Anthropic 首次公開募股面臨 9650 億美元估值考驗，交易員嗅到危機

華爾街交易員在 Anthropic 創紀錄的 9650 億美元首次公開募股（IPO）前夕察覺到麻煩，股權出售的傳聞以及異常的選擇權活動，引發了整個 AI 產業的市場情緒轉向看空。

《華爾街日報》週一報導指出，「從 Anthropic 股權出售的耳語到詭異的選擇權動向，交易員嗅到了麻煩並迅速採取行動」，並引述熟悉相關活動的市場參與者說法。

據知情人士透露，Anthropic 的年化營收已突破 650 億美元，然而該公司至今仍未實現獲利，且現金流為負。此次 IPO 預計在 9 月或 10 月初進行，將使這家 AI 開發商估值達到 9650 億美元——史上規模最大的一宗——並取決於投資人密切審視的 2028 年巨額營收預測。

這些看空訊號的影響遠不止於 Anthropic 本身。若上市失敗或延宕，恐將打擊整個 AI 產業的市場情緒——目前 Nvidia 已為 OpenAI 位於俄亥俄州的資料中心承諾高達 1050 億美元的擔保，而投資人對哪些 AI 公司值得享有溢價估值也日益挑剔。此外，Anthropic 與川普政府的關係緊張，加上其在美國各地資料中心開發案遭遇的公開反對聲浪，都為這筆交易增添了監管與營運層面的風險。

選擇權市場的異常活動與股權出售的傳聞，出現在 Anthropic 積極接觸潛在投資人以提振市場對此次發行信心的關鍵時刻。該公司的旗艦程式碼工具 ClaudeCode 雖已推動市場採用，但估值辯論的核心在於：Anthropic 能否維持其 2028 年營收預測所隱含的成長軌跡。

營收動能與估值之間的鴻溝

以 9650 億美元估值對比 650 億美元年化營收，Anthropic 的交易倍數約為營收的 15 倍——這個倍數隱含了對 2028 年激進成長的假設。由於公司尚未獲利且現金流為負，傳統以獲利為基礎的估值指標並不適用，迫使投資人只能依賴前瞻性的營收預測，而這類預測本身存在重大的執行風險。

政治與營運層面的逆風

Anthropic 的挑戰不僅止於市場機制層面。該公司在美國各地的資料中心開發案遭遇公開反對，與川普政府的關係也處於緊繃狀態——這些因素都可能使上市的監管之路更加複雜。投資人持續質疑這些問題對公司成長的潛在影響，反映出市場對於在競爭激烈的格局中，哪些 AI 公司能夠脫穎而出的普遍不確定性。

此次 IPO 的結果將成為 AI 產業估值紀律的風向標。若 Anthropic 以 9650 億美元或以上的估值定價，將為 AI 公司的上市樹立新的標竿，進而可能提振 AI 相關上市股票的整體市場情緒。反之，若這筆交易遭遇逆風，漣漪效應恐將波及 AI 基礎設施類股及私募市場估值，尤其當投資人正在權衡諸如 Nvidia 為 OpenAI 資料中心提供 1050 億美元擔保等巨額資本承諾的可持續性時，影響更為深遠。

此次上市預計在 9 月或 10 月初進行，Anthropic 正積極爭取機構投資人的支持。該公司能否化解外界對其政治關係、資料中心反對聲浪及獲利路徑的疑慮，將決定這項創紀錄估值究竟是站穩腳跟，還是在市場壓力下瓦解。

本文僅供資訊參考之用，不構成投資建議。