Anthropic 獲看好以 63% 機率超越 SpaceX 成為 2026 年最大 IPO

預測市場如今給予 Anthropic 63% 的機率，超越 SpaceX 創紀錄的 857 億美元 IPO，成為 2026 年最大規模的公開發行。

預測市場如今賦予 Anthropic 63% 的機率，取代 SpaceX 成為 2026 年最大 IPO，此際這家 AI 新創的年化銷售額在七個月內從 90 億美元飆升至 650 億美元。

根據 Truist Financial 編制的數據，「過去 14 年來 30 檔最熱門科技驅動 IPO 的平均首年最大回撤幅度為 55%」，此一模式已可見於 SpaceX 自上市後高點以來 54% 的峰谷跌幅。

SpaceX 從其公開發行中募得 857 億美元（含承銷商的超額配售權），幾乎是先前 IPO 現金募集紀錄的三倍。該公司在以每股 135 美元定價約 5.556 億股時，估值達到 1.77 兆美元。根據彭博數據，Anthropic 的年化銷售額從 2025 年底的約 90 億美元，躍升至 7 月底的 650 億美元。

若 Anthropic 以 2 兆美元的估值定價，其交易倍數將超過年化銷售額的 30 倍——這是沒有任何一家領先科技公司在長期內維持過的水平。此事的影響層面超越這兩家公司：Anthropic 成功的上市可能為 AI 相關掛牌開啟大門，而上市後的暴跌則將強化熱門科技 IPO 令散戶投資人失望的歷史模式。

根據預測市場的數據，四周前 Polymarket 交易者幾乎不認為 Anthropic 有機會取代 SpaceX。此一轉變發生在彭博報導 Claude 大型語言模型開發商的年化銷售額從 2025 年底的約 90 億美元飆升至 7 月底的 650 億美元之後。另一家主要預測平台 Kalshi 也同樣將其賠率轉向看好 Anthropic。

Anthropic 的知名長期客戶包括 Meta Platforms 和微軟。該公司亦獲得亞馬遜和 Alphabet 的投資，兩者持股比例分別約為 21% 和 14%。這些戰略合作關係既提供了營收能見度，也為 Claude 在企業與消費者平台上的分銷提供了通路。

估值數學背離歷史常態

SpaceX 上市時，其交易倍數超過其 2025 年全年營收的 100 倍。歷史顯示，沒有任何處於重大科技趨勢前沿的公司，能夠在長期內維持超過 30 倍的市銷率。即使基於其目前的年化銷售額，Anthropic 也將穩穩落在這個歷史泡沫區間之內。

過去三十年來，每一輪重大科技週期都經歷過早期階段的泡沫破裂事件。這些泡沫最終之所以破裂，是因為投資人持續高估新技術的採用與優化速度。雖然 AI 基礎設施支出高得驚人，但企業距離優化 AI 解決方案可能還需要數年時間。上一個可資比擬的週期——1990 年代末的網路泡沫——那斯達克綜合指數自 2000 年 3 月的峰值下跌了 78%，許多高飛的 IPO 股價跌幅超過 90%。

散戶投資人面臨嚴峻逆境

Truist Financial 的數據顯示，過去 14 年來 30 檔最熱門科技驅動 IPO 的平均首年最大回撤幅度為 55%。SpaceX 自上市後高點以來的峰谷回撤幅度已達 54%。雖然散戶投資人圍繞 IPO 的狂熱可能相當熾烈，但這種熱度很少能持續超過數週。

歷史紀錄相當明確：追逐熱門科技驅動的 IPO 鮮少對散戶投資人有利。儘管預測市場預期 Anthropic 將改寫華爾街的歷史篇章，但數據顯示散戶投資人明智之舉是保持距離。

對機構投資人而言，計算方式有所不同。Anthropic 以 2 兆美元掛牌將使其躋身標普 500 指數中市值最大的公司之列，可能觸發顯著的指數納入資金流。但對散戶投資人來說，炒作週期與歷史回撤數據之間的不對稱性依然鮮明。

本文僅供資訊參考之用，不構成投資建議。