AI 債務推升 30 年期美債殖利率至 5.27%，比特幣同步走跌

美國政府現在以 5.27% 的殖利率借貸 30 年期的資金，創 2026 年以來最高水準，而 AI 公司是其中的一大推動因素。

比特幣目前交易價格約為 63,517 美元，過去 12 個月下跌 46.1%，與此同時 30 年期美債殖利率觸及 5.27%，創下 2026 年以來最高水準。黃金同期上漲 32.6%，兩項資產之間的差距接近 79 個百分點。

Nuveen 資產管理公司固定收益策略主管 Tony Rodriguez 表示：「無論發行方是誰——政府、超大規模雲端運算業者或非超大規模企業信貸——現在都在與更多借款人競爭，因此殖利率必然要更高。」

摩根大通資產管理公司 7 月表示，截至 7 月底，美國科技公司共發行 1,920 億美元債券，高於 2025 年全年的 1,310 億美元，也遠高於五年平均的 610 億美元。根據證券業與金融市場協會的數據，科技業目前佔所有淨投資級債券發行量的 27%，而美國企業整體發行量截至 7 月已達 1.68 兆美元。野村證券估計，大型科技公司的借貸規模目前約相當於美國財政部向民間投資者淨發行債券的 25%，是一年前的 5 倍。

這背後的機制很簡單：債券支付利息，比特幣不會。美國財政部數據顯示，30 年期美債殖利率在 8 月 14 日收於 5.25%，為今年最高水準；10 年期殖利率收於 4.68%，自 1 月 2 日以來上升 0.49 個百分點。美國銀行經濟學家估計，其中約 0.3 個百分點來自企業及房貸債券供給，意味著新增債務約佔今年 10 年期殖利率變動的 60%。

AI 借貸如今與美國財政部競爭

企業債券的殖利率甚至更高。彭博報導，Alphabet 近期為 30 年期債務定價約 6.4%，比同期公債高出約 1.15 個百分點。上個月，一筆為 Meta 資料中心融資的債券殖利率超過 7.5%。投資人如今可以從全球最賺錢的兩家公司獲得 6% 或 7% 的報酬——這就是比特幣價格表現必須跨過的門檻。而自全球債券殖利率攀升至 2008 年水準以來，比特幣始終未能超越。

財政部無法迴避這個問題

財政部長 Scott Bessent 試圖透過出售更多短期債務來保護長期利率。巴克萊估計，這一調整今年將使新發行美國公債的淨供給減少 4,400 億美元。但 AI 借貸填補了這個空間甚至更多：巴克萊預期企業債券淨供給將增加 4,740 億美元，其中大部分來自科技巨頭。

華盛頓也並未減少借貸。國會預算辦公室表示，2026 財政年度前 10 個月的聯邦赤字達到 1.8 兆美元，比去年增加 1,690 億美元。美國不斷上升的債務利息成本進一步加劇了赤字。摩根大通資產管理預測，到 2030 年 AI 資本支出將達到 5.5 兆美元，其中 2.1 兆美元來自新增債券。

PGIM 聯席投資長 Greg Peters 表示：「這是一種排擠效應。重要的是要記住，我們才剛剛開始。超大規模業者的債務發行故事才剛剛展開。」

無止境的借貸是比特幣稀缺性論述的核心。但今年這個論述未能兌現。黃金吸走了資金，而 30 年期美債殖利率創新高正說明了原因。接下來的長債拍賣將考驗買家是否還有空間同時接納兩者。

本文僅供參考，不構成投資建議。