亞馬遜落後科技七雄五年僅漲33%—

亞馬遜公司（Amazon.com Inc.）是過去五年中科技七雄（Magnificent Seven）裡表現最差的股票，僅上漲33%，原因在於投資人正在衡量兩千億美元基礎設施押注，與執行長所預測AWS將成長為年營收六千億美元業務之間的輕重。

「市場正在對資本支出端的執行風險定價，同時卻低估了AWS的成長軌跡，」Edgen美國股票分析師Sarah Lin表示。「亞馬遜的電商利潤率與AWS獲利能力之間的差異，形成了一個估值難題，而這個難題在支出週期帶來可見回報之前都無法解開。」

亞馬遜的第一季財報凸顯了這種緊張局勢。該公司報告總營收為1815億美元，其中電商貢獻了1439億美元，而相關支出為1342.4億美元——利潤率僅6.7%。相比之下，AWS實現了375.8億美元的銷售額，較去年同期成長28.4%，營業利潤為141.6億美元，利潤率高達37.6%。

雲端運算部門是亞馬遜成長敘事中的核心。Grand View Research估計今年全球雲端市場規模為1.1兆美元，高於2025年的9430億美元，並預計到2033年將達到3.35兆美元，年複合成長率為16%。執行長安迪·賈西（Andy Jassy）表示，AWS的年銷售額將在十年內達到六千億美元，這意味著該部門需要將目前的營運規模大致擴大到四倍。

然而，這樣的雄心壯志是有代價的。亞馬遜在2025年投入了1318億美元的資本支出，並計劃今年投資兩千億美元，其中大部分用於AI基礎設施，包括Nvidia公司的圖形處理器（GPU）和數據中心建設。這場支出狂潮已讓投資人感到不安，他們質疑在硬體被淘汰之前，回報是否能夠實現——Nvidia的GPU世代更迭週期僅為18到24個月。

根據Money Morning的數據，光是6月23日，該股就下跌了4.75%，原因是市場對超大規模雲端服務商的支出審查加劇。亞馬遜股價報234.27美元，在相對表現上遠低於其科技七雄的同業。Nvidia公司在6月24日收於創紀錄的154.31美元，使其市值達到4.84兆美元，而特斯拉公司同期下跌7.4%，Meta Platforms公司則下跌5.4%。

雲端運算的機會是真實存在的，但回報何時到來仍是個未知數。亞馬遜兩千億美元的資本支出計劃需要數年時間才能產生回報，與此同時，產生大部分營收的電商業務卻在極低的利潤率下運作。對投資人而言，問題在於賈西的六千億美元AWS預測是一個實際可行的目標，還是一個市場耐心無法等待其實現的願景。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。