預期到年底簽約量至少達 125 億瓦。Eaton 的資料中心訂單在第二季年增 85%，而 Vertiv 營收成長 24% 至 32.7 億美元，調整後每股盈餘成長 60% 至 1.52 美元。

摩根士丹利預期，到 2028 年全球資料中心建設總額將接近 2.9 兆美元。GE Vernova、Eaton 與 Vertiv 所銷售的渦輪機、變壓器、配電開關設備與冷卻系統，是任何 AI 晶片都無法取代的——它們正是 AI 建設浪潮的實體骨幹。

GE Vernova 訂單積壓量因 AI 電力需求跳升至 116 億瓦

GE Vernova 製造供應公用事業用電、且日益供給大型資料中心使用的天然氣渦輪機。摩根士丹利將天然氣渦輪機列為解決電力短缺的最大潛在方案之一，估計到 2028 年可提供約 15 至 20 億瓦的發電容量。

該公司已看到這股需求轉化為訂單。其電氣化業務資料中心訂單在 2026 年上半年突破 50 億美元，是 2025 年全年訂單量的兩倍以上。訂單積壓量在短短一季內從 100 億瓦成長至 116 億瓦，反映 AI 驅動的電力採購正在加速。

「表後」發電的轉變意義尤其重大，因為它繞過了傳統公用事業的併網排隊流程。資料中心開發商實際上正在成為自己的電力生產者，這改變了 AI 基礎設施的經濟模式——發電不再是公用事業成本，而是資本支出，而 GE Vernova 這類公司能直接從中受惠。

Eaton 與 Vertiv 掌握配電與冷卻層商機

發電只是挑戰的一半。Eaton 製造資料中心內部所需的配電開關設備、斷路器、變壓器、母線槽與備用電力系統。其電氣部門資料中心訂單在第二季年增約 85%，營收則跳升約 65%。電氣美洲部門的訂單積壓量較去年同期成長 33%，為未來需求提供了相當高的能見度。

Eaton 亦於 3 月完成對 Boyd Thermal 的 95 億美元收購，為高功率密度 AI 資料中心導入液冷技術。Boyd Thermal 預計 2026 年銷售額約達 17 億美元，其中約 15 億美元來自液冷業務，使 Eaton 在 AI 伺服器耗電量與發熱量持續攀升之際，擁有另一條營收來源。

Vertiv 銷售電力管理設備、不斷電系統、熱管理系統與液冷技術。其第二季調整後自由現金流成長超過兩倍，達 9.25 億美元；管理層目前預期 2026 年營收約達 140 億美元（以指引中值計算），有機銷售成長約 31%。美洲與亞太地區第二季均成長 29%，EMEA 地區則恢復正成長。

Vertiv 股價今年迄今漲幅達 81.3%，以過去 12 個月銷售額計算的本益比為 10.05 倍。根據 Zacks 數據，該公司 2026 年市場共識每股盈餘預估為 6.64 美元，隱含年增 58.1%。Vertiv 也正與 Nvidia 合作開發高密度 AI 資料中心架構，包括 800V 直流配電系統。

這些股票沒有一檔便宜，而且資料中心建設隨時可能因超大規模運算業者收緊資本支出而放緩。但高達約 400 億瓦的電力短缺無法靠軟體解決——它需要渦輪機、變壓器、配電開關設備、冷卻系統，以及數十億美元的工業設備。對投資人而言，問題不在於 AI 是否需要更多電力，而在於哪些公司將供應輸送這些電力的實體基礎設施。

本文僅供資訊參考之用，不構成投資建議。