Apollo 總裁示警：AI 將顛覆三大專業服務領域

Apollo Global Management 聯合總裁 Scott Kleinman 表示，人工智慧將顛覆律師事務所、會計師事務所及顧問公司，並警告私募股權投資人應重新評估其在專業服務領域的持倉。

「我要向在場的律師、審計師和顧問們致歉，但我確實認為這將是一個面臨巨大壓力的領域，」Kleinman 週三在柏林舉行的 SuperReturn 會議上表示。

Kleinman 指出，Apollo 已降低對軟體產業的曝險，並將資金轉向關鍵基礎設施以及較不易受 AI 顛覆影響的企業。他補充說，該公司目前對軟體類股的配置偏低，並警告稱，私募股權對軟體資產的估值並未跟上公開市場已出現的重新定價。

這項警告之所以具有分量，是因為私募股權公司近年來大舉投資專業服務領域，將會計師事務所視為穩定的現金流產生器。Cinven 於 2024 年收購了 Grant Thornton 英國業務的多數股權。如果 AI 侵蝕了按小時計費的商業模式，這些投資可能面臨資產減記。

軟體估值面臨重新定價風險

Kleinman 表示，軟體公司不會消失，但「AI 原生」企業將隨著時間推移對傳統軟體業務構成「巨大壓力」。他批評私募股權行業以高溢價收購軟體公司，同時假設其能實現永續增長與利潤率擴張。

「私募股權行業愛上了軟體，以天價買入這些公司，假設它們會永遠增長、利潤率會永遠擴張，但我們都知道沒有什麼東西會永遠上漲，」Kleinman 說。「問題在於，下一個買家願意為這些公司支付什麼價格，而這個價格是否能接近你所付出的倍數。」

Kleinman 表示，公開市場與私募市場對軟體估值之間的脫節，對有限合夥人構成風險。隨著投資人將 AI 競爭因素納入考量，公開軟體指數已大幅重新定價，但許多私募股權持有的軟體公司尚未經歷類似的估值下調。

Apollo 轉向基礎設施

Kleinman 表示，Apollo 正將資金導向關鍵基礎設施以及與 AI 曝險較低的企業。該公司整體的信貸策略已轉向更防禦性的方向，反映出 AI 顛覆風險在各資產類別中的系統性重新定價。

這一轉變呼應了整個 12 兆美元私募股權行業正在進行的更廣泛重新評估——機構有限合夥人正仔細審視投資組合中對易受自動化衝擊行業的曝險。專業服務公司——其收入來自按小時計費的人類專業知識——正面臨特別嚴格的審視，因為大型語言模型已展現出起草合約、審計財務報表以及進行策略分析的能力。

截至 2026 年 3 月，Apollo 管理資產規模達 7330 億美元，是全球最大的另類資產管理公司之一。該公司從軟體轉向基礎設施的策略，反映出主要資本配置者正如何為 Kleinman 所形容的日益擴大的 AI 顛覆圈做準備——從軟體延伸到那些長期被視為抗衰退的專業服務領域。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。