阿里巴巴AI資本支出激增至100億美元 淨利潤銳減75%

阿里巴巴集團公布第一財季（1QFY27）營收達人民幣2,690億元，年增8.6%，惟因AI基礎設施資本支出激增至人民幣677億元，淨利潤暴跌75%至人民幣105億元。

首席執行官吳泳銘在預先準備的聲明中表示：「隨著我們持續擴大供給，AI與雲端業務營收成長將在未來幾季進一步加速，同時盈利能力將持續改善。」

外部雲端業務營收成長45%至人民幣484億元，其中AI產品貢獻該總額的35%。雲端業務營業利益率擴張4.4個百分點至11.6%。資本支出驟增75%至人民幣677億元，導致自由現金流轉為負人民幣447億元。調整後EBITA下滑29.6%至人民幣273億元，因雲端盈利能力改善而優於中金公司預期。

這些業績標誌著阿里巴巴迄今最激進的AI投資階段，公司目標是在五年內實現年度AI與雲端業務營收達1,000億美元。中金公司上調2027及2028財年營收預測分別1%及3%，至人民幣11,501億元及人民幣13,348億元，維持「跑贏大盤」評級，港股目標價172港元、ADR目標價178美元，隱含36%及38%的上漲空間。

中金指出，MaaS年度經常性營收自5月至8月翻倍至人民幣160億元，並預期9月季度外部雲端營收成長將加速至51%。該券商預測本季度雲端EBITA利潤率將達到12%，受惠於規模效應、AI定價權及平頭哥晶片的貢獻。

電子商務業務展現韌性，客戶管理收入（CMR）按舊口徑年增1%，與整體行業趨勢一致。中金預期CMR在2QFY27將溫和改善。隨著訂單價值及履約效率提升，限時搶購業務虧損預計將年減60%。

業績公布後，阿里巴巴美股指數下跌超過3%，惟該股自6月低點已累計反彈逾40%。公司已承諾未來三年投入至少人民幣3,800億元於雲端運算及AI基礎設施，並於7月預覽其Qwen3.8-Max模型，稱該模型排名僅次於Anthropic的Claude Fable 5。

中金表示，負自由現金流反映公司策略性選擇先行投入AI基礎設施投資，並指出伺服器三年內即可回本，而折舊攤提期為五年，達到損益兩平後至少還有兩年正現金流。該券商預期投入資本回報率將達到中高雙位數。

本次業績訊號顯示，阿里巴巴將長期AI基礎設施優勢置於近期盈利之上。投資者將密切關注9月季度，以尋找雲端營收成長加速及利潤率擴張的證據。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。