AI 基礎設施投資風向生變，四隻晶片股向輝達發起挑戰

隨著投資者將資本從輝達轉移到更廣泛的 AI 硬體公司，一場廣泛的市場輪動正在進行，他們押注於 AI 智慧體帶來的新需求和全球性的記憶體短缺。

人工智慧投資領域正發生根本性轉變，正在重塑半導體行業。此前幾乎獨流向輝達公司的資本，現在正分散到更廣泛的硬體供應商中。這一舉動反映出市場的一種押注，即 AI 建設的下一階段需要更廣泛的組件，從而推動了超微半導體（AMD）、英特爾和美光科技等公司的股價大幅飆升。

本週，瑞穗分析師 Jordan Klein 所稱的「AI 領軍者易位」得到了最明顯的體現。雖然輝達今年以來上漲了約 15%，但其表現被 AMD 和英特爾約 25% 的周漲幅、記憶體製造商美光 37% 的飆升以及光纖供應商康寧 18% 的上漲所掩蓋。這四家公司的價值在今年都增長了一倍以上，其中英特爾以超過 200% 的漲幅領跑。

投資者認為 AI 牛市將長期持續，兩大主要催化劑驅動了此次輪動。首先，高頻寬記憶體（HBM）的全球結構性短缺導致價格飆升，直接惠及少數幾家生產商。其次，AI 從聊天機器人向更複雜的「AI 智慧體」（能夠執行複雜任務的自主程序）演進，正在復興對中央處理器（CPU）的需求，而 AMD 和英特爾是該市場的主要參與者。

記憶體短缺助推歷史性漲勢

最強大的動力來自於由美光、三星和 SK 海力士主導的記憶體市場的結構性短缺。供應緊張使美光成為華爾街最熱門的股票之一；本週其市值首次突破 8000 億美元，過去一年的漲幅超過 750%。美光首席執行官 Sanjay Mehrotra 表示，由於供應問題，關鍵客戶只能獲得「其需求量的 50% 至三分之二」。

瑞穗的 Klein 在給客戶的報告中寫道：「當市場迅速進入實質性短缺狀態且定價飆升時，就會發生這種情況。在產能增加速度不夠快的情況下，超配歷史性的記憶體上升週期可以獲得豐厚利潤。」

AI 智慧體復興 CPU 需求

除記憶體外，AI 智慧體（可以執行複雜任務的自主程序）的興起正帶動對 CPU 的極大需求。美銀估計，數據中心 CPU 市場規模可能從 2025 年的 270 億美元增長到 2030 年的 600 億美元。AMD 最新季度的報告驗證了這一趨勢，其第二季度約 112 億美元的營收指引暗示了 46% 的增長。

AMD 首席執行官蘇姿豐（Lisa Su）告訴 CNBC：「智慧體正有力地推動整個 AI 採用週期的巨大需求，我們很高興能處於這一進程的中心。」這些業績促使高盛和伯恩斯坦上調了評級。

在 AI 熱潮第一波中基本掉隊的英特爾正在上演反撲。據彭博社報導，蘋果公司正與這家晶片製造商談判，為其美國設備生產處理器，隨後《華爾街日報》也證實了這一消息，受此提振，英特爾股價飆升。

投資者啟示

雖然 AI 基礎設施的投資邏輯正在擴大，但一些分析師認為這與 20 世紀 90 年代末的互聯網泡沫有相似之處。BTIG 分析師 Jonathan Krinksy 警告稱，半導體板塊的漲幅與 1999 年相似，今年上漲了 66% 的費城半導體指數可能面臨 25% 至 30% 的回調。對於投資者而言，這種輪動既提供了捕捉 AI 建設下一階段增長的機會，也帶來了進入過熱市場的風險。

本文僅供參考，不構成投資建議。